期现套利交易理论和实战-北京营业部-欧阳欣华

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1、期现套利交易理论和实战万联证券股指期货期现套利交易专题期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值股指期货指数点乘以合约乘数报价单位指点数最小变动单位0.2数合约月份2011年3月合约交易时间上午9:15-11:30，下午13:00-15:15未交易日上午9:15-11:30，下午13:00-15:00最大波动限制上一个交易日结算价的正负10%（上市当日涨跌停板幅度，3月合约为挂盘基准价的±20％。）交易保证金3月合约的15%交割方式现金交割最后交易日3月18日交割日期同最后交易日手续费交易手续费暂定为成交金额的

2、万分之一，交割手续费标准为交割金额的万分之二。交易代码IF1103（1）期货合约有到期日，不能无限期持有。（2）期货合约是保证金交易，必须每天结算。（3）期货合约可以卖空。（4）市场的流动性较高（T+0交易）。（5）股指期货实行现金交割方式。（三）股指期货的特点股指期货期现套利股指期货期现套利指的是利用股票市场和期指市场的价差，同时开平多空双向仓位，套取其中差价的交易方式。套利者则主要关心股指期货价格是否偏离了其合理的价格区间，当出现这种偏离时，套利者同时在期货和现货市场进行反向交易，锁定无风险利润国家规定股指期货到交割日按到

3、期日沪深300现货指数最后两小时所有指数点的算术平均价。股指期货期现套利基本原理出现套利机会最后交易日期现价格收敛无套利机会区间（套利成本区间）价格时间图1股指期现套利图示期现套利的特点1.低风险2.不受市场波动影响的稳定收益3.所需资金量较大4.资金流动性强不受市场波动影响期货2720赚120现货2700亏100期货2720亏80现货2700赚10020点=20×300=6000元（0.5%的收益）因为现货不能做空，我们只选择期货被高估的时候进场，无论市场是涨是跌我们都能获利出局。进场2600平仓赚20点进场2800平仓赚2

4、0点某个时点股指期货与沪深300现货指数存在一个价差，这个“价差”就奠定了套利存在的基础。基差：基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的期货价与现货价的差。期现套利的流程期现套利的配方10张期指合约=3个篮子（900万股）的180ETF（510180）+1个篮子（100万股）的深100ETF（159901）10:3:1的配方所需资金在1100万左右，优势在于若开仓当天基差就大幅缩小，可将etf赎回变成股票后马上卖出，或者把etf份额申购成股票卖出，实现T+0期现套利。Etf赎回和申购操作通过etf套利软件进行。10:3:1配方举

5、例说明2010年8月20日基差走势图开仓点位平仓点位2010年8月20日当日IF1009基差宽幅震荡，按照10:3:1的配方，可当日开平仓，实现获利。期现套利的配方若资金量较小，则可按照以下配方：1张期指合约=沪深300点数*300*0.65的现金数量用于配置180ETF（510180）+沪深300点数*300*0.35的现金数量用于配置100ETF（159901）例：若沪深300指数为3118点则现货需最少要93.54万元180ETF配60.8万元100ETF配32.74万元以上配方适用120万元的资金，也可同比例增加，如2

6、张期货合约（240万元），以此类推。优势在于所需资金量小，不涉及到etf赎回所带来的停牌股票后续处理。但因现货etf头寸当日不能卖出平仓，不能实现T+0。基差在哪里看？1.大智慧软件股指期货页面红色方框内的白色数字表示每个合约对应沪深300现货的基差，如33.5就是IF1006合约基差达到33.5大智慧软件合约分时图里，点击“价差”，即显示该合约当日基差走势图博弈大师在期货合约一分钟K线图下，选“分析-套利分析-上海证券市场-沪深300-确定”即可看到期货合约与沪深300的基差。案例建仓平仓数量资金盈亏（不含费用）手续费（手）

7、时间2010-12-202010-12-23————————11:1913:10点差57.817.8————————期货点数3286.83139.41017748724422001927.9现货ETF1800.6720.647936996296572.8-234247.59887.1ETF1000.8440.82401713390432.4-96410.45347.6合计——————11461877.2111542.117162.5套利技巧一、软件的使用：配比更改仓位平衡委托价格设定套利技巧资金规模较大的，应一手一手报单比委托

8、不能超过100万股稳定基差时操作较好尽量做当月交割周开始做次月必须先做模拟盘股票，期货帐户都打开，备份操作时，三图并用单向委托，撤单补单ETF套利--瞬时套利也称价差套利，是指套利者在ETF二级市场交易价格与它的净值出现瞬间偏差时，套利者立即参与套利。当ETF市值大于ETF净