国际金融学重点

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1、重点4.购买力平价理论购买力平价：一单位某一国家货币兑换成外国货币后购买力应该相等。购买力平价理论的中心思想：在一特定时间内，两国货币的比价即汇率是由两国的相对物价水平变化决定的。更直接的表述就是，外汇汇率是由两国物价水平之比决定的。购买力平价理论的基本思想是，人们之所以需要某一种货币，是因为它具有购买力。当一国向国外提供自己的货币时，外国居民取得了这一国家的货币，同时也就拥有了对该国商品及劳务的购买权利，也就拥有了对该国国内的购买力，所以货币的转移体现的是购买力的转移。一种货币的价值是由其所能够购买到的商品与服务的数量来决定的，因此两种货

2、币的比价——汇率，就应该由它们分别所代表的购买力来决定。一价定律（lawofoneprice，LOOP）：假定在没有运输成本和其他贸易障碍的完全自由竞争市场上，在不同国家市场上出售的同质商品，由于套利的作用，当以同一货币计价时其价格将趋于一致。购买力平价理论就是建立在一价定律的基础上，分析两个国家货币汇率与商品价格关系的汇率理论。理论假设：国际间的贸易必须完全自由；所有的商品价格均呈同幅度的变动；物价为影响汇率的唯一因素；影响购买力的因素只有货币数量。绝对购买力平价理论主要内容：绝对购买力平价理论是卡塞尔在创立这一理论初期提出的，他认为，两

3、国货币的汇率等于两国价格水平之比。一国的价格水平，即一个基准商品和劳务篮子的价格，反映了该国货币的国内购买力，即一种货币的价值及对这种货币的需求，是由单位货币在发行国所能买到的商品和劳务量决定的。若以E表示直接标价法下两国货币的汇率，P和P*分别表示本国和外国的一般物价的绝对水平，则有表明了在某一时点上汇率决定的主要因素是货币购买力或物价水平。n绝对购买力平价理论的适用性1.在自由贸易的情况下，绝对购买力平价理论是最适用的2.在有外汇管制以及运输成本等因素限制的情况下，只要一国在进口和出口这两个方向上的限制程度对等，那么绝对购买力平价理论仍

4、可成立。n绝对购买力平价理论的评价优点：为金本位制崩溃后各种货币定值和比较提供了共同的基础，为当时实行浮动汇率制的国家恢复汇率稳定提供了理论依据。缺点：1.它给出的汇率是使商品和服务贸易均衡的汇率，完全没有考虑资本项目。2.由于每个国家的总价格水平包括贸易品、非贸易品和服务，而国际贸易却不能影响非贸易品的价格，因此该理论很难推导出均衡贸易的汇率。3.绝对购买力平价理论没有考虑运费及自由国际贸易的障碍。4.该理论在计算具体汇率时，要求两国选取的商品篮子构成必须相同，如果不同则会造成偏差的存在。同时，在物价指数的选择上很难确定。相对购买力平价理

5、论主要内容是相对购买力平价理论的表达式，E表示汇率，P表示本国的物价水平，P*表示外国的物价水平，0和1分别表示基期和报告期，它说明了在任何一段时间内，两国汇率变化与同一时期内两国国内价格水平的相对变化成正比。若以“·”表示变化率，π和π*表示国内外物价水平变化率或通货膨胀率变化，则可以写成其表明各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不相等，但汇率变化与两国价格水平变化保持一致，即两国汇率变化比率等于同期内两国物价水平或通货膨胀率变化比率之差。n相对购买力平价理论的评价优点：第一，相对购买力平价理论，它能更好地解释了长期汇率变动的原因。第二

6、，该理论在物价剧烈波动、通货膨胀严重时期，具有相当重要的意义。第三，从统计验证来看，相对购买力平价很接近均衡汇率，有可能在两国贸易关系新建或恢复时，提供一个可参考的均衡汇率。第四，为国民经济的国际比较提供了一种比过去更为科学的方法，使得比较更为实际。第五，该理论对当今西方国家的外汇理论和政策仍发生重大影响。局限性：1.卡塞尔本人认为由于存在各种影响因素，会使实际汇率偏离购买力平价的预测汇率。2.卡塞尔将汇率作为价格的函数，忽略了汇率变动对购买力的反作用力。3.汇率在发达国家相对较高，所以该理论容易高估发达国家的汇率而低估发展中国家的汇率。4

7、.把汇率变化完全归之于购买力的变化二忽略其他影响因素，也会使实际汇率偏离购买力平价的预测汇率。n绝对购买力平价与相对购买力平价的关系。1.绝对购买力平价理论说明了两国的物价水平与汇率水平之间的关系，而相对购买力平价理论则说明的是两国的物价水平变动与汇率水平变动之间的关系。2.只有两国商品篮子相同时，绝对购买力平价才成立，因此事实上相对购买力平价就显得十分有用。3.按相对购买力平价公式计算出来的汇率水平会与绝对购买力平价发生偏离。4.如果绝对购买力平价成立，则相对购买力平价一定成立，但是相对购买力平价成立，则绝对购买力平价不一定成立。重点五、

8、利率平价理论利率平价理论的基本思想：利率平价理论认为，在开放经济条件下，两国汇率由金融资产市场上两国货币资产的收益来决定。当一国利率低于另一国时，交易者为获得较高收益，会将其资本