资本博弈与大国兴衰(祁斌)

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1、资本博弈与大国兴衰中国证监会祁斌2005年4月——华尔街发展历史及其启示引言华尔街为什么成为华尔街？纽约为什么成为纽约？美国为什么成为美国？——易纲《伟大的博弈》序（2004）目录解读华尔街理解资本市场站在历史的十字路口一、解读华尔街——华尔街发展简史解读华尔街地理上的华尔街“WallStreet,”readsthesinisteroldgag,“isastreetwithariveratoneendandagraveyardattheother.”Thisisstriking,butincom

2、plete.Itomitsthekindergarteninthemiddle.——FrederickSchwed,Jr.，WhereAretheCustomers’Yachts?(1940)MichaelLewis，Liar’sPoker(1989)一个古老而邪恶的笑话这样说：“华尔街是这样一条街，它的一端是一条河，另一端是一座坟墓”。这种说法惊世骇俗，但却并不准确，因为它忽略了两者之间的“幼儿园”。解读华尔街真正意义上的华尔街纽约金融市场的代名词，泛指美国的金融服务业自成一体的金融帝国经典政

3、治学给世界强国所下的定义为：“其利益必须被其他国家所考虑的国家。”美国股市市值：17.2万亿美元，占美国GDP(12万亿美元)143.43%（根据2004年美联储数据）美国债市市值：36.9万亿美元，占美国GDP307.73%解读华尔街历史上的华尔街在美国经济的发展过程,华尔街在不同的历史时期承担了不同的历史使命,它支撑了美国联邦政府在南北战争中的战争融资,推动了美国由铁路带来的第一次重工业化浪潮,扩大了美国在两次世界大战中获得的巨大的经济利益,也实现了美国在20世纪80年代后向新经济转型的进程

4、。——尚福林《伟大的博弈》序（2004）解读华尔街历史上的华尔街三个历史阶段两个转型点三次战争两种理念解读华尔街第一阶段(1653年－十九世纪末期)华尔街的童年期荷兰人的商业精神（17世纪中叶）现代资本主义制度出现（银行、股票交易所、信用、保险、有限责任公司等）；荷兰的崛起；郁金香泡沫1653年：荷兰殖民地新阿姆斯特丹市政委员会成立1664年：英国人攻占新阿姆斯特丹（纽约）1776年：美国建国；《国富论》出版解读华尔街第一阶段(1653年－十九世纪末期)华尔街的童年期纽约资本市场的萌芽：汉密尔顿

5、的国债发行1792年：《梧桐树协议》1800年：费城股票交易所成立1817年：纽约股票交易所的前身出现银行股运河股解读华尔街第一阶段(1653年－十九世纪末期)政府与市场的博弈：两种不同的理念两种理念的斗争汉密尔顿－杰斐逊－格林斯潘美国资本市场的发展早期：缺乏政府约束、放任自流、投机盛行、各自为战美联储成立于1913年，美国证券交易委员会成立于1934年曾先后成立过十几个交易所，场外交易曾一度超过纽交所“在这段时期，人们还没有认识到，联邦政府应该在市场监管方面有所作为，而当时的纽约州政府和市政府

6、都深陷在腐败的泥潭当中，大部分官员都很容易被金钱买通。”从贝壳串珠囤积案到动产信托丑闻早期市场操纵者：菲利普斯、杜尔、利特尔解读华尔街第一阶段(1653年－十九世纪末期)伊利铁路股票大战解读华尔街第一阶段(1653年－十九世纪末期)南北战争（1861年－1865年）华尔街银行家库克的发明：向公众发行战争债券国债规模剧增战前：6480万美元(1861年)；战后：27.55亿美元（1865年）增幅为40倍投资人占人口比例提高：战前：1％；战后：5％1865年交易量达到60亿美元纽约一跃成为世界第二大

7、证券市场解读华尔街第一阶段(1653年－十九世纪末期)资本市场走向大众:发行战争债券明星在华尔街向大众推销自由公债，美国资本市场的投资群体迅速扩大解读华尔街第一阶段(1653年－十九世纪末期)同一时代的东方1644年清军入关1662年～1798年康乾盛世1820年中国GDP占世界28.7%(OECD)1840年～1842年鸦片战争中国战败1851年～1864年太平天国运动1862年洋务运动开始1894年中日甲午战争1898年戊戌变法1900年八国联军占领北京,清政府逃离北京解读华尔街第一个转折点

8、(19世纪末期)经纪人的自发革命在这个充满阴谋的时代，保密成为了成功的一个条件。······公司的财务报表······它显示了公司收入的来源和数量、每一块钱的用途、财产的收益、运营、供应、建设和维修所花的成本、公司的负债情况以及整体资金的处置情况，所有这些信息都必须精心编造，以供每个季度公布出来。——1870年华尔街《商务金融报》上市公司缺乏诚信和虚假信息披露引发的极度混乱(伊利股票：德鲁-菲斯科-古尔德操纵案；四川红光）公认会计准则和注册会计师（CPA）的出现无形的手：市场寻求变革的内生力量解