学号姓名--文献综述

《学号姓名--文献综述》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、过程管理材料2：本科毕业设计（论文）文献综述浙江师范大学本科毕业设计(论文)文献综述学院职业技术教育学院专业财务会计教育学生姓名***学号***指导教师***职称***合作导师职称论文题目中小企业融资风险及其防范策略研究文献综述:一、国外研究现状国外中小企业的发展比较完善，企业融资理论也很丰富，对于融资风险研究起步较早，综合国外文献来看形成系统理论的方面主要集中在与融资风险相关的融资结构与组织构架、市场价值的相互联系上。1958年，美国学者莫迪格莱尼[1](ModiglianiandMiller，1958)在《美国经济评论》上发表了著名的论文《资本成本、公司金融与投资理论》，提出了资本结构理

2、论发展史上经典的MM定理，使企业融资、资本结构、企业价值的研究成为一种严谨而科学的理论，创建了现代企业融资理论的开端。他们运用无套利证明的方法论证了在严格的假设条件下，即完善的市场条件下（即没有企业和个人所得税、没有企业破产风险、资本市场充分有效运作等假定条件下成立的）企业不能通过改变资本结构，即改变融资方式来改变企业的整体价值。从某种意义上讲,这一结论很像厂商在完全竞争市场上追求最大利润的那个简单模型；尽管这个模型不完全真实,但它为分析研究融资结构问题提供了一个有用的起点和框架。20世纪70年代中期，梅耶斯、斯科特[1]平衡理论认为,制约企业无限追求免税优惠或负债的最大值的关键因素是由债务

3、上升而形成的企业风险和费用。企业债务增加使企业陷入财务危机甚至破产的可能性也增加。随着企业债务增加而提高的风险和各种费用会增加企业的额外成本,从而降低其市场价值。因此,企业最佳融资结论应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本以及代理成本之间选择最适点。这一理论也可以说是对MM理论的再修正,从而更接近实际。进入20世纪70年代以后,对信息不对称现象的研究逐渐渗透到各个经济学研究分支领域,信息经济学、博弈论、委托代理理论等不对称信息研究理论得到重大发展和突破。众多学者也开始从不对称信息的角度来研究企业融资结构问题,把企业融资理论推向一个新的阶段,企业融资研究又开辟了新的研究方向。美国经

4、济学家罗斯((Ross)[2]首先将不对称信息理论引入企业融资结构理论分析当中。随后梅耶斯和麦基里夫（MyerS11过程管理材料2：本科毕业设计（论文）文献综述and　Majluf）认为通过发行股票来融资会让投资者认为企业的发展前景不乐观，造成新股发行时的股价下降，而债务融资又会使企业受到财务危机的影响，因此，在市场经济条件下，根据这一理论可以得出企业最佳的融资顺序是:内部融资、债券融资和股权融资。而后迈尔斯（Myers）[2]提出了融资优序理论(PeckingOrder)，即融资结构是在企业为新项目筹资计划的驱使下形成的，融资先通过内部资金进行，然后再通过低风险的债券，最后才不得不采用发行

5、股票的方式。即在信息不对称情况下,(1)企业将以各种借口避免发行普通股或其他风险证券来取得对投资项目的融资。(2)为使内部融资能满足达到正常权益投资收益率的投资需要,企业必须要确定一个目标股利比率。(3)在确保安全的前提下,企业才会计划通过向外部融资以解决其部分融资需要,而且会从发行风险较低的证券开始。因此,其优序融资理论的中心思想就是:偏好内部融资,如果需要外部融资,则偏好债券融资。詹森和麦克林相应提出了委托代理关系理论[3]，对代理成本对企业资本结构和融资的影响进行研究，得出的结论是企业的最优资本结构是使两种融资方式的边际代理成本相等从而总代理成本最小。哈里斯—拉维夫以及阿吉翁—伯尔顿又

6、沿袭了詹森和麦克林的研究思路，在交易成本和合约不完全的基础上提出一种与财务控制权相关的融资理论。该理论研究的是由于企业经理对控制权的偏好，将通过融资结构来影响控制权的分配，从而影响企业市场价值的过程。[3]他们分别用静态和动态两个模型说明管理者在通常情况下是不会从股东的最大利益出发的,所以“最优的负债数量取决于在信息和惩戒管理者机会的价值与发生调查成本的概率之间的平衡”。综上所述，现代企业融资理论已经发展成为一个比较成熟的理论。国外对于企业融资和融资管理研究起步较早，国外的这些关于融资风险管理的原理和方法为我们今天研究企业在资本市场应对各种融资风险提供了理论方法和模型工具。二、国内研究现状改

7、革开放以后，中小企业在我国国民经济中发挥着越来越重要的地位。“十一五”期间，国家将组织实施“中小企业成长工程”，着重解决中小企业融资难问题。在国内，中小企业融资问题是近些年来的研究热点之一。国内学者对于中小企业融资难进行了较多的探讨。对中小企业融资难的成因的研究，国内在理论上没有大的突破。从对中小企业融资困境的成因研究上看，主要还是局限在融资渠道不通畅；银行和企业信息不对称；中小企业信用不足和政府支持力度不够