美国雇主养老金监管体制分析

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1、美国雇主养老金监管体制分析摘要：自1875年美国运通公司(AmericanExpressCompany)为It丿ill员建立第一个雇主养老金计划以來，雇主养老金在美国已经有一百多年的发展历史。直至今n,美国的雇主养老金计划无论是制度建设、基金运作、监管措施还是相关配套法律法规的制定都已经相对完善。美国的雇主养老金监管体制并不是在第一只雇主养老金基金出现时就建立起来的，而是伴随着雇主养老金的快速发展，政府逐渐认识到雇主养老金冇助于缓解劳资孑盾，促进社会和谐发展并对资本市场的发展产生重大影响的时候才逐渐形成的。经过几十年的不断探索和实践，美国

2、逐渐形成了一套独特的雇主养老金监管体制。关键词：雇主养老金、养老金监管、PBGC.DB型养老计划一、雇主养老金监管模式(-)审慎性模式审慎性模式以“审慎人”规则为依据对企业年金基金进行监管。“审慎人”规则根植于盎格鲁一撒克逊国家的信托法，要求受托人有义务像对待自己的资产一样，审慎地为基金选择一个最能分散风险的资产组合。这种模式对企业年金基金的投资组合没冇太多的限制，一般只规定各类投资工具、风险等，但不规定资产持有类别的上限。这种模式的特点是：管理透明、投资分散、风险较小、投资管理者之间竞争激烈。采用此种模式的一般都是资本市场较发达、金融体

3、制较完善、年金管理机构和屮介机构较成熟、相关法律较健全的国家，如美国、英国、加拿大、澳大利亚等。表1部分实行审慎性模式的OECD国家对投资组合的限制国家股票不动产债券投资基金贷款银行存款英国无限制无限制无限制无限制禁止与雇主和关的贷款无限制美国无限制无限制无限制无限制禁止与雇主相关的无限制贷款加拿大无限制W25%无限制无限制无限制无限制意大利无限制不允许H接投资无限制投资封闭式基金W20%无限制无限制荷"无限制无限制无限制无限制无限制无限制澳大利亚无限制无限制无限制无限制无限制无限制资料来源：JuanYermo(2003),surveyo

4、finvestmentregulationofpensionfunds,OECD（二）定量限制模式定量限制模式根据限量原则对企业年金基金进行监管。严格限量原则是指政府对企业年金基金投资的品种及规模比例实行较为严格的控制。这种监管模式对投资组合的限制主要体现在：限制企业年金的自我投资，即限制企业年金投资于发起人的股票或债券，以防范发起人的破产风险或利益冲突的出现；限定各种投资工具在投资组合中所占的最高比例或最低持有额（主要是政府债券）；有些国家还规定了最低收益率。（部分实行定量限制模式的国家对投资组合的限制见表2）这种模式的特点是：操作简单

5、、投资品种单一、风险大，难以对宏观经济和资本市场做岀快速反应。采用此种模式的一般是资本市场欠发达、金融体制不够完善、法律不够健全、市场和屮介机构不够成熟的发展屮国家或欧洲大陆法系国家，如中国、口木、德国、法国、意大利等。表2部分实行定量限制模式的国家对投资组合的限制国家投资组合限制（占企业年金资产总额的比例％）比利时自我投资＜15%,房地产投资W40%,单项存款＜10%法国欧盟公共债券投资250%,贷款项目W30%德国指导性规则，投资欧盟股票W30%,投资欧盟房地产W25%,非欧盟债券W6%,外国资产W20%,自我投资W10%日本债券投资

6、$50%,股票投资W30%,房地产投资W20%,投资外国资产＜30%,投资单一公司资产W10%意大利由基金董事会制定投资政策，政府债券W90%丹麦股票、房地产投资W40%,政府债券、抵押信用券$60%、外国资产W20%挪威股票投资£20%,投资未担保贷款W30%葡萄牙政府债券30%,房地产投资W50%,股票、房地产W40%,自我投资W15%西班牙金融资产10%,投资于债券、存款、房地产抵押贷款项目W90%屮国银行活期存款等流动性产品$30%,银行定期存款等固定收益类产品W50%（其屮国债投资220%）,股票等权益类产品W30%（其屮股票W

7、20%）,投资单一企业债券W5%资米斗来源:根据Davis・E.P,pensionFunds:Retirement—incomesecurityandcapitalmarkcts,anintcrnationalperspective,2002及我国《企业年金基金投资管理办法》（2004年5月1日实行）整理二、美国雇主养老金监管的三大主体根据ERISA的规定，美国的雇主养老金监管由三大主体构成：劳工部、国家税务局和PBGC。（-）劳工部：处于核心监管地位美国政府负责执行ERISA的部门是劳工部，具体负责雇主养老金监管的是劳工部下设的雇员福利

8、保障局。雇员福利保障局和其它17个管理局的工作rfl劳工部一位副部长负责，下设两个部长助理，分别负责政策的制定和年金计划的具休运行。该副部长由总统任命并听从总统指令，任期通常限于一届总统政府。