掘金产业升级 寻找高成长低碳标的——2010年下半年节能环保行业投资策略

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1、掘金产业升级寻找高成长低碳标的——2010年下半年节能环保行业投资策略掘金产业升级寻找高成长低碳标的——2010年下半年节能环保行业投资策略长城证券研究所张霖010-88366060-8752执业证书编号：S1070209040317核心观点推荐评级节能环保是拉动经济新马车之一污水处理、固废子行业投资正当时自下而上寻找高增长、抗周期的低碳股目录1、节能减排——产业结构转型的新兴产业11>.1国家经济转型，拉动经济的新马车之一1.2节能环保的大量投入：从投资分布看各行业机会1.3政策支持——节能减排政策力度渐强2、节能环保大

2、家族，废水、废气、废渣的消减及再利用2.1污水处理与再生利用2.2废气回收与处理与洁净煤技术2.3固体废弃物减量与再利用3、投资策略及相关上市公司1、节能减排——产业结构转型的新兴产业1.1国家产业转型，拉动经济的新马车之一——现实“骨感”我国能源强度高于世界平均水平能源强度同比有降但总量仍具高位数据来源：wind51.1国家产业转型，拉动经济的新马车之一——空间“丰满”环保投资3.1万亿十二五环保投资同比增长120%30000环保投资亿元31,000.0035,000.002500030,000.0020000环保投资同

3、比增长25,000.00120%1500020,000.0014,000.001000015,000.0010,000.0050005,000.000七五八五九五十五十一五十二五E0.00十一五十二五“十一五”规划中能耗减排具体目标“十一五”规划中节能减排具体目标数据来源：wind61.2节能环保是拉动经济新马车——环境库兹涅茨曲线??环境库兹涅茨曲线拐点对应环保投入占GDP比普遍在2%-2.5%左右，而环保投入占GDP比的高点往往在3.0%左右，这一高点往往滞后于环境库兹涅茨曲线高点时间3-5年，如日本、波兰等。曲线长期

4、缓慢下滑的极限在1.5%-2.0%之间，对环境质量要求最高的西北欧国家这一比重在2%左右??我国“十一五”期间环保投资占GDP1.5%，说明进入了环保投入曲线攀升的初期。第二个拐点前，我国环保投入曲线攀升的高度、时间跨度的探讨——环保投入占GDP比重的高点应在2.5%至3%之间，参照日、波历史经验，至少还有10年高增长景气时间。??实施环保再利用下，环境拐点将节省投资成本略提前而至数据来源：wind71.1节能环保是拉动经济新马车——起航三途径预计到2012年，中国节能环保产业总产值将达2.8万亿元123工程拉动产业需求政

5、策约束奖惩科技、管理创新加快实施节能产品征收环境税，污合同能源管理等惠民工程，加快推水、垃圾处理多种建设营运模进重点节能、节水费、资源性产品式工程、资源循环利价格改革，节能用工程和大规模环环保税收优惠政保治理工程策和强制采购节能环保设备政策数据来源：wind81.2节能环保的大量投入：从投资分布看各行业机会“十一五”规划各领域投资额分布细分固废投资方向91.2节能环保的大量投入：从投资分布看各行业机会??“十一五”规划中节能减排具体目标全部生活垃圾的集中处理率仅仅为50.8%，近85%的城市生活垃圾采用填埋处理，而这部分填

6、埋厂中只有15%能够实现生活垃圾的基本无害化，5%填埋场垃圾实现较完全的无害化。??在“十一五”规划期间，我国将投资450亿元新建垃圾处理厂，城市生活垃圾无害化处理率由50%提高到60%以上数据来源：wind101.2节能环保的大量投入：从投资分布看各行业机会进入壁垒较需求增长高盈利能力更快，并较强且更有确定性国际规律三个子行业中污水处理正当时，固废设备为朝阳十二五环保行业投资3.1万亿，较十一五投资1.4万亿增长120%，环保产业预计未来五年复合增速15-20%，产值近约5万亿，环保投资对其他相关产业的放大倍数是8-10

7、倍。我国“十二五”废水治理投入将达到10,583亿元，同比十一五增长约四成；我国“十二五”期间固废投资将达8000亿，同比十一五翻两番；我国“十二五”温室气体减排列入国民经济考核指标，2020年人均GDP比05年减少40-1150%，行业投资进入稳定增长1.3政策支持——节能减排政策力度渐强我国节能减排政策一览序号重要规章和政策文件名称发布时间1国务院关于落实科学发展观加强环境保护决定2005年2国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要3国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006～2020年）2006年4城市污水再生利用技术

8、政策2006年5国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知2007年6国家环境保护“十一五”规划2007年7全国城镇污水处理及再生利用设施建设“十一五”规划2007年8节水型社会建设“十一五”规划2007年9紧急落实新增1000亿元中央投资工作方案2008年10国家发展改革委、财政部、水利部关于中央直属