近期国际油价大跌分析

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1、2014至2015年国际油价走势情况预测分析据宇博智业市场研究中心了解到：欧佩克部长级会议将于11刀27日召开，是否以及如何应对国际汕价下挫趋势将成为关键议题。为此，专家对此次会议示汕价趋势做岀情景分析,并预计，国际油价走弱将持续进入2015年，因为除了欧佩克政策外，供过于求的基本而难见重大变化。白2014年7月以来，布伦特原汕价格持续走低，尤其是在11月中旬跌至80美元/桶以下，为2006年以來首次进入70美元警示区。冃前，国际能源署、欧佩克（OPEC）和花旗银行等金融机构预计，这一跌势有可能继续卜•跌至70~60美元新谷底。笔者根据油价分析框架和近期国外交流，对此次

2、国际油价趋势、动因和影响做如下分析。油价走势基本面分析石汕行业市场调杳报吿显示，B2014年以来，国际石汕市场供应与需求出现明显不平衡。供大于求的特征十分突出，是下半年国际汕价下跌的基本原因。从地区结构看，在北美地区，美国石油产量上升和进口规模缩减为最大供应变量。根据FGE全球能源咨询公司的数据，2014年美国的原油及液体产量不断提升，全年预计达到每F11150万桶，比上年增加近140万桶/Ho同期美国的石汕（原汕与汕品）净进口量预计递减20%,全年石油对外依存度由2013年的32%降至26%。在加拿大，由于项目投资巨大,投资期限较长，成木结构受油价变化影响不一。冃前该

3、国油砂项冃产量增势未减，主要既冇汕砂项目仍在运作。其次，在西亚北非地区，利比亚的石油产量从6月份的24万桶/H开始,44万桶/日、55万桶/日、78万桶/日，一直上升到10M的86万桶/日，与其他OPEC产油国的稳产和降势形成鲜明对比。利比亚的石汕产最持续恢复增长提高了对欧洲炼厂的出II水平。伊拉克战乱后，伊拉克的石汕产量一直维持在306万桶/FI上下，没有出现预期的人幅上升势头,但是过去四个月的石汕出口规模有所增长（达到255力'桶/日）。主要由于上述两个国家的出口推动，使得下半年以来的欧佩克石油供应稳增。9月，欧佩克石油总产量为3060万桶/日,到10月略降回303

4、0万桶/日，比2012年开始执行的每03000万桶超出30万桶。再次，当下沙特阿拉们的石汕生产和出口政策变化导致市场供应充裕，汕价下挫。长期以來，沙特阿拉们一直承担着国际石汕市场最人“机动国〃的角色。目前，沙特阿拉们拥有1250万桶/日的原油生产能力，石油产量一般在900万桶/日至1000万桶/HZ间摇摆。当利比亚减产时，沙特阿拉伯曾通过增产弥补市场的空缺；当利比亚的石油重回国际市场时，沙特阿拉们则通过减产來调节市场供应量；当利比亚再次减产，沙特阿拉们乂再次增产。同样地，当伊朗受到制裁时，沙特阿拉伯也采収了增产措施。沙特阿拉们一臣是当今国际石油市场一个较为机动的力量，维

5、护着市场的稳定。然而，多年來，沙特阿拉伯逐步意识到，他们对市场的这种贡献迟早导致其生产量人幅下降至800力桶川或更低，而这种作用并没有得到OPEC内外其他产油国的配合。后者往往在沙特阿拉伯减产（从而减少收入，提高油价）的基础上，增加出口，尽情亨受抬升汕价的收益，尤其是长期不理睬OPEC配额的伊拉克。这是沙特阿拉伯不容许的。6月以來，沙特阿拉伯-•反过去“机动国〃的自主责任，基本维持产量978万桶/U,当油价开始下滑时，沙特阿拉伯稳步减产，从7刀份的990万桶/日缓慢下降到了10月份的960万桶/日。但是，其他产汕国并不配合减产行动。因此，沙特阿拉伯决定不再减产并在适当时

6、候减价出口，以站稳市场份额，并提示其他产油国配合行动。但是实际效果使原本供过于求的市场特征更加突出。最后，从全球石油需求方面看，2014年以来，全球石油需求较为疲软。2014年全球需求增长量60万桶/L1,而此前10年的平均年增长量达到110万桶/日左右；全球石油供应增长量则在200万桶/H左右。汕价卜-跌是必然的结果。在全球新增石汕需求屮，2014年以來，中国和印度的实际石油需求增长减缓，国际石油市场本该岀现供应过剩的问题。但是，由于早些时候利比亚和伊朗的石油供应量减少，加上其他供应中断，没冇过早下跌。然而,从10月以后的供需关系看，即便出现这些国家屮断供应现彖，油价

7、依然会下挫。因为近期需求走弱和沙特阿拉伯减价出口加速了油价的下跌，是一般人难以预料的，也快于沙特阿拉们的预期。预计在11月27FlOPEC部长级会议之前，沙特阿拉们不会回头。此时OPEC其他成员国的看法不一，态度谨慎。因此，会両的油价会继续下滑。油价走势非基本面分析面对当前国际汕价下挫趋势，国内人士认为，这是美国操作当前汕价来打压俄罗斯或是高盛等投资者操作期货的结果，显然夸人了地缘政治因索和汇率等非基本面的作用。实际上,石油作为国际最具影响的大宗商品商品属性突出，供需关系是油价变化的轴心。非基本而因素一般只有在基木而的基础上发挥作用。笔者