财务管理课件--筹资决策(资本成本与资本结构

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1、第五章筹资决策本章基本结构资本成本杠杆利益与风险衡量资本结构决策第一节：资本成本（一）资本成本的相关概念1、资本成本的概念是企业筹集和使用资本而付出的代价包括筹资费用和用资费用2、资本成本有什么作用？选择筹资方式、制定筹资方案的依据评价投资项目是否可行的主要标准评价企业整体业绩的依据3、影响资本成本的因素企业所处的总体经济环境资本市场的效率企业总体风险企业筹资数额和使用时间第一节：资本成本（二）资本成本率1、资本成本率的概念是用资费用与筹资额扣除掉筹资费用后净额的比率，用百分比表示2、资本成本率的种类个别资本成

2、本率：单个筹资方式的资本成本率综合资本成本率：全部筹资方式的资本成本率边际资本成本率：追加一元资本的资本成本率第一节：资本成本（三）个别资本成本的计算1、个别资本成本率的基本公式不考虑资金时间价值的一般模式：公式：三个影响因素：用资费用增大，资本成本率增大筹资费用增大，资本成本率增大筹资数额增大，资本成本率减小注意：每年的用资费用是企业每年实际负担的用资费用，不是支付的用资费用，考虑对税收的影响。债务筹资的实际承担的用资费用=支付的用资费用×（1-所得税率）第一节：资本成本（三）个别资本成本的计算1、个别资本成

3、本率基本公式考虑资金时间价值的折现模式：使企业由于筹资而发生的资金流入数额的现值等于资金流出数额的现值资本成本率=所采用的折现率第一节：资本成本（三）个别资本成本的计算2、银行长期借款的资本成本率（Kb）一般模式：公式：如果银行借款的手续费很低，则银行借款资本成本的计算公式可以简化为：长期借款成本=借款利率×（1-所得税率）第一节：资本成本【例5-1】A公司向银行借入期限为3年的借款500万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，手续费为0.2%，企业所得税率为33%。要求：计算该银行借款的资本成本率=

4、[10%×(1﹣33%)]/(1﹣0.2%)=6.71%若忽略手续费用，则银行借款的资本成本为长期借款成本=借款利率×（1-所得税率）=10%×(1﹣33%)=6.7%第一节：资本成本（三）个别资本成本的计算3、发行公司债券的资本成本率（Kb）一般模式：公式：债券发行有平价发行、折价发行和溢价发行三种方式，在计算时要注意使用发行价格计算筹资额，按照面值计算利息。第一节：资本成本【例5-2】A公司拟平价发行面值为1000元，期限5年，票面利率8%的公司债券，每年结息一次；发行费用为发行价格的5%，公司所得税率为2

5、5%.要求：计算发行该公司债券的资本成本率=[1000×8%×(1﹣25%)]/[1000×(1﹣5%)]=6.32%若该公司债券按溢价100元发行，则债券资本成本=[1000×8%×(1﹣25%)]/[1100×(1﹣5%)]=4.27%第一节：资本成本【练习5-1】B公司计划筹集资金100万元，所得税税率33%。其方案之一为按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。要求：计算发行该公司债券的资本成本率（三）个别资本成本的计算4、融

6、资租赁的资本成本率（Kb）计算融资租赁的资本成本率的计算公式，与计算融资租赁租金的公式相同第一节：资本成本（三）个别资本成本的计算5、普通股股票的资本成本率（Ks）税后支付股利，不能抵税三种计算方式：股利增长模型；资产定价模型；风险溢价模型第一节：资本成本（三）个别资本成本的计算5、普通股股票的资本成本率（Ks）股利增长模型第一节：资本成本【例5-3】B公司发行每股面值为1元的普通股1000股，每股发行价格为5元，筹资费率为发行价格的4%，预计第一年的每股股利为0.5元，以后每年递增5%要求：计算发行该普通股的

7、资本成本率Ks=0.5/[5×(1-4%)]+5%=15.42%若该公司发放固定股利，则Ks=0.5/[5×(1-4%)]=10.42%第一节：资本成本【练习5-2】公司拟增发的普通股的市价为12元/股,筹资费用率为市价的6%,最近刚发放的股利为每股O.6元,已知该股票的资金成本率为11%,则该股票的股利年增长率为（　）A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%Ks=[25×2.4%×(1+10%)]/[30×(1-2%)]+10%=12.24%若该公司发放固定股利，则Ks=(25×2.4%)/[30

8、×(1-2%)]=2.04%【练习5-3】B公司拟明年发行每股面值为25元的普通股，每股发行价格为30元，筹资费率为发行价格的2%，该公司本年的股利支付率为2.4%，以后每年递增10%要求：计算发行该普通股的资本成本率B资产定价模型：Ks=Rs=Rf+ß(Rm-Rf)Ks为普通股筹资成本,即必要收益率Rs为投资者要求的必要风险报酬率Rf为无风险报酬率；Rm为市场投资组合的期望收益率（所