关于国内券商盈利模式问题的研究

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1、关于国内券商盈利模式问题的研究张友鹏重庆大学经济与工商管理学院（400030）重庆工商大学派斯学院（401520）［中文摘要］:本文首先分析国内券商传统盈利模式存在的问题，接着对券商盈利模式面临的挑战进行简要描述，在通过与国外成熟券商的盈利模式进行详细的业务对比和分析后，最后提出盈利模式调整的相关策略。关键词：券商盈利模式传统盈利模式Abstract:Thisarticlefirstanalysisthedomesticsecuritiestraders1traditionalprofitpatternexistencequestion,thenfurthergaine

2、dtothesecuritiestraderthechallengewhichthepatternfacedtomakethebriefdescription,inthroughcarriedonthedetailedservicecontrastandtheanalysisafterthedomesticandforeignmaturesecuritiestraders1profitpattern,finallyproposedtheprofitpatternadjustmentstrategy.Keywords:SecuritiestraderProfitpatte

3、rnTraditionalprofitpattern盈利模式是指在一定的生产力发展水平和一定的生产关系制约下，盈利主体为赢取利润而形成的生产经营活动方式和规范，其核心在于盈利能力的培育。不同的盈利模式有着不同的产品和服务构成，不同的盈利模式有着不同的市场策略和不同的利润来源渠道。一、国内券商传统盈利模式存在的问题(—)、盈利模式单一目前，国内券商的主要盈利局限于证券经纪、承销和自营三大传统业务，其利润收入一般占到总利润的80%以上，且经纪业务中的佣金收入一项就占据总利润的50%以上。据我国证券行业2005年的统计，其业务收入结构大体为：手续费收入占58%,自营收入占15

4、%,承销收入占8%,其它业务收入占15%；而在美国券商2005年的业务收入结构中，手续费收入仅占总收入的22%,自营收入占16%,承销收入占13%,而其它收入占49%,其中净利息收入占19%,资产管理收入占24%o相比之下，我国券商的业务范围比较狭窄，盈利业务结构相对单一，这种单一的盈利模式造成券商的盈利水平与市场走势高度相关，具有较高的不稳定性和周期性，经营风险大。当佣金下调或市场下跌时，券商利润也随之下跌甚至出现严重亏损。随着从事证券业务的金融机构增多（包括外资机构的进入），若券商都在经纪、承销、自营这三大传统业务特别是经纪业务上争夺，那么必然导致全行业的业务集中，

5、利润平均化，盈利水平迅速下降，不利于券商和证券行业的健康稳定发展。（二）、业务竞争手段单一，缺乏特色，从行业角度看，国内券商的业务竞争表现出手段单一，方法雷同的特点。券商普遍将市场份额作为首要目标，通过追加投入，增加营业部网点以扩大经营规模；同时降低佣金，不惜以牺牲短期利润为代价吸引客户占领市场。另一方面，业务竞争手段创新不足，缺乏特色,特别是经纪业务，只注重“硬件”服务，忽视“软件”服务，在竞争手段上还延续着返佣，赠送电脑和亲情服务等传统方式。这使得我国券商业务和竞争的同质化，从而导致盈利能力低下。（三）粗放式经营，成本较高长期以来，全行业都将“市场份额”作为竞争的首

6、要因素，因此形成一种粗放式经营模式，肓目追求经营规模的扩大，大量有形网点的固定资产投入和人力资本的上升使券商的成本普遍偏高。有的营业部甚至装修频繁2-3年改造一次，固定成本和长期待摊费用不断增加，导致营业费用不断上升。这种状况不仅大大削弱了券商的盈利能力，甚至导致券商亏损。如中富证券在2004年中期，手续费收入为3969万元，而，营业税金及附加这两项支出就达到4300万元。同样,光大证券同期上半年手续费收入和利差收入总和约2亿元，但营业费用，营业税金及附加这两项支出高达2.5亿元。三、国内券商盈利模式所面临的挑战（一）、国内市场带来的挑战。1、国内券商业务雷同，竞争惨烈

7、所带来的挑战长期以来，经纪、自营和承销三大业务收入一直是国内券商主要收入来源，特别是对经纪业务存在高度依赖，盈利的希望几乎都寄托在市场行情上，完全是“靠天吃饭”。只要股市行情不好，便造成成交低迷，佣金收入剧减，股票承销困难，券商利润大幅下降甚至亏损。即使在这种情况下，券商的经营思路和业务模式却未进行相应调整，许多营业部还保持着较高的经营支出，陷入入不敷出的困境。处境的困难使券商对市场的争夺进一步加剧，在蛋糕不变甚至变小的情况下，仅依靠市场份额进行竞争其挑战可想而知。2、来自以商业银行为首的外部竞争者的挑战。我国从1993年开始实行银、证、