Excel金融计算专业教程：资本预算原理——投资决策的评价指标

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1、资本预算是资本管理中第一位的重要课题，投资评价是企业一切经营活动的出发点，也是金融财务理论的基本内容。在系统全面地介绍净现值和内部收益率等投资评价指标的同时，专门设计了新建项目和改建项目的评价示例，重点分析了应用实践中的难点和重点——现金流量分析和敏感性分析。•4.1基本概念–4.3.2项目的评价和比较–4.1.1资本预算–4.3.3不规则现金流量–4.1.2项目分类–4.3.4修正内部收益率•4.2投资评价指标–4.3.5项目的经济年限–4.2.1平均收益率•4.4现金流量与贴现率–4.2.2回收期–4.4.1预测项目的现金流量–4.2.3净现值(NPV)–4.4.2

2、现金流量分析示例–4.2.4内部收益率(IRR)–4.4.3贴现率与资本成本–4.2.5评价指标的总结•4.5资本预算中的敏感性分析•4.3NPV与IRR的深入讨论–4.5.1敏感性分析–4.3.1净现值曲线–4.5.2Excel中的方案管理器-2-资本预算是指通过分析投资项目在未来的现金流量，对投资方案进行评价、甄选和决策。这里的“资本”表示投资的对象是企业经营所需的资产，这种资产可以是“有形”的如厂房、设备和销售设施等等，也可能是“无形”的如信息系统、计算机软件或某一项技术乃至销售渠道等，甚至还可以是某种金融工具。“预算”一词表示对投资项目未来预期产生的现金流量进行

3、详细的量化分析。-3-•常见的投资项目分为以下几类：更新项目、扩张项目、新建项目、研发项目、强制性项目。–更新项目：对现有经营项目中的某些资产进行更新或升级，以维持原有项目的持续经营或提高生产效率。–扩张项目：这类项目通过在现有经营领域中扩大生产规模来增加现有产品的产出、在现有市场中扩展分销渠道和销售设施等。–新建项目：企业通过实施新建项目进入新的市场领域。通常新建项目的投资规模比较大，在项目建成后往往要度过一个相对较长的不盈利甚至亏损的过渡期。–研发项目：研发项目是培植企业核心能力的重要手段，但是新产品的研发往往具有很强的不确定性，投资风险也比较大。对于这类项目，一般

4、使用运筹学中的决策树分析技术或用实物期权进行分析。–强制性项目：根据相关法律规定必须执行的项目如污染治理或原料、工艺的改变等。-4-•4.1基本概念–4.3.2项目的评价和比较–4.1.1资本预算–4.3.3不规则现金流量–4.1.2项目分类–4.3.4修正内部收益率•4.2投资评价指标–4.3.5项目的经济年限–4.2.1平均收益率•4.4现金流量与贴现率–4.2.2回收期–4.4.1预测项目的现金流量–4.2.3净现值(NPV)–4.4.2现金流量分析示例–4.2.4内部收益率(IRR)–4.4.3贴现率与资本成本–4.2.5评价指标的总结•4.5资本预算中的敏感性

5、分析•4.3NPV与IRR的深入讨论–4.5.1敏感性分析–4.3.1净现值曲线–4.5.2Excel中的方案管理器-5-•平均收益率，是用项目预期的年平均净收益与初始投资额相比，称为平均会计收益率(AAR)。年平均净收益平均收益率初始投资额•使用平均收益率对投资项目进行分析，其评价准则是要求计算出的平均收益率必须高于预先设定的收益率标准，否则项目将不被接受。•平均收益率既不考虑货币的时间价值，又忽略了项目预期现金流量的时间分布因素，只能在非正式场合作为一种辅助性的手段来使用。-6-•回收期是指投资项目累计产生的净现金流量正好与初始投资相抵所需的时间。•根据贴现现金流

6、量计算出的回收率就称为贴现回收期。•回收期不考虑到达回收期以后产生的现金流量，所以在对两个或更多项目进行对比分析时，往往不能给出正确的答案。-7-•净现值(NPV)它等于项目在未来的整个经济年限内，各年份预期产生的净现金流量贴现后累计的和与其初始投资的差额。NPV是资本预算中最常用的评价指标，也是最完善的投资评价方法。•使用净现值法进行投资评价分析，其基本原则是要求方案的净现值必须大于或等于零。当对多个备选方案进行对比分析时，通常净现值大的方案总是要优于净现值相对小的方案。•盈利指数(PI)等于项目净现值与初始投资的比。NPVPIINV-8-•Excel中有一个净现值

7、计算函数：NPV(rate,value1,value2,...)–NPV()函数的计算结果只是项目开始后的产生的各期现金流量现值的和，并未计入项目的投资。要计算真正的净现值，还必须在NPV()函数的计算结果上再加上初始投资(负值)。但不能将初始投资作为首期现金流量直接代入NPV()。•用PV()函数可以计算均匀现金流量的现值。PV(rate,nper,pmt,fv,type)•XNPV()用来计算不定期现金流量的净现值。XNPV(rate,values,dates)-9-•内部收益率是指使得一系列现金流量净现值为零的贴现率。nCFiNPV