北大金融市场学课件--第七章资本市场之股票市场下

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1、金融市场学第七章资本市场股票市场（下）第四节股票价格指数一、股票价格指数的定义和作用股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动并且衡量股市行情的指标。由于股票价格变幻无常，投资者必然面临市场价格风险。对于单个股票的价格变化，投资者可以在股市交易行情表上得到，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。为了能够反映股票市场的总体变化，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。股票价格指数是一种价格平均数指标，

2、用这种指标来衡量整个市场总的价格水平，可以比较正确地反映股票市场的行情变化和股票市场的发展趋势，从而有利于投资者进行投资选择。同时，股票市场的变化趋势往往能从一个侧面反映国家整体宏观经济运行情况及发展趋势，为政府管理部门提供信息。股票价格指数按编制方法通常可以分为两大类：平均股价指数和综合股价指数。平均股价指数是股价的简单平均或加权平均，反映股市价格总水平的高低。比较有名的是道·琼斯指数和日经指数。综合股价指数是采用综合加权平均数编制的，反映不同时期的股价变动情况的相对指标。具体的做法是选定一个

3、基日，以基日股价总水平作为基准，用即日股价总水平与基日股价总水平相对比，反映即日股价总水平相对于基日股价总水平而言的高低和变动程度。二、股价指数的计算方式编制股价指数时要考虑以下四点：(1)样本股票必须具有典型性、普通性，为此，选择样本时应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素。(2)计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情作出相应的调整或修正，使股票指数或平均数有较好的敏感性。(3)计算依据的口径必须统一，一般均以交易所的收盘价为计算依据，但随着计算频率的增加，有的

4、以每小时价格甚至更短的时间价格计算。(4)基期应有较好的均衡性和代表性。基期只有定得合适才具有可比性，才能使股价指数如实反映股市的变动情况。股价指数的计算方法有以下几种：1．简单算术平均法股价平均数计算公式为：股价平均数＝1/n∑Pmi(i=1……n)式中：Pmi——第m报告期第i种股票的价格n——组成股票指数的股票种类数例如：从股票市场上选择4个股票组成股价指数，在报告期每股价格分别为15、20、25、30元，则股价的平均数为：股价平均数＝（15＋20＋25＋30）/4＝22.5股价平均数只是

5、报告期的股票价格平均数，将各个时期的价格水平相对比可以得到简单算术平均数的股价指数，计算公式为：股票价格指数I＝1/n∑Pmi/Poi式中：Pmi——第m报告期第i种股票的价格Poi——基期第i种股票的价格n——组成股票指数的股票种类数如上例中，若基期的价格分别为5、10、20、40，则可得：I=1/4(15/5+20/10+25/20+30/40)=1.75这个计算结果表明，报告期的股价是基期股价的1．75倍，即股价上升了75％。由于这种方法未考虑到各种采样股票的发行量和交易量是不相同的，而这

6、对整个股市股价的影响会不一样，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。2．加权算术平均法加权平均法按照样本股票在市场上的不同地位给予其不同的权数，对股市影响大的股票给的权数较大，影响小的股票的权数小。将各样本股票的价格与其权数相乘后求和，就是加权平均后的股票价格指数。这里的权数，可以是股票的成交量、发行量、或者其他可以反映股票地位的数字。股票平均价格计算公式为：P=∑WiPi/∑Wi(i=1……n)式中：P:股票的平均价格Wi:

7、第i种股票的权数Pi:第i种股票的价格若基期平均价格为P0，则加权平均价格指数I为：I＝(P／P0)×100例如，选择两个样本股票A和B，具体数据如下：股票种类基期价格报告期价格发行量A2530200B1009050按照发行量加权平均来看：基期平均价格P0=（25×200+100×50）/（200+50）=40报告期平均价格P=（30×200+90×50）/（200+50）=42则股票价格指数=42/40×100=105这个例子中，样本股票的发行量并没有发生改变，如果在基期和报告期内股票的发行量

8、发生变化，则会使权数发生变化，采用不同时期的发行量作为权数，会得出不同的股价指数。如果以基期发行量作为权数，则I=(∑PQ0/∑Q0)/(∑P0Q0/∑Q0)=∑PQ0/∑P0Q0（拉斯贝尔指数法，后面乘以固定乘数）如果以报告期发行量作为权数，则I=(∑PQ1/∑Q1)/(∑P0Q1/∑Q1)=∑PQ1/∑P0Q1（派氏指数法，后面乘以固定乘数）例子：假设某证券市场计算股价指数时包含4种股票，报告期价格分别为每股10、15、20、25元，基期股价分别为每股7、9、11、13元，基期指数为1000