金融工程5-期权性质

《金融工程5-期权性质》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、1第9章期权市场2教学目的与要求本章对股票价格的相关性质进行了系统介绍。通过本章的学习，要求掌握影响期权价格的因素有哪些，期权价格上下限的确定，提前执行不付红利的股票看涨和看跌期权的可行性，看涨和看跌期权的平价关系以及红利对股票期权价格上下限的影响。3教学重难点无风险利率对期权价格的影响提前执行无收益资产美式看涨期权的合理性提前执行无收益美式看跌期权是否合理4内容提要引言9.1影响期权价格的因素9.2期权价格的上下限9.3提前执行美式期权合理性9.4期权平价公式9.5红利的影响引言：什么是期权？所谓期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双

2、方约定的价格（简称执行价格，ExercisePrice或StrikingPrice）购买或出售一定数量某种资产（称为标的资产或潜含资产，UnderlyingAssets）的权利的合约。根据期权购买者的权利不同、执行时限不同和标的资产不同，期权又有多种不同的分类。5期权的种类按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（CallOption）和看跌期权（PutOption）。如果赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利，就是看涨期权；如果赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利，就是看跌期权。6期权的多方与空方对于期权的多方来说，在付出期权费后，期权

3、合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。他可以在期权合约规定的时间内行使其购买或出售标的资产的权利，也可以不行使这个权利。对期权的出售者来说，他只有履行合约的义务，而没有任何权利。当期权买者按合约规定行使其买进或卖出标的资产的权利时，期权卖者必须依约相应地卖出或买进该标的资产。7欧式期权与美式期权期权种类不同期权之间的差异欧式期权欧式期权的多方只有在期权到期日才能执行期权美式期权美式期权允许多方在期权到期前的任何时间执行期权百慕大期权介于欧式和美式之间,期权的执行期一般为到期日前的某一段时间8期权交易的新趋势日益增多的奇异期权日益激烈的竞争迫使竞争者加速

4、创新交易所交易产品的灵活化交易所产品的特点是标准化，不具备相应的灵活性OTC市场的竞争迫使交易所增强其产品的灵活性交易所之间的合作日益增强产品可以在其他市场进行交易在同一交易所交易，却在其他交易所平盘或交割9标准化合约——红利和股票分割派发现金红利时交易所交易的期权都不进行调整。但是当股票分割或者是送股的时候，交易所一般规定期权要进行调整。其调整方法如下：在n对m（即m股股票分割为n股）股票分割之后，执行价格降为原来执行价格的m/n，每一期权合约所包含的交易数量上升到原来的n/m倍。同时，n%的股票红利等同于100+n对100的分割，从而可以应用股票分

5、割的方式对期权合约进行调整。10期权与期货的联系与区别区别期权交易期货交易权力与义务期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利，他只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务标准化交易所交易的现货期权和所有的期货期权是标准化的，场外交易的现货期权是非标准化的都在交易所内交易，所以都是标准化的盈亏风险期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的，也可能是有限的，卖方则相反期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的保证金期权的买者则无须交纳保证金，交易所交易的期权卖者则必须交纳保证金期货交易的买卖双方都须

6、交纳保证金买卖匹配买方有相应买卖的权利，但不一定要执行；卖方必须根据买方的意愿进行相应的买卖行动期货合约在到期是若没有用相应的合约抵消，则必须有相应的买卖行为套期保值把不利风险转移出去而把有利风险留给自己把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去11期权与权证的联系与区别什么是权证？权证（Warrants）是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。如果权证由上市公司自己发行，就叫做股本权证。

7、如果权证由独立的第三方(通常是投资银行)发行，则称为备兑权证。12期权与权证的联系与区别股本权证与备兑权证的差别主要在于：发行目的不同发行人不同是否影响总股本股票期权与股本权证的区别主要在于：有无发行环节数量是否有限是否影响总股本1314期权合约的盈亏状况以X代表执行价格，以ST代表标的资产到期日价格15Max(ST-X,0)-max(ST-X,0)=min(X-ST,,0)16Max(X-ST,0)-max(X-ST,0)=min(ST-X,0)17期权的实值、虚值与两平状态实值期权是指如果期权立即履约，持有者具有正值的现金流。两平期权是指如果期权立

8、即履约，持有者的现金流为零。虚值期权是指如果期权立即履约，持有者的现金流为负。18S>XS=X