巴曙松金融改革观点

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1、巴曙松：当前金融改革战略和路径研究巴曙松/文国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师中国银行业协会首席经济学家金融改革是新一轮以提升全要素增长率、促进经济转型为重要政策目标的经济改革的重要内容之一。目前，中国劳动力、土地等生产要素投入在不同程度上均面临瓶颈，经济转型的重心转向提高资源配置效率，通过加快制度改革和市场建设释放各要素活力和经济增长潜力。就资金而言，过去较长的一段时间，金融体系改革发展的出发点是适应劳动力、土地以及其他要素总体较为充裕的禀赋，重点强调金融体系动员资金的功能。因此，利率、汇率等资金价格的管制，以及能够迅速动员储蓄、集中力量“办大事”的间接融资体系等总体上适

2、应了前一阶段经济增长的要求。随着中国要素资源禀赋出现根本性变化，新时期对资源配置效率的要求已经超越了对铺摊子的规模诉求。这相应需要一个更加高效、市场化、富有弹性的金融体系支持经济转型。目前，中国金融体系的很多方面还停留为传统经济增长动员资金的定位上，在经济转型的背景下正在凸显出越来越多难以调和的矛盾和问题。具体表现为：1、金融体系功能不适应经济转型要求和城镇化要求。目前中国金融体系的功能和结构主要围绕着为重工业初期的制造业和固定资产投资服务，能够获得正规金融体系支持的往往是重资产的大企业，轻资产的服务业、农业、科技企业等的金融需求难以得到满足。同时，银行体系“短借长贷”期限错配风险不断

3、积累，迫切需要金融市场提供包括权益性资金、市政债、民间资本等多元化融资方式，以及养老金等长期资金提供者，满足城镇化的长期融资需求。2、金融市场结构失衡，突出地表现为以间接融资为主，直接融资由于行政管制和审批等发展严重滞后。以间接融资为主的低风险偏好决定了其难以将信贷资源向科技型和轻资产企业倾斜，对经济转型和产业升级金融支持十分有限。3、金融机构的微观基础有待进一步夯实。银行公司治理改革“形似而神不似”，行政因素和政治周期对于银行的影响相对突出，需要长期投入的发展转型难以顺利推进。4、金融监管体系滞后于金融实践，现行分业监管体制与大量涌现的跨业创新不匹配，中央与地方金融监管职责亟需明确。

4、当期金融改革的总体思路应当是围绕服务经济转型升级和全要素生产率提升来展开。以建议更加富有效率金融市场和更加市场化的金融机构来化解当前经济金融体系中存在的地方融资平台及高杠杆率的风险；以发展直接融资市场体系和多元金融工具加速推进中国的重工业化进程，同时为高新科技企业、战略新兴产业、城镇化提供金融支持；以加快利率市场化改革和强化功能监管改革来提升监管部门和宏观调控部门对整个金融体系的调控能力；以推动人民币国际化来抓住全球金融动荡背景下中国金融业发展的有利时间窗口；以社会资本有序进入金融行业增加金融体系的活力；以金融改革配合其他经济领域的重要改革，提高改革的协同效应。考虑到新一轮金融改革以提

5、高金融资源配置效率与金融服务实体经济的功能为重点，可以七个方面为主要突破口。一是稳步推进利率和汇率市场化；二是推动资本项目可兑换进程，循序渐进推进人民币国际化；三是完善金融市场体系；四是建立支持城镇化发展的金融体系；五是改善金融机构股权结构，完善公司治理；六是构建中央与地方分层有序的金融管理体系；七是完善金融宏观审慎监管制度框架，提升金融监管协调的有效性。党的十八大提出，要深化金融体制改革，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系。中央经济工作会议明确要求，要着力提高经济增长质量和效益，表明未来一个时期中国经济增长的重心由依靠资源投入转向提高资源配置效率和创新驱动，也即全要

6、素生产率的提升。因此，当前金融改革的战略取向和路径安排应当围绕服务经济转型升级和全要素生产率提升来展开。一、金融改革是新一轮以提升全要素增长率为目标的经济改革的重要线索支持经济增长的主要资源是资金、土地和劳动力。目前，中国劳动力、土地等生产要素投入均面临瓶颈，经济转型的重心转向提高资源配置效率，通过加快制度改革和市场建设释放各要素活力。就资金而言，过去较长的一段时间，金融体系改革发展的出发点是适应劳动力、土地以及其他要素总体较为充裕的禀赋，重点强调金融体系动员资金的功能。因此，利率、汇率等资金价格的管制，以及能够迅速动员储蓄、集中力量“办大事”的间接融资体系等总体上适应了前一阶段经济增

7、长的要求。随着中国要素资源禀赋出现根本性变化，新时期对资源配置效率的要求已经超越了对铺摊子的规模诉求。这相应需要一个更加高效、市场化、富有弹性的金融体系支持经济转型。目前，中国金融体制还没有将重点转移到提高全要素生产率上来，金融功能、机构、市场以及监管的各个层次上都不同程度地存在失衡问题，已经明显滞后于整个经济体制改革的进程，并制约了经济结构的调整和优化。具体而言：（一）金融体系功能难以适应经济转型要求如前所述，中国金融体系的很多方面还停留为传