金融工具与金融市场

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1、1货币银行学第四、五讲金融工具及金融市场2主要内容货币市场及工具资本市场及工具衍生品市场及工具3货币市场货币市场：融资期限不到一年的短期市场以期限在一年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。从交易对象的角度看，货币市场主要包括：金融机构对公众的短期信贷市场、银行间的同业拆借市场（联邦基金）、商业票据市场、短期债券市场（国库券等）、可转让大额存单市场、回购协议市场、银行承兑汇票市场、欧洲美元市场等。货币市场工具特征:到期时间在一年以内企业和政府发行，以获得短期资金一般由有短期闲置资金的企业和政府机构购买对投资者提供流动性货币市场是提供流动性的市场。货币市场的

2、资金主要用来填补企业和金融机构的临时资金缺口。不能根据金融工具的变现能力或流动性来区分资本市场和货币市场。有些货币市场工具没有二级市场（如回购），有些虽有二级市场，但缺乏流动性（如大额可转让存单）。“因为一些金融工具有很高的流动性，可随时变现，带有货币性质，所以，交易这类金融工具的市场被称为货币市场”的说法，是错误。货币市场5货币市场工具表1美国货币市场主要工具（年末余额）单位：10亿美金年份1970198019901999美国政府国库券81216527653可转让大额银行存单55317543837商业票据331225571258银行承兑票据7425214回购协

3、议357144308联邦基金161861101欧洲美元255921606货币市场工具国库券性质：短期债务工具发行：由各国政府的财政部发行（美国联邦政府发行）用途：募集的资金主要用于弥补政府赤字期限：通常为3个月、6个月、12个月发行方法：贴现发行，即按照一个低于其面值的价格销售，且定期拍卖出售。面值一般1,000元优势：安全、交易活跃、流动性强有政府信用支持和无违约风险，对投资者有吸引力可以通过政府债券经营商在二级市场上出售7货币市场工具国库券投资者银行，因为其很容易变现，是银行的二级准备金其他担心流动性不足的金融机构为了流动性目的而大量储蓄的个人未来存在未预期

4、支出的企业8货币市场工具国库券定价以投资者要求的回报:其中Par指平价，k指投资者要求的回报国库券到期前不支付利息一年期国库券的平价为10,000元，投资者要求的回报是8%，该国库券的价格是多少?9货币市场工具国库券拍卖投资者递交国库券投标申请书在美国，金融机构可以用TreasuryAutomatedAuctionProcessingSystem(TAAPS-Link)投标金融机构必须在财政部开立账户购买国库券的付款直接由财政部从该账户提取来自财政部的本息付款被存入该账户美国国库券拍卖每周拍卖13周和26周的国库券如果美国财政部预期会出现短期赤字，还会拍卖4周的

5、国库券投资者可以递交竞争性和非竞争性的报价非竞争性报价者的报价首先被接受然后是报价最高的标书被接受低于底线的任何报价都不会被接受10货币市场工具国库券收益率收益率计算年率化的到期收益率是计算贴现率一个投资者购买了一个91天的国库券，面值$10000，价格$9,782.如果该国库券被持有到期，该投资者赚取的收益是多少?该国库券的贴现率是多少?11货币市场工具可转让定期存单含义：定期存单是银行向存款人出售的一种债务工具，每年支付固定的利息，到期按照购买价格还本。1961年，转化为了可转让定期存单。金额：通常较大优势：流行性强，从而吸引投资者现状：美国几乎所有主要的商

6、业银行都发行这种债务工具。目的：发行定期存单是商业银行从公司、货币市场基金、慈善机构和政府取得资金的重要方式。12货币市场工具可转让定期存单由大型银行发行，用于短期融资最低面值$100,000常常由非金融企业购买有时也被货币市场基金购买期限一般在两周至1年之间具有一个二级市场13货币市场工具可转让定期存单发行(Placement)直接发行通过一个代理机构(correspondentinstitution)发行通过证券经营商发行收益率NCDs的回报来自利息和价差，即买进价与赎回价（面值）或出售价之间的差额如果投资者购买NCDs后持有到期，则其收益率等于票面利率NC

7、Ds提供的收益率高于国库券收益率，因为其流动性和安全性较国库券差14货币市场工具商业票据性质：短期债务工具发行：由大银行和著名公司发行20世纪60年代左右，商业票据成为了公司融资的主要方式。（向银行借款发行商业票据）原因一：信息技术的发展使得投资者更容易分辨信用风险的高低，从而使得公司可以很方便地发行商业票据之类的短期债务凭证来筹集短期资金。原因二：美国的货币市场基金往往持有大量的商业票据，这也推动了商业票据的快速发展。15货币市场工具商业票据由著名的信誉好的企业发行的短期债务工具一般凭信用发行，无担保品发行的目的主要是为企业的存货和应收款融资，即填补企业的短期

8、资金缺口一个可选择的替代