分析真题回忆

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1、2011年3月证券投资分析多选题知识点总结说明:此篇总结共计二十点全部来源于3月5日证券分析考试的真题,知识点后面的页码是以2010年6月中国证券业协会出版的《证券投资分析》WORD电子版为基础，上传的WORD文档的电子用书已将相关知识点内容全部用红色做了重点标注，并将部分考点内容整理如下。一、宏观经济分析的主要日的P44宏观经济分析的意义1•把握证券市场的总体变动趋势。在证券投资中，宏观经济分析是一个重要环节，只有把握住宏观经济运行的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，作出正确的投资决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策的变化，才能抓

2、住证券投资的市场时机。2.判断整个证券市场的投资价值。证券市场的投资价值与国民经济整体素质及其结构变动密切相关。这里证券市场的投资价值是指整个市场的平均投资价值。从一定意义上说，整个证券市场的投资价值就是整个国民经济增长质量与速度的反映，不同部门、不同行业与成千上万的不同企业相互影响、相互制约，共同影响国民经济发展的速度和质量。宏观经济是个体经济的总和，企业的投资价值必然在宏观经济的总体中综合反映出来，因此宏观经济分析是判断整个证券市场投资价值的关键。3•掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。证券市场与国家宏观经济政策息息相关。在市场经济条件下，国家通过财政

3、政策和货币政策来调控经济，或抑制经济过热，或促进经济增长。这些政策将会影响经济增长速度和企业经济效益，并进一步对证券市场产生影响。因此，证券分析师必须认真分析宏观经济政策，掌握其对证券市场的影响力度与方向，才能准确把握整个证券市场的运动趋势和不同证券品种的投资价值变动。4.了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解屮国股市表现和宏观经济相背离的原因。屮国证券市场是新兴加转轨的市场，具有一定的特殊性，比如国有成分比重较大、行政干预相对较多、阶段性波动较大、投机性偏高、机构投资者力量不够强大等,由此导致证券市场对宏观经济的反应存在特殊的不确定性。证券分

4、析师在分析的时候应该既看到中国证券市场与海外成熟市场的共性，又要看到国内股市的特性，才能史加准确地把握证券市场的国民经济晴雨表特征。简单化地用成熟市场的标尺来衡量我国证券市场，可能容易产生偏差。二、GDP与股票市场的关系：P54宏观经济变动与证券市场波动的关系1・国内生产总值变动。国内生产总值（GDP）是一国经济成就的根本反映。从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动与GDP的变化趋势是相吻合的。但不能简单地认为GDP增长，证券市场就必将伴之以上升的走势，实际走势有时恰恰相反。我们必须将GDP与经济形势结合起来进行考察。(1

5、)持续、稳定、高速的GDP增长。在这种情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理，趋于平衡，经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分利用，从而表明经济发展势头良好。这时证券市场将基于下述原因而呈现上升走势：①伴随总体经济成长，上市公司利润持续上升，股息不断增长，企业经营环境不断改善，产销两旺，投资风险也越来越小，从而公司的股票和债券全面得到升值，促使价格上扬。②人们对经济形势形成了良好的预期，投资积极性得以提高，从而增加了对证券的需求，促使证券价格上涨。③随着GDP的持续增长，国民收入和个人收入都不断得到提高,收入增加也将增加证券投

6、资的需求，从而导致证券价格上涨。(1)高通货膨胀下的GDP增长。当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率。这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的滞胀(通货膨胀与经济停滞并存)。这时经济屮的各种矛盾会突出地表现出来,企业经营将面临困境，居民实际收入也将降低，因而失衡的经济增长必将导致证券市场行情下跌。(2)宏观调控下的GDP减速增长。当GDP呈失衡的高速增长吋，政府可能采取宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓GDP的增长速度。如果调控目标得以顺利实现，GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP的负增长或

7、低增长，说明宏观调控措施I•分有效，经济矛盾逐步得以缓解，并为进一步增长创造了有利条件。这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。(3)转折性的GDP变动。如果GDP-定时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善，证券市场走势也将由下跌转为上升。当GDP由低速增长转向高速增长时，表明低速增长屮，经济结构得到调整，经济的瓶颈制约得以改善，新一轮经济高速增长己经来临，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。证券市场一般提前对GDP的变动作出反应。也就是说，证券市场是反映预期的GDP变动，而GDP的实际变动被公布时

8、，证券市场