股指期货助推券商资产管理崛起

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5、的个性化产品。比如，在设计有一定收益保证的稳健型产品时，可以加入特定的条款，即在一定条件下，可以通过卖空一个全市场指数的期货合约，用于规避系统风险；也可以借助指数期货的杠杆放大效应，构建高风险高收益的激进型产品。券商通过直接销售这些组合产品，可以获取更为稳定的收入。因为在这种模式下，券商根据客户不同的口味研究构建不同的产品，卖给客户，只赚取组合的服务费，风险由客户承担。那么，这项业务的收入多少将完全由券商的研究及创新的水平来决定，而不会受到市场波动的太多影响。据介绍，在美林的收入构成中，约有25%的收入是资产管理和组合服务费。同时，目前券商的集合理财业务异军突起，也正是国

6、内券商在这方面做出的有益尝试。保值增值效率更高券商资产管理业务除了通过产品设计募集资金，还有一个同样重要的内容就是如何将募集的资金用于投资。由于股指期货引入了做空机制，这将对券商自营部门的投资策略和手段产生重要影响。投资部门可以通过对市场未新华每周金融分析第46期13来发展趋势的预判，通过单边的投机交易迅速做空，从中获利。并且投资部门还可以利用计算机程序实现股指和股指期货之间的无风险套利交易，获得稳定收益。由于股指期货交易通常都比较活跃，因此，这种套利机会一定大于目前我国证券市场的ETF套利。中期而言，券商资产管理业务将逐渐成为未来券商利润的最快增长点。同时，股指期货也为

7、券商投资部门提供了有效的保值手段。对于中国证券市场过去几年数次大幅下挫的行情，很多机构投资者经常是即使看准了下跌的趋势，也往往无能为力。因为持仓太重的股票在下跌的趋势中很难卖出，如果强行卖出，就会因卖出量太大而产生很大的冲击成本，对于那些券商长期看好的公司，即使现在能顺利卖出，还要考虑以后是否能够买回来的问题。这种两难的局面相信很多的操盘手都有切身的体会。而有了股指期货，问题就会变得简单。机构投资者只要在判断跌市来临之际沽空与其持仓匹配的指数期货合约就可以避免未来下跌行情中可能带来的损失，操作简单，成本也低。券商挑战也不少不过