资产证券化结构和典型案例分析

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1、资产证券化结构设计和典型案例目录资产证券化的基本概念及市场概况导言：资产证券化是什么？？债务融资-贷款负债-债券-……资产？？股权融资权益-股票-优先股-……2导言：资产证券化是什么？？（续）资产负债表右边融资的特点？？-资产负债表规模的扩大资产负债表左边融资的特点？-资产流动性的增加资产证券化是一种基于资产负债表左边的融资方式3导言：为什么会有资产证券化？？资产证券化存在的逻辑是什么？？-很多资产是高度特异性的，不具有流动性，沉淀了大量资金-资产的风险形态是单一的，投资人种类较为单一-资产的风险和收益形态是不透明的，对于领域外的投资人很难深入理解相关资产的特点因此，需要有一

2、类产品能够满足如下需求：-提高标准化程度，提高产品流动性-能够对风险进行重新分配，最好能够满足不同投资人不同的风险、期限偏好-需要改善信息不对称的程度，以便更多的投资人能够理解和接受最后，达到这样的效果：-将非流动性资产盘活为可变现的流动资产-提高流动性之后，获取溢价4导言：为什么会有资产证券化？？（续）除了产品本身的特点外，资产证券化还能帮助发起人解决什么问题？？-在特定的会计条件之下，资产可以完成出表，从而优化资产负债表结构，改善相关监管指标要求-对于部分主体评级较差，但持有较好资产的公司，可以通过资产证券化完成融资，融资期限更为灵活，融资成本更低5国内资产证券化产品的主

3、要分类国内资产证券化市场已推出的产品包括：以金融机构（主要是银行）的信贷资产为证券化基础资产，称为信贷资产证券化；以企业资产为证券化基础资产，称为企业资产证券化；由非金融企业向银行间市场发行的资产支持票据，是一种类证券化产品，但其本质是一种债券，类似产品包括项目收益债除上述产品以外，从2007年开始，监管部门及各个金融机构一直在筹备推进房地产信托投资基金（REITs)产品目前，保险资管公司推出的项目资产支持计划作为可以用于资产证券化业务的新型SPV，该类产品也正在逐步得到保险资金及其他投资机构的认可信贷资产证券化交易所资产证券化资产支持票据（ABN）REITs指金

4、融机构（持金融牌照，银指证券公司和基金子子公司本质是一种资产抵质押债券：通过发行股票或资产支持证监会监管）作为发起机构，将以资产支持专项计划为特殊非金融企业（但并非不从事券，集合公众投资者资金，信贷资产信托给受托机构，由目的载体，以计划管理人身金融活动，如融资租赁公司、由专门机构经营管理，通过受托机构以资产支持证券的形份面向投资者发行资产支持小贷公司等）向银行间市场将投资不动产所产生的收入式向投资机构发行受益证券，证券，按照约定用募集资金发行的，由基础资产产生的以派息的方式分配给投资者，以该财产所产生的现金支付资购买原始权益人能够产生稳现金流作为还款支持的，并从而使投资人获取

5、长期稳定产支持证券收益的结构性融资定现金流的基础资产，从而约定在一定期限内还本付息的投资收益活动实现融资的结构性融资业务的债务融资工具6资产证券化业务的发展驱动力——资产方需求分析国内普通工商企业开展资产证券化的目的降低负债，美化报表融资效率高，不受净资产规模限制资产证券化可以在不增加企业资产负债率的前备案后，融资效率较高，发行时间可期提下帮助企业募集营运资金，而募集资金一方资产证券化能够突破传统债务融资工具（如面可以满足企业的融资需求，另一方面可以直企业债、公司债、中期票据等）在融资总额接用来偿还企业存续的高成本负债，从而间接方面不超过净资产40%的限制或直接地降低企

6、业资产负债率资产证券化可提升资产周转率，改善财务表现针对负债率较高的重资产型大型国企，资产证券化动力较强证券化之于普通工商规避不同领域监管限制企业改变企业商业模式针对某些计入负债的资产证券化交易，可以针对表内固定资产（如商业物业等），突破企业公开债务融资不超过40%的规定REITs/Pre-REITs等形式的资产证券化可针对某些在银行间发债融资受限制的公司，以做到物业表外持有，将重资产自持型经诸如地方融资平台、类金融机构营转为轻资产表外型运营，减少资产折旧及维护造成的盈利压力资产证券化对流入的现金流监管较为严格，但对募集资金用途没有限制，资金使用较为灵活7资产证券

7、化业务的发展驱动力——投资人资产配置偏好经济发展，个人可投资资产规模不断增加，居民财富增加，高净值人群扩大银行理财、信托、基金公司、证券公司资产管理规模快速增长，年复合增长率基本在50%以上8资产证券化业务的发展驱动力——投资人资产配置偏好信贷资产证券化产品往往具有分散化特征，能够抵御经济下行时的单体信用风险对于基础资产为收益权或物业等物权类财产的资产证券化产品，产品具有实际现金流或资产支持短期内，相对同等级的信用债券，资产证券化产品往往具有更好的信用风险特征。且相对于一般同等级信用债券，资产