实物期权在项目投资决策中的应用探讨

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1、华中科技大学硕士学位论文实物期权在项冃投资决策中的应用探讨姓名：许月丽中请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：陈君宁20060429把实物期权应用到投资决策领域是公司财务管理的一项新课题，中外许多学者都对此做出了深入地研究，但大多是有关模型的讨论和应用的理论探讨，并且rti于实物期权木身的复杂性和现实决策的多样性，使得模型在实际的运用屮涉及到许多问题。木文在前人研究综述的基础上，借鉴国内外的研究理论和实际，试图从实物期权自身的特点入手，提出实物期权法应用于投资决策的一般步骤，结合实例分析，为现代企业运用新的思想进行投资决策提供一个思路。在论文的主体部分，作者首先介绍了

2、国内外冇关实物期权理论和应用的研究，然后通过金融期权的介绍引入了实物期权，对比了二者的相似性以及各自的特点，从而引出了实物期权不同于金融期权的地方，并对实物期权定价模型作了简单的介绍。接着作者提出了运用实物期权进行决策的一般步骤，并对每一个步骤都作了详细说明，并结合实例进行了计算,尤其是对影响实物期权价值的波动率作了详细计算，并对影响实物期权价值的主要因索做了敏感性分析与评价，最后作者提出了任何一•种方法都不是最好的，还要考虑决策者的动机和当时的市场环境，说明了当我们具备条件时我们运用实物期权进行投资决策，当我们不具备条件吋，关键是洞察它们背后那些充满智慧的思想，学习那

3、些分析和解决问题的思路，实物期权理论具有普遍的指导意义，可以说只要存在未來的不确定性，我们就可以人为的构造实物期权來分析。本文的特色在于提出了运用实物期权进行投资决策的一般步骤，提出波动率的儿种计算方法，并结合实例进行了详细计算和敏感性分析与评价，对实物期权思想的运用具有重要的现实意义。关键词：实物期权投资决策不确定性波动率AbstractUsingtherealoptionininvestmentdecisionisanewsubjectoffinancialmanagement.ManyscholarsofChinaandforeigncountriesstudie

4、ditdeeply,butmuchofthestudyarethediscussionsofthemodelandthetheoryofapplication,andthatisbecausethecomplexityoftherealoptionandthediversityofthedecision,theapplicationoftherealoptioninvolvesmanyproblemsinpractice.Basedonthestudybefore,usingforthereferenceoftheoryandpracticebothChinaandab

5、oard,thispaperbringsforwardthepracticalprocessofrealoptiondecisioncreatively.Intheprincipalpartofthispaper,firsttheauthorintroducesthestudybothChinaandaboard,theninductingtherealoptionthoughthefinancialoption,contrastingthetwosimilarityaswellasrespectivecharacteristics,thusdrawsoutthedif

6、ferencesbetweenfinancialoptionandrealoptionandmakesthesimpleintroductiontothepricemodelofrealoption.Secondtheauthorproposesthegeneralstepofusingrealoptiononpolicy-making,andgivesthespecifytoeachstep,andalsogivesanexampletomakethedetailedcomputation,especiallythecalculationofundulationrat

7、ewhichistheprimaryfactorofrealoptionvalue,andmakesthesensitiveanalysisofmainlyfactors.Finally,authorpointsoutthatnoneofthemethodswasalwaysthebest,butalsoconsideringpolicy-maker'smotiveandthemarketenvironment.Whenwemeettherequirementweutilizesrealoptiontocarryontheinvestme