资金成本计算原理与方法

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1、第六章资金成本计算原理与方法本章提要:资金成本在公司理财中占有重要位置，正确计算资金成本是公司正确进行筹资、投资、盈利分配决策的基础。资金成本理论一直倍受公司理财界的广泛关注，在本章不打算讨论复杂难懂、流派不一样的资金成本理论，而仅仅从公司理财实务的需要出发，讨论资金成本的基本计算方法。对于更为复杂的资金成本与资金结构的问题，将在《公司中级理财学》中讨论。本章集中讨论资金成本的基本概念、不同资金来源资金成本的计算方法、加权平均资金成本的计算等方面的问题。学习目标：通过本章学习，要求掌握和了解如下内容：（1）掌握资金成本的基本

2、概念和性质。（2）掌握资金成本的基本计算方法。（3）掌握各种长期负债资金成本计算的基本理论和方法。（4）掌握优先股票资金成本计算的基本理论与方法。（5）掌握普通股票资金成本计算的基本理论与方法。（6）掌握留存收益资金成本计算的基本理论与方法。（7）掌握加权平均资金成本计算的基本理论与方法。公司理财学原理1第六章第一节资金成本掌握公司不同资金来源的资金成本是公司正确进行筹资、投资、盈利分配决策的基础。但是在会计学中，由于会计主体观念的局限，会计没有正确的资金成本观念，不能正确计算资金成本。而从事公司理财，必须要解决资金成本的计

3、算问题。一、资金成本的性质（一）资金成本的概念资金成本，又称资本成本，是指企业为取得和占有资金而付出的代价，它由资金的筹资成本和占用成本两部分组成。其中，资金占用成本是资金成本的主体，也是降低资金成本的主要方向。从资金成本与投资收益率的关系来看，资金成本又表述为投资的极限收益率，或最低收益率，如果投资收益率低于资金成本率，那么，投资将无利可图。由于在会计学中，资本是指企业所有者投入企业的资本，具体地看，就是企业的净资产或所有者权益，而资金则包含负债在内，其范围大于资本；因此，为了避免误解，在本书中，均使用资金成本或资金来源成

4、本这一概念。公司理财学原理2第六章第一节资金成本1．筹资成本资金筹资成本是指企业在筹资过程中发生的各种费用。筹资成本按是否与筹资量相关为标准，可分为固定成本、变动成本和混合成本。但无论何种筹资成本，均只与筹资的次数和筹资量存在相关关系，而与所筹资金占用的时间长短无关；因此，从资金占用时间的角度考察，筹资成本可视为一种固定成本。2．资金占用成本资金占用成本是指企业因占用资金而向资金供应者支付的各种资金占用费，如各种长短期借款的利息、长期债券的利息、优先股的股息、普通股的红利，等等。资金占用成本具有经常性、定期性支付的特征，它与

5、资金占用的期限成正比关系，可视为变动成本。由于资金占用成本是资金成本的主体，因此，人们往往用资金占用成本来替代资金成本。公司理财学原理3第六章第一节资金成本（二）资金成本的性质资金成本是在商品经济条件下资金所有权与使用权相分离的结果，它具有特定的经济性质。1．资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用资金成本是资金所有权与使用权相分离的结果。2．资金成本必须以使用资金产生的收益来补偿资金成本本质上体现的是资金所有权拥有者与借入资金使用权者之间的一种经济利益分配关系。3．资金成本是资金时间价值与风险水平的统一由于资金

6、占用成本是与资金所有权者放弃资金使用权的时间长短成正比的，因此，资金成本与货币的时间价值相关，货币时间价值是计算资金成本的基础。但是，资金成本还受各种风险和总风险水平的影响，因此，资金成本在数量上与货币时间价值不一致。资金成本是货币时间价值与风险水平的统一。公司理财学原理4第六章第一节资金成本（三）资金成本的种类资金成本可按多种标准进行分类，如按用途分类，可分为个别资金成本、加权平均资金成本和边际资金成本；按资金来源分类，可分为负债资金成本、权益资金成本，在这两种分类下还可以进一步地细分为多种资金成本；等等。在这里仅讨论资金

7、成本按用途的分类。1．个别资金成本2．加权平均资金成本3．边际资金成本公司理财学原理5第六章第一节资金成本（四）资金成本的意义资金成本在公司理财中处于至关重要的位置，其主要意义如下：1．资金成本是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据这可以从如下三个方面来理解：（1）个别资金成本是比较各种筹资方式的依据。在其他条件相同的情况下，个别资金成本低的方案优于个别资金成本高的方案。（2）加权平均资金成本是衡量资金结构合理性的依据。衡量资金结构是否达到最优的标准是加权平均资金成本是否最低，加权平均资金成本低的方案优于加权平均资金成本高的

8、方案。（3）边际资金成本是评价追加筹资方案和追加投资方案是否合理，以及如何选择追加筹资结构的依据。公司理财学原理6第六章第一节资金成本（四）资金成本的意义2．资金成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准在对相容的多个投资项目进行选择时，只要预期投资报酬率高于资金成本率，投资项目就具有经济