利率政策对固定资产投资影响的实证分析

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1、利率政策对固定资产投资影响的实证分析学术观察MANAGEMENT利惠政策对固定资严投资影响的实证给析口刘春林(河南省淮滇县张应中学，河南，淮漓464400)摘要:我阂的利卒政策对固定资产二二、固定资产投资的利率弹性分析表1固定资产投资额和法定贷款利率投资影响如何?在本文通过对1995-2007年份IL<%)TIFA(亿元)按宏观纯济学理论，投资需求取决于资199512.0620019.26年的有关史最进行了相应的数理检验与分本边际效率与利率水平的对比关系。在资本199610.5322974.03析，用实证的分析方法，得出了利率政策对边际散率既定的

2、前提下，投贸需求与利率成199710.5324941.11投资的弱有效性的结论.反向变动关系。为了有效发挥利率政策的有19987.0828406.17提键闹t利率政策相关系数效性，需要投资对利率有相当的弹性。表219995.8529854.71固定资产实证分析为战国投资需求的利率弹性测算炭。20005.859><>32917.73由上表-1'难看出，我国固定资产的贷20015.8537213.49利率是国家宏观调控的重要烧济杠款利率弹性除个别年份以外，总体数值偏20025.3143499.91杆，作为资金价格的反映，不仅是连接商品小，这表明我

3、国投资需求对利率变化的敏感20035.3155566.60市场和货币市场的桥梁，是宏观运行与微皮较低，此外，有较多年份的报费利率弹性20045.5870477.40观运行的纽带.I叫时也是中央银行可以报符号沟正，这是同沟除贷款利率以外，投资20055.5888773.60制的金融变盘。利率是金融理论界公认的需求坯受到其他非利率因索的重大影响，藏20065.99109998.20最为震耍的宏观调指手段之…，也是西方便利率弹性符号与经济理论相悖。20076.93137<>323.90发达国家日益倚重的货币政策工具。为了挽回投资需求低利率弹性的原因主应对全球

4、性的金融危机.2008年9月16要发现在两个方时，一是不间樊型企业在亵2投资需求的利率弹性测算表日茧12月25日，在1日内我国连续五次F投资决策方固的差异件导致了投资的低阴定资产投资的年份ILG(%)TIFAG(%)调利率以剌激投资，从而保持经济的增长。利率弹性。在我国，集体和个体等非网有利率弹性利率政策对剌激投资的效果如何，本文对企业是现循投资需求与利率反向变动这19959.8417.501.781995一2007年的有关变壤进行了相州的一规律的，伺由于制度方面的原因，罔有1996-12.6914.80-1.17检骗和分析，最后得出了利率政策对投资企

5、业利润最大化的行为在很大程度上受1997-17.958.90-0.501998甲18.06叫0.77的弱有效性的结论。13.90到了限制，投资成本并非决定其是否增加四0.297199917.375.10一、利率与固定资产投资阔的关系投资的关键性国囊，国而较低利率对投资2000。10.30n.a在我国的利率体系当中，受央行调的剌激作用就可能是不确定的。二是全社2001。13.00n.a控的摹准利率有存贷款利率、再贷就利会固定投资的融资结构及贷款流向的共四1.8320029.2316.90率、再贴现利率、准备金利率等:央行调间作用亦是导致投资低利率弹性的原

6、闹。2003。27.70n.a黠利率的程序是先JE出一年期的存款利我同阿定资产投资按资金来源分为自筹、20045.082日.605.23率，再推算各期限档次的存款利率，最后国家预算资金、国内贷款、利用外资且真2005。26.00n.a庭出各档次贷款利率。由于所有官方利他投资。1985年以后.60%以上的固定资20067.2623.903.29率都由一年期存款利率推算出来，利率产投资资金来源于自筹和其他投资，银行20077.2624.801.57体系是计划性和封闭性的，具体表现为贷款占全社会固定资产投资的比熏续本利率变化的问向性以2远不同期限利率的维持在

7、20%左右，这也就是说贷款利率的变化只能对20%左右的固定资产投资产生直高度相关性，所以此处选用…年期货就接影响。然而这仅有的20%的贷款又流向何处了昵?集体、个人私营企业等非国有企业利率(肌)做为贷敬和j率的…脏水平，用食尽管资本地际效感较高，具有较好的盈利能力，然而由于其自身资本相对较少，担保方社会固定资产投资额(TIFA)来代表固定式不足及抗风险能力较弱等原园，使其在极得银行贷款等外源融资方面相对于国有企资产投资水平，通过研究这阙个变量米业处于娟势地位。监然银行对非罔有企业贷款占总贷款额的比重近年来有一定的上升分析利率与固定资产投资间的关系。趋势

8、，但其占比依然很低。有统计数据瞌示，自20世纪90年代以来，因省商业银行将表l为1995-20