浅议财务战略的选择和运用

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1、浅议财务战略的选择和运用一、财务战略概述财务战略是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现金业整体战略，为增强企业财务竟争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、氏期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。笔者认为，财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，它既具有一般战略的某些共性，又具有自己的特性。科学地界定财务战略的本质，既要反映其“战略”共性，乂要揭示其“财务”个性。作为-•种支持性战略，财务战略的制度定位必须考虑企业整体生存环境和口身经营特点。一般来说，财务战略有三种路径选择：扩张型、稳健型、防御收缩型。快速扩张型财务战

2、略，是指以实现企业资产规模的快速扩张为H的的一种财务战略。为了实施这种财务战略，企业往往需要将绝人部分乃至全部利润留存，同时利用负债人最筹措外部资金，弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足；更多地利用负债而不是股权筹资，是因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。总之，快速扩张型财务战略一般会表现岀“高负债、低收益、少分配”的特征。稳健发展型财务战略，是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。实施稳健发展型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润

3、积累作为实现金业资产规模扩张的基本资金来源。为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模从而经营规模的扩张往往持I-分谨慎的态度。所以，实施稳健发展型财务战略的企业的一般财务特征是“低负债、高收益、中分配雹防御收缩型财务战略，是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为H的的一种财务战略。由于这类企业多在以往的发展过程中曾经遭遇挫折，也很可能曾经实施过快速扩张的财务战略，因而历史上所形成的负债包袱和当前经营上所面临的闲难，就成为迫使其采取防御收缩型财务战略的两个重要原因。“高负债、低收益、少分配”是实施这种财务战略的企业的基本财务特征。在探讨财务战略的

4、运用吋，我的观点是，依据企业的口身特点，以发展的眼光进行战略选择，进行管理改善和创新，其最终冃的是降低企业的整体运营成本，增加企业的利润，为股东创造更多的财富；因此，在当今市场竟争坏境屮，收缩型的财务战略应倍加受到重视,尤其适合在经历了询一轮膨胀式的增长后的公司，作为其可持续增长的逆势选择，所谓退一步，发展前景将更加广阔。二、收缩型财务战略的实施某些企业通过实行扩张的战略，经过多年的整合和发展，整体实力逐步壮大，但实践表明这些重组兼并的公司在FI后的发展中遇到了很大的困难，其管理成本的增长日益突出，特别是企业过了鼎盛时期示，公司利润率逐年下降，究其原因，盘了太人，主

5、业与副业并肩发展，造成主次不分，高层管理人员对非本专业的业务领域缺乏管理经验、指挥不当，使许多被并人的公司出现亏损，大大降低了公司整体盈利能力。因此，要扭转这种颓势，可以采取收缩的财务战略，通过收缩战线实现公司的最优规模，下面分别就收缩战略的实施进行探讨。（一）资产剥离资产剥离指企业将其所拥冇的资产、产品线、经营部门、子公司出售给第三方，以套取现金和股票或现金与股票混仑形式的一种商业行为，资产剥离的一种特别方式是资产置换，在一个典型的剥离中，购买者是一家已存在的企业，因此不会产牛新的法律实体。资产剥离表面上是资产的一进一出，对等交易，公司资产总量并没有减少。但其对公

6、司的收缩作用主要表现在业务的收缩上，公司如果想剥离某一行业的业务，就可以把与该行业有关的子公司、部门及所有固定资产与辅助设备都卖给其他公司，收到资金用于公司核心业务的发展。I大1此资产剥离更多地表现为企业发展战略的合理选择，属于与扩张战略相对应的收缩战略。资产剥离作为企业资木运作的重要手段，其业务要素构成和财务处置方案的多样性特点屮喑含了一定的节税可能性。而现行税制对企业股权转计，法人财产权转移和资产经营管理权讣渡等企业行为规定的流转税、所得税差別待遇，更是为纳税人合法降低资产剥离小的税收成木捉供了法津条件和制度保证。（二）公司分立除了执行资产剥离外，还可以根据公司

7、的实际状况，进行公司分立的收缩战略。公司分立的形式主要有标准式分立、换股式分立和解散式分立。标准拭公司分立是指母公司将其在某子公司中所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现冇母公司的股东，从而在法律上和组织上将了公司的经营从母公司的经营屮分立出去的行为。这会形成一个与母公司有看相同股东和持股结构的新公司。在分立过程中，不存在股权和控制权向母公司股东之外第三者转移的情况，因为现有股东对母公司和分立出来的子公司同样保持着他们的权利。需要说明的是，这样的子公司可以是原来就存在的子公司，也可以是为了分立考虑临时组建的了公司。这样母公司可以根据业务重组的需要