资源描述：
《REITs风险收益特征及其资产配置作用》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、REITs风险收益特征及其资产配置作用王庆仁'高春涛彳(1.上海金融学院，上海200433；2.平安保险资产管理有限责任公司，成都200040)摘要：REITs具有“长期收益率高于股票，波动性低于股票”的风险/收益特征，更为重要的是RETTs与股票、债券的相关系数低。机构投资者的传统组合中通常只包括债券、股票类证券，加入REITs可使组合优化,即组合有效边界向左上方移动，意味在和同风险水平下，增加REITs后的纽合可获得更高收益，或是为取得相同收益水平，增加REITs后的组合只承担更低风险。关键词：房地产投资信托基金；
2、资产配置；投资组合作者简介：王庆仁，博士，上海金融学院金融研究中心研究员，研究方向：证券投资理论。高春涛，女，供职于平安保险资产管理有限责任公司，西南财经大学金融学博士生。屮图分类号：F830.9文献标识码：AREITs即房地产投资信托基金，按香港REITs守则的定义是以信托方式组成而主要投资于房地产项H的集体投资计划。有关基金旨在向持有人提供來口房地产的租金收入的冋报。房地产投资信托基金透过出售基金单位获得的资金，根据组成文件加以运用，以在其投资组合内维持、管理及购入房地产。REITs的发展状况REITs的发展源于美
3、国1960年内地税则(InleralRevenueCode)与不动产投资信托法案(RealEstateInvestmentTrustAct)的通过。起初法令上只允许权益型REITs的设立。初期的发展和当缓慢，1967年开放抵押类REITs,促使REITs的规模快速扩展，但整体市场仍不大。1993年时，开放退休基金得以投资RETTs使得投资群扩人，RETTs的数量成长至189个，资本额成长超过三倍到322亿美金。到了1997年，不单是金额增加，REITs成立个数也增加。到2005年11月,REITs在美国已有相当规模，已
4、上市的REITs共197只，市值3339亿美金。根据REITs的资金投向的不同，可以将它们分为三大类：权益类(Equity)＞抵押类(Mortgage)和混合类(Hybrid)。权益类主要收入来源于房地产的租金，受利率影响相对比较小，抵押类收益主要来源于房地产贷款的利息，抵押REITs股息收益率比权益类REITs高，受利率的影响比较大。混合类REITs采取上述两类的投资策略，具有权益类REITs和抵押类REITs的双重特点，收益率亦介于二者之间。见表1。表1•权益类、抵押类和混合类REITs收益率对比权益类抵押类混合类
5、总收益率股息收益率总收益率股息收益率总收益率股息收益率1999-4.627.59-33.226.90-35.907.53200026.379.8615.9612.6311.6113.50200113.93&0877.3430.9750.7510.1720023.826.9431.0816.8523.3010.94200337.138.6657.3919.2056.1911.34200431.587.2318.4310.5223.908.21200510.463.99-22.954.59-4.993.77來源：REITs
6、协会，截止2005年11月30日REITs在美国种类繁多，涵盖零售业、工业、办公楼、公寓、医院等房地产，其中工业/办公与零售与住宅合计占了REITs的半壁江山。见表2o表2・美国上市REITs的行业分类按行业分类市值（百万美金）占比（％）RETTs只数工业/办公8&286.326.438138办公57,259.717.146924工业20,248.16.06357混合10,77&43.22777零售82,053.124.571533购物中心35,221.210.547318区域商业街40,904.812.24939独立
7、小店5,927.11.77496居住50,082.514.997627公寓47,760.214.302222建房2,322.30.69545多样化26,428.47.914218出租/休闲18,208.95.452819仓库14,249.84.26725医院16,168.04.841614专业14,490.04.33926抵押23,968.67.177637住宅抵押16,701.85.001525商业抵押7,266.92.176112合计333,935.6100.0000197來源：RETTs协会，截止2005年11月
8、30日亚洲REITs的市场最人的是H本和新加坡，分别有243亿美元和53亿美元的市值。日本在2000年11月修改了投资信托法，修改后的投资信托法准许投资信托资金进入房地产业。在2001年，日本成为提供REITs的第一个亚洲国家。FI本J-RETTs有两种型态：一是公司型态，所发行的证券是投资凭证；另一种形式是契约型，如同基金的形式
