风格转换时机再次来临

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1、中国A股市场策略定期报告周报T_ReportAbstract风格转换时机再次来临T_ReportDate报告日期2008-11-17指数表现(%)指数本周表现本月表现报告关键点：深证综数16.6915.80&宏观经济形势严峻，流动性供需继续改善；沪深30015.8416.83深证成指15.7714.06&目前处于流动性释放初期阶段，加上估值差异形成了「风格转换」需求；上证18014.9716.89&建议投资风格由大盘蓝筹逐步转向小盘低价股。上证50指13.7216.78上证综指13.6614.90行业表现前5名(%)报告

2、摘要：指数本周表现前周表现建材1.79-4.35¾10月份宏观经济形势严峻，部分经济数据更大幅低于市场预期。我钢铁1.76-8.44们判断短期内经济将继续大幅下滑的趋势，可能需要到明年年中之金融1.08-4.10后，实体经济才能结束调整出现反弹。农业0.52-13.49电力0.41-2.93¾流动性的供需情况继续改善。供应方面，月度顺差再创历史新高，行业表现后5名(%)公开市场货币净投放也创出下半年单周记录。而需求方面，「量价指数本周表现前周表现齐缩」使名义GDP由上升转入下降，意味着实体经济对流动性的需旅游-2.96-

3、14.52求回落。纺织-3.19-12.11¾由于目前仍处于流动性释放的初期阶段，先释放出的流动性总量有综合-3.25-12.22采掘-3.62-6.30限，难以撼动大市值板块，加之估值上的差异以及经历了长时间调地产-5.16-8.68整，投资者更倾向于追求快钱，因此形成了「风格转换」的需求。风格指数表现(%)¾综上，我们判断目前A股市场正同时经历两大拐点：一是A股市场正指数本周表现前周表现在迎来流动性拐点；二是市场同时也将经历风格的拐点。在估值因机械26.908.07素和流动性因素的双重作用下，风格特征将由大市值权重股

4、向低价建材25.4812.43股和小市值股转变。在这一阶段，具有成长性的低价小盘股更容易有色25.129.04受到青睐。金融13.2413.08化工12.487.09¾在缺乏大市值板块活跃和企业盈利快速下降的情况下，股指短期内公用11.287.00可能难以迅速逾越2200-2500点区域。投资者需要在这一区域注意T_Analyst短期风险。安信策略研究小组程定华首席策略分析师021-68766193chengdh@essences.com.cn张治高级策略分析师021-68766135zhangzhi@essences.

5、com.cn诸海滨策略分析师021-68766170zhuhb@essences.com.cnT_RelatedReport前期研究成果《买入时机已经来临》2008年11月3日《寻找底部》2008年10月20日《在正确的道路上》2008年10月9日《流动性的转折点》2008年9月16日《估值底与市场底》2008年9月1日《市场会提前表现吗》2008年8月5日《减持中游行业》2008年6月23日《冲破通账的迷雾》2008年6月16日1敬请参阅报告结尾处免责声明策略定期报告1.安信上周聚焦1.1.国务院4万亿扩大内需投资计划

6、出炉国务院11月5日召开常务会议提出，中国必须采取灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施；扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实。会议再次出台刺激经济的十项重磅措施。初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度。会议决定，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动地方和社会投资，总规模达到4000亿元。1.2.通胀基本消除未来将防通缩中国经济增速显著放缓，中国人

7、民银行副行长易纲在国新办新闻发布会上说，从目前情况来看，通货膨胀的压力在迅速减退，通货膨胀的威胁已经基本消除。“我们在今年下半年或者明年的政策考虑中，包括实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，都是为了能够有效地防止可能的通货紧缩，以合理增加货币信贷供应，保持经济平稳发展。1.3.工业增加值增幅跌至个位数预示硬着陆风险10月工业增加值同比增长8.2%，比上年同期回落9.7个百分点。这不仅低于市场预期的10.8%和9月份的11.4%，自2001年底以来首次跌至个位数。1至10月，全国规模以上工业企业增加值同比增长14.4%

8、，比上年同期回落4.1个百分点。三季度以来，规模以上工业企业增加值增速持续回落。6月份为16%，7月份为14.7%，8月份为12.8%，9月份为11.4%，10月份比9月份又回落3.2个百分点。10月份主要产品产量均明显减速，其中，生铁、粗钢和钢材产量同比下降16.8％、17.0％和12.4％，发电量也较去年同期下降