中央财经大学国际金融案例材料

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1、案例材料案例1：人民币一次性升值40%的价值分析我反复认真读了《中国：这么多美元怎么办》一文后，认为对中国而言，或许人民币一次性升值40%是一种有利的选择。我的分析是这样的：(一)出口影响1．滑坡动因政府官员、学界、制造业不支持人民币升值，核心原因有三，A.08财年国内出口增幅同比下挫至少17.9%；B.中国经济结构出口占比达40%左右，出口增幅继续滑坡，09“保八”将难以达成；C.出口增幅继续滑坡，将带来大量失业与相关社会动荡。但我认为，如果放任出口增幅继续巨量滑坡，的确会带来上述B和C的后果，然而这与人民币贬值并无因果关系。08财年国内出口增幅同比深度下挫，核心原因

2、依次为：A.欧美经济危机导致需求萎缩B.中国制造的产品安全负面报道，比如07财年宠物食品添加三聚氰胺的丑闻C.进口商社会责任，比如：富士康代工iPod的血汗工厂的报道，因为巴西、印度、俄罗斯、南非、越南、土耳其、东欧、菲律宾、泰国、墨西哥等国人均工资已是中国2.5-3.5倍。与之相反，人民币一次性升值40%，反倒能促进上文说的“09保八”和“扩大就业”。我的理由是：竞争优势人民币汇率一次性升值40%，升值后中国制造相较巴西、南非、越南、土耳其、东欧等等中国制造替代国，依然具备鲜明的竞争优势，因为质量和品牌相近的话，价格是进口商考虑的根本因素。上述国家人均工资是中国的2.

3、5-3.5倍，其他生产要素，如土地、原料、设备价格相差无几，能源价格和资本自由流动性的优势也比中国好的有限，汇率一次性升值40%后这个价格依然存在。比如：九十九美分商店、沃尔玛的超级特价区，基本全部是中国制造，如：2.99美元的登山靴、99美分的老花镜、总价99美分的一套小扳手(有十多个)，这种零售价即便翻倍以后，上述国家依然连出厂价也要高于此，遑论零售价；需求分析中国制造的产品基本是刚性需求，如：服装、鞋帽、家具等等日用必需品，汇率一次性升值40%后，等于整体提价40%，但他们能不穿鞋、不穿衣服、睡在地板上吗？更何况，涨价后的中国制造依旧比巴西、南非、越南、土耳其、东

4、欧的便宜很多，充其量也就是3个月左右的适应期，看到上述国家的价格依然远比中国制造高，而质量差距为零，当然又会继续依赖中国制造。品牌提升众所周知，国内零售350-1500元的一线品牌服装和鞋，在欧美零售大致25-35美元，而用料、做工都比同品牌国内产品考究很多，丝毫不夸张的说，不比二线国际品牌差，但零售价不足人家的50%，其他如家电、玩具、机电、汽车等等出口产品同样是地摊货的形象，汇率一次性升值40%后，自然大大提升中国制造的品牌形象与质量信心。如海尔电器国内零售价格甚至不比国际一线品牌低，但是国际零售价格不到人家的50%，销售国公众当然怀疑其产品质量。(二)进口影响进口

5、结构国内80%的进口是矿石、石油、粮食等大宗交易品和消费电子、家电、汽车、制造业的核心部件，比如：电脑的中央处理器CPU/硬盘，家电芯片、手机芯片、汽车发动机等等。2.扩大内需零售价格汇率一次性升值40%后，会迅速降低国内十大振兴行业的制造成本，在3个月内传导到零售价格，激发工薪阶层购买意愿，如：欧美200美元笔记本上网电脑，国内至少要2450元，跌穿1000元价格心理线后，将迅疾覆盖工薪阶层，比如2000年手机跌穿1500元，18个月即在城市工薪阶层普及即是明证。降低壁垒伴随汇率一次性升值40%，将上述进口产品的关税在未来两个财年降低为零，同步取消进口商组装成整机后的

6、出口份额限制，则消费电子、家电、汽车等将实现国际价格同步，大举扩大内需。比如，同等配置的汽车，国内价格是国外的2.3倍-2.5倍，汇率和关税不能不说是主要因素，当前15万左右的家庭轿车，若与配置相同的国际价格对等，只需不足7万，重掀亨利·福特以400美元价格在中产阶层普及汽车的神话，当然是可以看的到的事。汽车普及将对整车与零部件制造业、汽饰汽修汽贸、保险金融、油品、路桥、旅游、游品、住宿餐饮等下游行业有大幅提振，扩大就业，实现胡锦涛主席、温家宝总理反复强调的经济结构调整。3.行业振兴钢铁、船舶、装备制造、纺织、地产的行业影响就更加明显，钢铁行业的核心成本即铁矿石，其对进

7、口的依存度2005年就已达57%，船舶电子、装备制造和纺织机械核心设备进口依存度已经是100%，降低进口成本后，对整个行业及其下游行业的提振价值，远远高于现有的行业振兴规划，地产业面临建材成本大幅下降，需求深度下滑，当然会直接刺激开发商降价，进而重新拉动需求。上述扩大内需和行业振兴得以实现后，大量扩大就业，推进“09保八”的胜算的同时，也将失业暴增引致社会动荡的隐忧熄火。(三)国际空间目前，欧美对华贸易非议越来越大，汇率一次性升值40%，将给中国的外交带来更大空间，包括要求欧美放松对中国高科技出口的限制等等。(四)外储升值随着奥巴马政府救