钢材需求相关行业系列研究(二)

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1、钢材需求相关行业系列研究（二）作者:新湖期货研究所方美弟付得玲翁鸣晓发布日期：2013-3-60:00:00来源:原创浏览:479基建行业篇基建投资与钢价负相关可能与基建常被政府用于缓冲宏观经济增速放缓有关。在宏观经济下滑阶段，随着需求减弱，物价普遍呈现走低态势，而基建投资大幅升温，刚好与物价走势形成反差。基建行业口前由政府主导，因其在促进经济增长、解决就业和满足社会发展方面具有其他行业不可比拟的优势，在我国宏观经济中担当着保证经济稳定增长的重任，尤其在经济面临严重下滑趋势时，政府一般会出台有关基建投资刺

2、激政策。具体來看，基础设施建设主要涵盖工厂、矿井、铁路、桥梁、港口、电站、医院、学校、住宅和商店等的新建、改建、扩建和恢复工程，以及机器设备、车辆等的购置与安装。随着国家产业结构的调整，基建行业发展也面临一定的调整。现阶段基础设施建设大类主要有铁路.公路及城市轨道交通建设、能源建设及水利建设等。基建行业主要领域的用钢情况钢铁需求主要领域为建筑用钢和工业用钢。建筑用钢主要用于房地产（住宅）、工业、商业房屋和基建工程。我国仍处于工业化、城镇化加速的过程屮，投资对经济的拉动作用明显，带来大量的建筑钢材需求。建筑

3、用钢已占到国内钢材消费总量的半壁江山，其主耍品种为钢筋、屮厚板、H型钢、线材等。有统计显示，我国建筑用钢占整个钢材消费量的50%左右，其中大型基础设施建设用钢大致占建筑用钢的20%以上。基建行业子行业包括能源、铁路、城市轨道、公路、水路、民航基建等。从固定资产投资额来看，其中能源投资占20%,公路投资占19%,铁路投资占7%,水利投资占5%,其他交运占11%等。从钢材消费结构来看，交通建设约占•基建类钢材消费的32%,能源类约占T7%,其他除交通、能源外的土木工程约占51%0基建下游子行业用钢需求比较复杂

4、，不同子行业用钢特点及消耗钢量差界较大。以铁路行业为例，铁路钢材主要用于新建铁路、旧有铁路的维修和改造、机车和车辆的制造与维修、铁路桥梁的建造等。铁道用钢材品种主要有线路用钢、轨枕用钢、桥梁用钢、车辆用钢、车站等基建用钢、屯气化铁路用钢等。其他子行业，如水利建设，水利T程中水坝、水池、水渠的修建需要大量的螺纹钢、线材、圆钢等建筑钢材，水利工程中管道工程则需要大量的钢管以及各类配套阀门等。城市轨道交通建设用钢主要来自城轨交通线路与车辆车体用钢，以及线路丁程屮的桥梁、隧道、车站等土建用钢。公路建设主要有高强度

5、螺纹钢、线材、热轧钢板，型钢、镀锌钢管等。总体而言，虽然不同子行业用钢需求差界巨人，但也呈现一致性特点，即基建项目消耗最大的仍是螺纹钢、线材等建设用钢，而且用钢量巨大，在绝对数上是钢轨和车辆用钢所不能比拟的。据测算，一般基础建设中螺纹、线材等建设钢材消耗量大概占了六成。因此我们预计基建投资与钢材消费量、价关系均较为紧密，这就是下文量化分析的重要逻辑依据。基建与钢材需求及价格的关系考虑基建用钢的复杂与难统计的特点，我们用基础建设投资额作为衡量基建行业投资的指标，用钢材表观消费量作为钢材消费量的衡量指标，来考

6、察基建投资与钢材消费之间的关系。数据选取方面，我们选取上海三级螺纹直径20nun报价为钢价衡量指标，基建投资数据来自wind资讯中的固定资产投资的基础设施建设分项，数据时间段为2004年7月一2012年12月。文中我们使用交叉相关系数方法判断基建投资与钢铁需求之间的领先滞后关系。在具体数据处理上，通常累计增速(假设N1年为基期，此时的GDP设为GDP1,N2年的GDP为GDP2……,Nt年的GDP为GDPt；同时设N2年相对于N1年的GDP增长率为……,t年相对于(t—1)年的GDP增长率为△(t-1)；

7、这里的△】=(GDP2-GDP)H-GDP1X100%……△(t~l)=(GDPt-GDP(t-l))4-GDP(t-l)X100%o当然,这里的增长率有可能为正,也有可能为负，甚至为0。则GDP累计增长率=△1+ZX2+……A(t-l),即为题解。若是按月、季、半年，计算方法同理。)比较稳定，但是对变化反应迟缓，当期增速对变化比较灵敏，但是非趋势性波动较多较大。由于二者各有优缺点，因此我们不仅对基建投资与钢材需求的累计增速进行分析，也对当期增速指标(先经三期平滑趋势处理后)趋势值做相应分析。后文对其他指

8、标也将采用类似数据处理和分析方法。1•基建投资与钢材表观消费量我国建筑用钢占整个钢材消费量的50%左右，其中房地产建设用钢又占整个建筑用钢一半以上。因此下文具体研究时，我们把房地产开发投资额也放进来进行对比分析。不管采用当期增速还是累计增速，结果显示在多数时候基建、房地产与粗钢表观消费走势呈现一致性。但在特殊年份，二者却呈现相当大的背离，房地产增速与基建增速呈现互补态势。以2008年一2009年为例，当时由于严厉的地产调控与国