中国玉米食用酒精行业分析

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1、中国玉米食用酒精行业分析imcigu.com2010-12-0316:32:18来源：i美股作者：陈群超共2条跟贴遵］博润是屮国领先的卞米食用酒精生产销售商，丁-2010年6月11FI在美国纽约证券交易上市。下面，我们对博润（BORN,10.34,+4.44%）所在的玉米食用酒精行业进行深入分析，希望关注博润的投资者能够从中得到具有价值的信息。一、中国经济概况自从1978年中国政府实施了改革开放政策以來，中国经济有了明显的增长。根据中国国家统计局和2008年中国统计年鉴，2004年至2007年，中国GDP的年复合增长率高达17.2%。尽管2008年金融危机给中国经济带

2、来了一定的消极影响，2008年和2009年中国GDP的增速在均保持8%以上。根据•国际货币基金组织的统计数拯，2009年至2012年，中国的名义GDP年复合增长率有望达到10.1%,名义GDP总量将在2012年达到44.87J亿元人民币（折合约6.6万亿美元）。图表12004-2012E中国名义GDP（单位:百万元）心1•历史数捱：中国国家统计局;C200B年中国统计年荃«2009年丰国统计年荃巨明》；•2•预测数捱t国际国币基金组织.，图表2中国圾乡居尿A物年咬入（200A2012E）门数有来源：卩1.历史数君：中国国彖统计局.2008年中国统计生鉴，2009年中国

3、统计生鉴臣明；"2.预测数据:Frost&SulIivan报告心中国零售部门得益于人均可支配收入的增长。Frost&Sullivan调研报告预测,屮国消费甜的零售额有望从2009年的12.5万亿元人民币（折合约1.8万亿美元）增加至2012年的19.6万亿元人民币（折合约2.9万亿美元），年复合增长率高达16.1%。二、中国食用酒精行业概况根据Frosl&Sullivan报告,中国是2008年全世界第三大食用酒精生产国。中国酒精产量占全球的13.5%,排在美国（44%）和巴西（30%）之后。2008年，中国生产的酒精里超过90%是食用酒精,燃料酒精占比不到I0%o根据

4、2008年最新的中国国家标准，食用酒精可按照产品品质分为以下三个等级：关键维虔A象优秀好c级,普通透明无色亠卧香存无异味0纯浄徹舌肿很纯3酒精（%/升）96295.5心95.0甲醉（至克/升）＜*2・0卩502150.根据Frost&Sullivan报告,A等食用酒精主耍用于制药和化学用途，B等和C等食用酒精主耍用于生产白酒。其中B等食用酒精主要用于生产中高档白酒，C等食用酒精多用于生产屮低档白酒。三、中国食用酒精市场规模2004年屮国国内对食用酒精的需求为230万吨，到2009年则翻了一番，达460万吨，年复合增长率为14.9%。2004年至2007年间，食用酒精需

5、求的增长主要源自中国白酒行业和化学行业的发展。随着中国人均可支配收入的持续增长，白酒的需求H益强劲；另外，受世界经济复苏的有利影响,化学工业也逐步恢复。因此,2009年至2012年，国内食用酒精需求的年复合增长率有望达到16.6%,需求总量将在2012年达到730万吨。凰表32004-2012E中国国内食用滔猜需求量（单位：百万吨〉■敎据乘源；Frost&SulIivan报告卩2004年，中国每吨食用酒精的价格为3893元（约570.3美元）；2009年，屮国每吨食用酒精的价格为4009元（约587.3美元）,较2004年上涨3.0%。受2008年金融危机影响，玉米食

6、用洒精的平均售价有所下滑。2008年每吨玉米食用酒精的价格为4701元（约688.7美元），2009年下降至4009元（约587.3）。但随着2009年全球经济逐渐复苏，食用酒精的价格在2009年第四季度回升至4512元/吨。在屮国，食用酒精主要用于白酒生产，化工行业和更疗行业。2008年，这三大用途的食用酒精消耗量分别占51.3%、47.2%和1.5%。2004年至2008年，屮国已经成为全球食用酒精市场的净出口国。2006年，屮国政府给予食用酒精出口商13.0%的出口退税优惠政策。在这一政策的鼓励作用下，食用酒精出口量迅速上升。2006年年底，中国食用酒精净出口9

7、6.57J吨，大概是2005年出口总量的7倍。2007年中国政府取消出口退税优惠政策后，食用酒精的净出口量冋落至11.1万吨，2008年减少至10万吨。2009年6月，为刺激食用酒精出口，中国政府再次实施出口退税政策。但此次出口退税率仅5%,不足以提升国内酒粘出口商的价格竞争优势。965图表5中国食用酒精净出口量（单位：1000吨）四、中国白酒和食用酒精需求情况白酒有两种制作方法，一是直接发酵，二是使用食用酒精混合而成。2008年，中国生产出的白酒屮，约有70%是以食用酒精混合而成，玉米食用酒精是主耍的混合原料。根据Frost&Sullivan报告,