第11章 长期价格水平、通货膨胀与汇率

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1、第十一章长期价格水平、通货膨胀与汇率卢建锋合肥工业大学经济学院1第一节购买力平价理论第二节长期汇率模型：汇率的货币分析法第三节长期汇率的一般模型：扩展的购买力平价本章主要内容2第一节购买力平价理论购买力平价理论是由瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出。主要观点:物价→货币购买力→汇率说明：①货币购买力实质上是用实物来衡量货币价值的一种尺度。货币购买力越强，货币价值越高。②货币购买力与物价负相关。3一、一价定律是指在不考虑运输费用和贸易壁垒的情况下，同样的货物在不同国家出售，如果用同一货币单位计量，

2、其价格是相等的。一价定律是理解购买力平价理论的基础。4说明：设英镑兑美元汇率是1.5＄/￡，某种品牌的衬衫，在纽约售价是45＄/件，若不考虑运输费用和贸易壁垒，则该种衬衫在伦敦的售价应为30￡/件。即有：45＄/件=30￡/件一价定律成立的原因：商品的跨市场套购一价定律的实质：货币的对内购买力≡对外购买力或货币的对内价值≡对外价值5二、绝对购买力平价一价定律显示了商品价格与汇率之间存在着一定联系：即1.5＄/￡=(45＄/件)/(30￡/件)这种关系对衬衫成立，对其他贸易品应该也成立。假定所有商

3、品都是贸易品，则有E$/£=PUS/PUK或PUS=PUKE$/£PUS：以美元衡量的美国物价水平；PUK：以英镑衡量的英国物价水平。绝对购买力平价意味着，当一价定律成立时，英美两国按同种货币计量的物价水平相等。6购买力平价也可改写为P=P*EP:本国物价水平；P*:外国物价水平。E:本国直接标价法汇率7三、相对购买力平价绝对购买力平价条件：E$/£=PUS/PUK两边求全微分得到：dE$/£=(PUKdPUS-PUSdPUK)/PUK2=PUS/PUK(dPUS/PUS-dPUK/PUK)令π

4、US=dPUS/PUS；πUK=dPUK/PUK，带入上式，得到πUS-πUK=dE$/£/E$/£或πUS,t-πUK,t=(E$/£,t-E$/£,t-1)/E$/£,t-1——相对购买力平价条件8πUS,t-πUK,t=(E$/£,t-E$/£,t-1)/E$/£,t-1分析上式：①πUS,t＞πUK,t，则E$/£,t＞E$/£,t-1，美元贬值，且美元贬值率等于两国通胀率之差；②πUS,t＜πUK,t，则E$/£,t＜E$/£,t-1，美元升值，且美元升值率等于两国通胀率之差。思考：为什

5、么是这样的？答案：购买力平价9理论说明：①购买力平价理论的前提条件是一价定律，一价定律的实质是货币的对内购买力与对外购买力相等；②一价定律需要严格的前提条件，在现实中不成立，这是购买力平价理论与现实差距较大的一个重要原因；③购买力平价理论仅从国际贸易的角度来解释汇率的变动，对于国际资金流动引起的汇率变动无法进行解释；④一价定律存在于长期趋势之中，因为贸易在长期内趋向于抑平国际价差，所以购买力平价理论解释长期汇率变动有一定优势。至下节10一、前提条件：①价格水平具有足够的灵活性；②购买力平价条件始

6、终成立；③没有垄断，市场是完全竞争的。这些条件保证经济处于长期均衡状态。第二节长期汇率模型：汇率的货币分析法11E$/£=PUS/PUKPUS=MUS/L(R$,YUS)PUK=MUK/L(R£,YUK)分析：1.货币供给：MUS↑→PUS↑→E$/£↑2.实际产出：YUS↑→L(R$,YUS)↑→PUS↓→E$/£↓3.利率：R$↑→L(R$,YUS)↓→PUS↑→E$/£↑二、货币分析法的基本方程式12三、费雪效应在长期内购买力平价成立，有πUS,t-πUK,t=(E$/£,t-E$/£,t

7、-1)/E$/£,t-1用预期值代替实际值，得πUSe-πUKe=(E$/£e-E$/£)/E$/£联立利率平价条件R$=R£+(E$/£e-E$/£)/E$/£得到：R$-R£=πUSe-πUKe或R$-πUSe=R£-πUKe上式表明：在购买力平价成立的情况下，两国之间的利率差等于两国预期通货膨胀率之差。或者，假定一国的利率和通胀率不变，则另一国的利率与通胀率同幅度、同方向变动。此即费雪效应。至下节13第三节长期汇率的一般模型:扩展的购买力平价一、实际汇率1.实际汇率的定义式q$/£=(E$/

8、£PUK)/PUSE$/£：美元兑英镑的名义汇率；PUK：英国典型商品篮子的英镑价格（物价水平）；PUS：美国典型商品篮子的美元价格（物价水平）；E$/£PUK：英国典型商品篮子的美元价格。q$/£：美元兑英镑的实际汇率；经济学含义是指一定量的英国商品能够换回的美国商品数量。14举例说明：假设E$/£=1.6美元/英镑；PUK=100英镑/英国篮子商品篮子PUS=80美元/美国典型商品篮子带入q$/£=(E$/£PUK)/PUS得到:（1.6美元/英镑×100英镑/