金融危机的前世今生

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1、第十一章金融危机FinancialCrisis河北大学金融系货币银行学经济学院第十一章金融危机第一节金融危机概述第二节金融危机生成原因第三节金融危机的国际传染第四节金融危机的预警与防范第五节金融危机治理学习目的与要求：自布雷顿森林体系解体以来，尤其上个世纪最后十年，金融危机的频繁爆发引起了社会各界的高度关注，学者对此进行了大量的研究，提出了各种理论阐述金融危机的原因，形成了金融危机的“第一代模型”、“第二代模型”乃至亚洲危机后的“新一代模型”，并提出了相应的防范危机、治理危机的措施。通过本章的学习主要掌握有关金融危机的基本概念和基本理论，了解金融危机产生的根源和生成机制；了解

2、金融传染及其传播途径；并对金融危机的防范和治理措施有一初步的认识。货币银行学经济学院第十一章金融危机货币银行学经济学院第十一章金融危机第一节金融危机概述一、金融危机：定义:是指全部或大部分金融指标——短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂、超周期的恶化。三层含义：金融危机时金融状况出现恶化；金融危机时金融恶化涵盖了全部或大部分金融领域；金融危机时的金融恶化具有突发的性质，它是急剧的、短暂的和超周期的。二、金融危机的分类1.以金融危机的影响地域来划分国内金融危机区域金融危机世界金融危机（全球金融危机）2.以金融危机的性质、内容来划分货币

3、市场危机资本市场危机金融机构危机（银行业危机）综合金融危机：表现为上述几种危机的混合体3.以金融危机的影响程度来划分系统性金融危机非系统性金融危机货币银行学经济学院第一节金融危机概述第十一章金融危机货币银行学经济学院第一节金融危机概述第十一章金融危机当代金融危机的特点金融危机具有广泛的传染性金融危机的生成具有潜伏性金融危机爆发具有内源性金融危机爆发的频繁性金融危机后果的严重性货币银行学经济学院第十一章金融危机第二节金融危机生成原因一、金融危机的第一代模型1.基本模型假设条件国内货币市场的均衡条件：m–p=-a(i),a>0m为国内货币供给，由中央银行资产中的国内贷款和国际储备

4、构成m=d+r假设国内价格水平满足构买力平价条件：(p*是过外价格水平的对数，假定它的值保持不变；s是汇率)国内利率和国外利率之间满足未抛补的利率平价(UIP)条件:(i*为国外货币的利率；表示升（贴）水率)假定不存在不确定性，汇率固定，s=,假设政府的赤字融资要求国内贷款以一个稳定的速度μ增长，i*、p*保持不变综合以上各式得：2.投机性冲击时机的确定。“影子汇率”：即指储备耗尽、基础货币的紧缩等于冲击的本币价值时所产生的浮动汇率，用表示，它随着基本经济因素（以D为例）的恶化而上升。冲击后，影子汇率与国内信贷的线性关系为：整理后得：(图11-1)当投机冲击发生时：（1）由于

5、外汇储备陡然枯竭，基础货币供给也相应减少，并且减少的数量恰好等于外汇储备的损失额；（2）由于国内利率提高，货币需求也相应减少，货币市场均衡变为∆r=-aμ，又由于，在冲击时刻T,r=0,由此所以冲击发生时刻：，可见，初始外汇储蓄r0越多，国内信贷增长速度μ越慢。货币银行学经济学院第二节金融危机生成原因第十一章金融危机货币银行学经济学院第二节金融危机生成原因第十一章金融危机3．简单评价第一代模型较好地解释了70-80年代的货币危机，即所谓的“拉美型”货币危机，如墨西哥1973—1982危机、阿根廷1978—198l危机。该模型的优点该模型的缺点货币银行学经济学院第二节金融危机生

6、成原因第十一章金融危机二、金融危机的第二代模型1.早期模型假设政府的非线性政策行为表现为：未发生投机冲击时，国内信贷增长率为μ0，发生投机冲击后，国内信贷以更高的比率μ1增长，于是产生了两条影子汇率线，出现了下列4种情况：（如图11-2），投机者冲击只会导致资本损失，因此不存在冲击动机，投机者冲击会使影子汇率从C跳到B，投机者无利润，也无损失，可以有B、C两个均衡点；，若投机者资本雄厚，冲击规模足以使经济发生变化，经济将处于冲击均衡，若市场上只有资本较少的外汇交易商，且他们的预期和行为不协调统一，其冲击规模不足以将经济从无冲击均衡推动到冲击均衡，此时就会出现多重均衡；，固定汇

7、率遭受冲击。货币银行学经济学院第二节金融危机生成原因第十一章金融危机2.近期模型最具代表性的是奥伯斯法尔德(1994)建立的金融危机模型。当一国政府的政策并无扩张性时，私人部门对货币贬值的预期会给政府增加压力，使政府处于困境。这种预期反映在利率、劳动合同和其他价格决定当中，即存在要求提高利率和提高工资的压力和通货膨胀预期的压力。如果政府维持固定汇率就牺牲了短期经济的柔性和长期信用之间的平衡。贬值预期可以自发引起贬值，即投机性冲击会“自我实现”。如果私人部门预期贬值，明智的政府最好选择贬值；如果私人部门没