资本运营-中南财经政法大学

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1、第四章资本运营内容提要:一、资本营运概述二、资本营运方式三、资产重组四、债务重整1一、资本营运概述（一）资本营运的涵义（二）资本营运与生产经营的区别（三）资本营运的主要模式2（一）资本营运的涵义资本营运是以资本的最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动主体：企业经营者，而非所有者客体：以存量资产形式所表现的资本3手段：资本的流动和重组，包括并购、转让、托管、剥离、置换、参股、控股等目标：实现资本最大限度的增值4（二）资本营运与生产经营的区别运作对象不同资本循环方式不同核心问题不同收益取向不同5（二）资本营运与生产经营的区别实现方式不同资本增值速度不同运作期限不同

2、承担风险不同6（三）资本营运的主要模式（1/4）1．基本竞争战略模式成本领先战略差异化战略7（三）资本营运的主要模式（2/4）2.集中化发展战略模式指企业集中现有资源，选择一个或几个子市场，以快于过去的增长速度来增加某种产品的销售额或市场占有率集中化发展战略的优缺点：8（三）资本营运的主要模式（3/4）3.一体化发展战略模式一体化发展战略是指企业充分利用自己的产品、技术、市场优势，开发和生产与原有产品处于同一产品领域但属于不同阶段的产品，以扩大经营范围，谋求企业发展的战略9（三）资本营运的主要模式（4/4）4.多角化发展战略模式是指企业的产品、市场或服务类型，在保持原有经营领域

3、的同时，进入新的经营领域，同时涉及多个经营领域的一种发展战略优缺点10二、资本营运方式（一）股权收购与转让（二）风险投资（三）买壳上市（四）借壳上市（五）造壳上市11（一）股权收购与转让股权收购是企业收购的一种，其动机是为收购后再行转让，而非购置目标企业的资产动因在于交易双方对目标企业价值的判断不同12（二）风险投资风险投资,也称创业投资,是为获取高新技术成功的巨大收益，将资本以股权形式投入到成长中的高新技术风险企业，并参与风险企业的创建与管理，待风险企业成长壮大后出售股权收回投资的一种投资运作方式13（三）买壳上市（1/3）买壳上市是指非上市公司通过收购上市公司获得上市公司的

4、控股权之后，再由上市公司收购非上市控股公司的实体资产，从而将非上市公司的主体注入到上市公司中去，实现非上市控股公司间接上市的目的壳公司的选择14（三）买壳上市（2/3）买壳上市作为国际通行的一种资本运营方式，无论对于参与买壳和卖壳的双方，还是对于整个宏观经济，都具有积极作用买壳上市有利于促进社会资源的合理流动和优化配置买壳上市是扩大企业规模的有效途径买壳上市可拓宽企业的融资渠道买壳上市有利于战略调整、优化企业资产结构买壳上市有利于改善企业经营管理15（三）买壳上市（3/3）买壳上市案例光彩集团入主南油物业(P310)16（四）借壳上市（1/3）指集团公司先将一个子公司或某个大型

5、企业将部分资产改造后上市，然后再将其它资产逐步注入，实行重组上市，从而规避一些政策上的限制实现借壳上市的基本步骤17（四）借壳上市（2/3）借壳上市的优点借壳上市的企业是上市公司的控股方，省略了买壳这一步借壳上市不需耗费巨资去收购一家上市公司，这种低成本使控股方可不急于通过配股或出售资产套现，从而使企业的重组可更从容和科学地进行借壳上市中当事双方原本就处于一个管理体系之中，这使双方在资产注入、市场融资及日后经营管理上更容易融合，避免了在买壳上市中难免发生的利益冲突与买壳上市的壳相反，借壳上市的壳一般是绩优公司，壳本身可以通过配股等手段充分发挥上市公司的融资优势。如果原来的上市公

6、司失去配股资格，就需通过注入优质资产提高企业业绩，难度更大当然，借壳上市虽有以上优势，但成功与否还要取决于所注入资产的质量以及所注入的资产是否能形成利润增长点。只有注入资产是优质的，才能达到借壳上市的目的。因此操作上要非常谨慎18（四）借壳上市（3/3）借壳上市案例(P312)强生集团借壳上市19（五）造壳上市造壳上市，是指一些在香港发展多年的中资企业通过对内部一些基础较好的公司进行重新组合，在香港注册成立新的公司，然后公开招股上市。造壳上市的类别壳公司业务以香港当地的企业为主，以内地企业为辅壳公司业务以内地企业为主造壳上市案例——北京控股(P314)20三、资产重组（一）企业

7、并购（二）企业分拆（三）资产置换（四）企业托管21（一）企业并购企业并购是合并与收购的简称合并，是指两家或两家以上公司结合成一家公司，具体又分为吸收合并和新设合并收购，是指收购企业购买目标企业的资产或股票22（一）企业并购企业并购的类型企业并购按照并购企业与目标企业的行业关系分类可分为横向并购、纵向并购和混合并购按并购的付款方式分类，可分为现金式并购和股票交换式并购按并购的实现形式分类，可分为购买式、承担债务式、吸收股份式按企业并购双方是否友好协商，可分为善意并购和敌意并购按并购涉及被并购企