《公司金融案例分析》PPT课件

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1、Wheredowedrawtheline小组成员：王婷（组长）220100171邹运220100177邢瀚220100176刘嘉220100166李杨220100174公司金融案例分析主讲人：邹运Question3Question1Question2Question41234Contents765Question5资产结构的优化团队SPARK—关于发行成本WhydoyouthinkPaulpreferstousetheWACCwhenanalysingproductacquisitionsratherthansomebaselinerateortherateontheche

2、apestcapitalcomponent?现实中的企业，往往运用杠杆来进行融资。当企业运用杠杆的时候，如何评估企业中一个项目的价值成为了问题。之所以要用加权平均资本成本法，是因为：1.杠杆企业项目既有债务融资，又有权益融资。2.负债和权益分别有不同的成本。3.国际上通常将资金成本视为投资项目的“最低收益率”。一个企业在进行成本分析的时候，应该充分考虑负债—权益比率，以及各自的成本，其融资成本是债务资本成本和权益资本成本的加权平均数，只有在综合考虑加权计算的基础上才能获得企业最真实的成本，这一点无法根据主观臆断和过往经验来推测！Question1:假设假设：公司资本构结构不

3、变不计短期债务融资成本公司有一个持续的增长增长率为gQuestion2:HowshouldRongoaboutfiguringoutthecostofdebt?Calculatethefirm’scostofdebt?按照美国标准债券计算，面值$1000，半年付息一次，票面利率12%（已知），r′为半年的到期收益率，r为到期收益率，T为税率。Question2:求得r′=4.38%则债务成本Cb=4.38%×2=8.76%算法一：求得r′=6.91%，则r=13.82%债券成本Cb=r(1-T)=13.82%×(1-38%)=8.57%算法二：Question3:Whyis

4、thereacostassociatedwithafirm’sretainedearnings?HowcanRonestimatethefirm’scostofretainedearnings?留存收益是股东权益的一部分，属于股东对公司的追加投资。股东放弃一定的股利，期望将来获得更多股利。因此要求与直接购买普通股的投资者一样的收益。假定对股利不征税，公司使用这部分资本的最低成本和普通股成本相同。Question3:法一：股利增长模型其中，D0为当期股利，P0为当期股价，g为股利增长率，d为股利支付率，ROE为权益资本收益率Question3:法二：资本资产定价模型其中，为无

5、风险利率、用国债利率表示，为权益资本系数，为市场风险溢价法三：风险溢价法为股东要求的风险溢价、国际上通常以4%代替为债务资产资本成本（须运用税前债务资产资本成本）Question4:WhatareNuChem’scostsofnewcommonstockwhenthefirmraiseslessthan$50million,between$50millionand200million,andmorethan$200millionworthofnewequity?其中，为当期股利，为当期股价，为股利增长率，为发行新股的发行费率Question4:EquityCost=10%(

6、0-50million)EquityCost=15%(50-200million)EquityCost=15%(>200million)Question5:WhatareNuchem’sweightedaveragecostsofcapital(WACC)asaresultofdifferentcostsofequity?YouwillneedtoidentifyeachlevelofnewcapitalraisedbeforefindingoutitscorrespondingWACC.Capital(M)CE(M)(41.8%)Costofce(%)Debt(M)(30

7、.1%)Costofdebt(%)RE(M)(28.1%)CostofRE(%)WACC(%)119.65023.40368.5733.622.1518.58478.520024.101448.57134.522.1518.88>478.5>20024.90>1448.57>134.522.1519.211,资本结构确定采用账面价值作为权数Question5:Maximumcapital=275million在119.6million与478.5million之间,所以应该取WACC=18.88%作为新项目融资的加