股市：卖烧饼的故事

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1、股市：卖烧饼的故事假设在一个市场，有两个人在卖烧饼，而且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。假设他们的烧饼价格没有物价局监管。假设他们的烧饼卖一元钱就要可以保本（包括他们的劳动力价值）。假设他们的烧饼数量一样多。再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。甲说：好无聊。乙说：好无聊。看故事的你肯定也说：好无聊。这个时候的市场就叫做“很不活跃”。为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙说：好呀！于是故事开始了……甲花一元钱买乙一个烧饼，乙花一元钱买甲一个烧饼，现金交易。甲再花2元钱买乙一个烧饼，乙

2、也花2元钱买甲一个烧饼，现金交易。甲再花3元钱买乙一个烧饼，乙也花3元钱买甲一个烧饼，现金交易。4……于是整个市场的人（包括看故事的你）看来烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁都没有亏钱，但是他们重估以后的资产就“增值”了！甲已拥有高出过去很多倍的财富，“市值”增加了很多。这个时候有路人丙经过，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元钱一个。现在发现是60元一个，他很惊讶。一个小时过去后，路人丙发现烧饼已经是非100元一个，他更加惊讶。又一个小时以后，路人丙发现烧饼已是120元

3、一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是一个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨。价格还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场他叫股民，给出目标价格的人叫研究员）。在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越来多，烧饼的价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪，所有人都没有亏钱……这时候你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少了，谁就真正赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就是真正赚了！而且卖了的人都非常后悔——4因为烧饼价格还在

4、飞快的涨……那谁亏钱了呢？答案是谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产——烧饼！而烧饼显然比现金好，现金存银行能有多少利息呀？哪比得上价格飞涨的的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货呢？于是出现了认购权证……有人问了：买烧饼永远不会亏钱了吗？看样子是的，但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个叫李子的人，李子曰：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？假设一：市场上来了物价部门，他们认为烧饼的定价应应该是每个一元。（监管）假设二；市场出现了很多烧饼，而且价格就是每个都一元。（同样题

5、材）假设三：市场出现了很多供元这种游戏的商品。（发行）假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价格发现）假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了。（真相大白）如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产——烧饼的人！4这个故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首看看我们所有在证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估，资产注入何尝不是这样？在ROE（净资产收益率）高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益

6、的人！所以作为一个投资人，要理性看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的钱！在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！因为，你可能成为一个持有高价烧饼的路人！！摘自新华网2007年9月8日4