证券估值法总结

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1、精品文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------一、相对估值法（乘数方法）PE估值法、PB估值法、PEG估值法、PS估值法、EV/EBITDA估值

2、法。二.绝对估值法（折现方法）现金流量折现方法、期权定价方法PE法的滥用1.PE法的适用：周期性较弱企业，如公共服务业，因其盈利相对稳定。公司/行业/股市比较相当有用（公司/竞争对手、公司/行业、公司/股市、行业/股市）。2.PE法的不适用：周期性较强企业，如一般制造业、服务业；每股收益为负的公司；房地产等项目性较强的公司；银行；难以寻找可比性很强的公司；大陆上市公司多元化经营比较普遍、产业转型频繁。PE法的逻辑PE估值模型的应用：绝对合理股价：P※＝EPS＊（PER※）股价決定于EPS与合理本益比（PER※）的

3、积注意：在其他条件不变下，EPS预估成长率越高，合理本益比（PER※）就可越高，绝对合理股价就可上调；高成长股可享有高PER;低成长股可享有低PER；当EPS预估成长率低于预期，合理本益比（PER※）调低，双重打击，股价重挫。周期性行业的“反P/E”特征PEG的应运而生PEG=PE/G其中Growth：净利润的成长率修正：鉴于大陆上市公司投资收益、营业外收益的不稳定性，以及一些A股上市公司利用投资收益操纵净利润指标的现实情况，出于稳健性的考虑，净利润的成长率可以以税前利润的成长率/营业利益的成长率/营收的成长率替

4、代。PEG法的适用：适用IT等成长性较高企业；PEG法的不适用：成熟行业。过度投机市场评价提供合理借口；亏损、或盈余正在衰退的行业PB法的粗糙1.PB法的适用：周期性较强行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）；银行、保险和其他流动资产比例高的公司；ST、PT绩差及重组型公司。2.PB法的不适用：账面价值的重置成本变动较快公司；固定资产较少的，商誉或智慧财产权较多的服务行业。3.PB法的合理修正：将少数股东权益和商誉排除；每年对土地、上市/未上市投资项目资产价值进行重估。4.PB法的悖论：股价/相对资产价

5、值相关性弱；股价/相对资产价值<盈余（资产报酬率）/相对资产价值。PS法的不足1.PS法公式PS(价格营收比)=总市值/营收=(股价*总股数）/营收2.PS法的适用：营收不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不易操控；营收最稳定，波动性小，避免（周期性行业）PE波动较大；不会出现负值，不会出现没有意义的情况，净利润为负亦可用。3.PS法的悖论：公司成本控制能力无法反映（利润下降/营收不变）；PS会随着公司营收受规模扩大而下降；营收规模较大的公司PS较低。EV/EBITDA释义与计算1.EV（Enterprise

6、value/企业价值）：企业价值（EV）=市值+（总负债-总现金）=市值+净负债2.EBITDA（未扣除利息、所得税、折旧与摊销前的盈余）EBITDA=营业利益+折旧费用+摊销费用注意：Earnings=Operatingprofit营业利益=毛利-营业费用-管理费用1.EV/EBITDA法的适用：资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司（大量折旧摊销压低了账面利润）；净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司。-------------------------------------------------

7、--------精品文档---------------------------------------------------------------------精品文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

8、--------------------------------2.EV/EBITDA法的不适用：固定资产更新变化较快公司；净利润亏损、毛利、营业利益均亏损的公司。资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司（大量折旧摊销压低了账面利润）；有高负债或大量现金的公司；小结相对估值法的应用寻找最合适的相对估值法；辅以其他相对估值法配合使用；必须多家同类公司比较使用某一相对估值