套期保值策略

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1、套期保值交易策略套期保值是指在期货市场上买入（或卖出）与现货市场交易方向相反、数量和等的同种商品的期货合约，无论现货币场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损同时在另一个市场上盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。套期保值之所以能规避价格风险，是因为期货市场上存在以下基木经济原理：1.同种商詁的期货（或股指期货）价格走势与现货（标的指数）价格走势-致。2.现货市场与期货市场的价格随期货合约到期日的临近而趋于一致（最后结算价）。3.商品（或投资组合）套期保值是用较小的基差风险替代较大的现货价格风险。套期保值的类型

2、有：按照在期货市场上所持的头寸，股指期货套期保值乂分为卖出套期保值和买入套期保值。卖出套期保值是套期保值者首先卖出期货合约即卖空，持有空头头寸，以保护他在现货市场中的多头头寸（股票投资组合），旨在避免价格下跌的风险，通常为基金、承销股票的券商等采用。买入套期保值是套期保值者首先买进期货合约即买多，持有多头头寸，以保障其在现货市场的空头头寸，旨在避免价格上涨的风险，通常为资金头寸较为紧张的机构投资者采用。三、套期保值的比例股指期货的套期保值数量按照下式计算:买卖期货合约数二现货总价值*（期货指数点*菖每点乘数）*菖B系数。而股指期货套期保值的

3、步骤为:（1）需要套期保值的场合评判是否需要对股票头寸进行套期保值的标准主要有两个：一是股票头寸买卖的灵活性；二是股票头寸受系统风险因素影响的程度。如果一个股票组合规模不大,股票数口也不多，并且愿意持有的吋间也很有弹性，那么可以在股票市场上很灵活地操作，可以考虑不进行保值；相反，如果持有的头寸庞大，股票构成复杂,而且需要持有较长时间，则可以考虑套期保值。在股指期货推出前，机构投资者缺乏套期保值的工具，市场系统风险无法克服。由于众多基金仓位并不能因为市场大幅波动而进行重大调整，许多基金即使知道未來行情可能要大跌，但受制于和关法规约朿，并不能越

4、过一定比例的资产配置在股票上的硬性规定。因此，对于股票型基金而言，随着股指期货推出，随着做空机制的引入，基金经理可在持有股票组合的情况下，适当采取做空期指，冋避下跌导致现货资产下降的系统性风险。但对于屮小投资者而言，由于自身能力和风险控制水平有限，股指期货并不适合他们参与。貝体地说，有如下情形需要套期保值:a・基金等理财机构（仓大，不能快速脱身；新发基金的快速建仓）b.股改或IPO限售股东（“大小非”急需套现，但吋间未到）c.控制权或者特别有信心的重要股东（股票可以卖，但不愿意卖）d・机构网下配售新股（在持有期限内）e•个股庄家（仓位大，不

5、能快速脱身）f・个股停牌（想卖卖不了）开股东会等停牌：g・当天进去（T+l）h・红利送股、配股、增发（上市前）i・可转换债券（有转股溢价后）j.IPO的上市时机的把握。（2）确定采取空头套期保值还是多头套期保值套期保值可分为空头套期保值和多头套期保值，多头套期保值适合那些需要在未来某个时间买入股票组合的投资者，通过买入股指期货合约来规避股票组合买入成本的不确定性。空头套期保值适合口前持有股票组合，但会在未来某个时间卖出组合或计算组合价值的投资者。为防止股市下跌造成未来卖出股票的收入减少或股票组合账面损失，投资者可以卖出股指期货合约。（3）选

6、择哪个合约进行套期保值沪深300指数期货合约月份包括当月、卜•月和随后两个季月，因此，在套期保值过程中有一个合约选择的问题。选择合约首先应该遵循月份相同或相近的原则。当然，市场上不存在与现货完全一致的期货合约，因此基差风险总是存在的。其次还要考虑期货合约的成交活跃度，如杲按第一个原则所选合约为成交十分清淡的远月合约，虽然基差风险较小，但存在较大的流动性风险，其成交量可能无法满足保值的要求，从而导致套期保值失败。因此可以选择成交活跃的近月合约，当近月合约进入交割期时，平掉该合约而将保值头寸转到下个活跃合约。（4）确定套期保值规模在进行套期保值

7、时，需耍确定买入或卖出多少张期货合约，即耍确定套期保值的规模。实际上，只要知道了一个单位的现货应该用多少张股指期货合约，即套期保值比率，就可以确定套期保值的规模。（5）入市建仓在选择好期货月份合约，以及确定好用于套期保值的股指期货合约数量之后，就可以进入市场买卖所需期货合约。建立期货头寸，按照屮金所股指期货交易规则规定，投资者在进行套期保值时，需申请套期保值额度。（6）结束套期保值如何结束套期保值涉及两个方面的问题：首先是选择保值结束的时间。一种方法是选择与现货股票组合操作的实现一致，即在了结现货股票头寸的同时结束期货保值交易。另一种方法则

8、对结束时间进行策略性的选择，当投资者认为市场发展趋势比较明朗，而且是朝着对他现货头寸有利的方向发展，此时虽然述不到了结股票组合的时间，但仍可以选择结清期货头寸，提前结束套期保值。