地方性债务是“真老虎”还是“纸老虎”

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1、地方性债务是“真老虎”还是“纸老虎”2011-07-2008:22编辑:豫言来源:证券日报字体:[大][中][小]导读：多年形成的地方政府性债务规模较大，部分地区和行业偿债能力弱，存在风险隐患。这些问题暴露了一些制度和管理上还存在漏洞，必须引起高度重视。　　自2010年初始，规模庞大却面目模糊的地方性债务问题就成为各界讨论的焦点。而据审计署披露，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额约10万亿元。随着近期央行、银监会等多部门的调查和表态，地方债务问题再次掀起波澜，巨额债务从何而来?这其中蕴含着多大风险?我们应当怎样看待

2、和应对?　　近期，围绕各省市自治区的地方性融资平台，各种数据和议论满天飞。而与此相关的两则消息，也很引人注目：　　其一，7月11日，年内首批地方政府债券发行，认购需求不足导致票面利率上行。其中，3年期品种出现部分流标，这是2010年地方债合并发行以来首次出现流标。　　其二，继审计署出言强调地方政府债务数据可靠后，央行也对日前有部分机构和学者推测地方政府性债务达14万亿元进行了回应称，称其测算方法和结论都是错误的，并指出地方政府融资平台贷款的风险可控。　　对于地方融资平台以及相关债务问题，究竟该怎么看待呢?　　应给地方政府债记一功　　从

3、今年第一、第二期发行的地方债的用途来看，更多的是用来建设保障房。而财政部、住建部也曾联合发布过通知，要求各地切实落实保障性安居工程资金，加快预算执行进度，并明确地方政府要将今年地方政府债券资金优先用于保障性安居工程，要进一步明确和细化地方政府债券资金安排用于公共租赁住房等保障性安居工程的具体资金数额，加大对保障性安居工程的投入力度。　　业内人士认为，保障性安居工程的资金问题如何落实一直困扰各级政府，地方债资金的及时落实不啻为一场及时雨。地方债以政府信用做担保，信用级别比较高，仅次于国债。财政资金具有“四两拨千斤”的乘数效应，地方债资金

4、的直接介入将有力地撬动保障性安居工程的建设。　　有商业银行曾经表示，地方政府都在软硬兼施，号召商业银行大力支持保障房建设，以弥补资金缺口，但是出于对风险和收益的双重考虑，商业银行始终不愿意伸手援助。现在相关政策的推动下，地方债券这一融资渠道，将为保障房建设资金瓶颈的突破找到途径。　　支持保障房建设只是其中的一方面。2009年，金融危机肆虐之际，中国首次以中央代发的形式，发行了2000亿元3年期地方政府债券；2010年，中央继续代发地方债2000亿元。当时财政部有关负责人士称，安排省级政府适当发行地方政府债券是应对国际金融危机，扩内需保

5、增长的重要举措。　　业内人士称，允许地方政府发债，有利于地方政府根据地方人大通过的发展规划，更加灵活地筹集资金，解决发展中存在的问题。允许地方政府发债，是推动地方治理结构、地方财政改革、改善中央与地方关系等一揽子改革计划的动力。　　更主要的是，由于地方政府拥有了自筹资金、自主发展的能力，中央政府与地方政府之间的关系将会更加成熟，地方人大在监督地方政府方面将会有更高的积极性。发行地方债有利于地方政府在分级预算运行中应对短期内公共建设等方面的高额支出，把支出高峰平滑化分摊到较长时段中，并借力于社会资金和市场机制发挥提供准公共产品的职能，有

6、效弥补地方政府收入的不足。　　地方债风险有多大?　　在中国概念股回暖之后，中国的地方债务成了华尔街最新的做空主题。　　6月20日，瑞士信贷宣布下调中国银行业评级至“减持”，认为银行表外融资使风险积聚；6月22日，国际评级机构惠誉称，中国银行业信贷风险被低估，信用质量恶化或影响中国主权评级；7月5日，国际评级机构穆迪发表报告称，中国内地银行地方融资平台贷款约有3.5万亿元人民币未被审计署报告覆盖，未来银行业不良率可升至12%，体系信用展望将转为负面。　　不过，对于有机构和个人对审计署公布的全国地方政府性债务审计结果提出不同看法，认为债务

7、数据可能被低估或遗漏，审计署新闻发言人称，此次审计涉及的每一笔债务和每一个数据都是有据可查、真实可靠的，不存在个别机构和个人毫无依据、凭空推测出的所谓“低估”或“遗漏”的问题。　　而继审计署出言强调地方政府债务数据可靠后，央行也对日前有部分机构和学者推测地方政府性债务达14万亿元进行了回应称，称其测算方法和结论都是错误的，并指出地方政府融资平台贷款的风险可控。　　业内人士指出，中央代地方发债的关键在于如何硬化地方政府的财政约束，使其成为地方债权利和义务的完整承担主体。而在这一点上，我们是有过教训的。　　1998年亚洲金融危机期间，我国

8、曾通过发行1080亿元长期建设国债并转贷给地方的方式，增加地方政府财力。转贷是一种特殊处理方式，是指中央政府发行国债筹资，再通过商业银行以高于国债的利率贷给地方政府，由地方逐年归还。转贷资金不体现在赤字上。但如果是代发，