第八章 收益分配决策

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1、第九章收益分配决策学习目的与要求：1、掌握利润分配的顺序2、掌握四种股利分配政策3、掌握股票股利本章结构：第一节利润分配的内容第二节股利支付的程序和方式第三节股利分配政策第四节股票股利和股票分割第一节利润分配的内容一、利润分配的项目（四）股利（向投资者分配的利润）二、利润分配的顺序1、计算可供分配的利润2、计提法定盈余公积金3、计提公益金4、支付优先股股利5、计提任意盈余公积金6、向股东支付股利（一）弥补以前年度的亏损（二）提取法定盈余公积金（三）提取法定盈余公益金第二节股利支付的程序和方式3、股利支付

2、日一、股利支付的程序即有权领取股利的股东有资格登记截至日期，也称为除权日。1、股利宣告日（DeclarationDate）2、股权登记日（Holder—of—recordDate）即向股东发放股利的日期。即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：股利宣告日、股权登记日、股利除息日和股利支付日。【例】假定C公司1998年11月5日发布公告：“本公司董事会在1998年11月5日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于1999年1月2日将上述股利支付给已

3、在1998年12月5日登记为本公司股东的人士。”二、股利支付的方式1、现金股利2、配股3、股票股利4、公积金转赠5、财产股利6、负债股利第三节股利分配政策一、股利理论（一）股利无关论股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响。（1）不存在公司所得税和个人所得税；（2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）；（3）公司的投资决策与股利分配方案无关；（4）投资者与公司管理人员对企业未来的投资机会可以获得同样的信息；（5）投资者对股利收益与资本利得收益具有同样的偏好。该理论认为：投资者并不

4、关心股利的分配；股利的支付比率不影响公司的价值。根据这种理论，企业的价值是由资产的盈余和投资政策所决定的，股利仅仅是由公司投资方案所决定的一个被动的剩余额。假设条件：（二）股利相关论股利相关论认为股利政策同股票价格不是无关而是相关的。（1）“一鸟在手”论这一理论认为，投资者对股利收益与资本利得有着不同的偏好。相比于资本利得，投资者倾向于股利收益。（2）信息传递论这一理论认为，在股票市场上，股票的市场价格是由企业的经营状况和盈利能力决定的。（3）假设排除论股利无关论的各种假设在现实中是不存在的，因此，股无

5、关论在现实经济生活中是站不住脚的。1、三种代表观点2、影响股利分配的因素（1）法律限制①资本保全规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。②企业积累③净利润规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。④超额累计利润①盈余的稳定性②资产的流动性③举债能力④投资机会⑤资本成本⑥债务需要①债务合同约束②通货膨胀①稳定的收入和避税②控制权的稀释（2）股东因素（3）公司的因素（4）其他因素二、股利分配政策指在公司有着良好的投资

6、机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。（１）确定公司的最佳资本结构；（２）确定公司下一年度的资金需求量；（３）确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东权益数额；（４）将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。（一）剩余股利政策1、概念根据这一政策，公司将按如下步骤确定其股利分配额：奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本

7、结构，使加权平均资本成本最低。【例】假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%，则发放的每股股利为多少？2、采用本政策的理由（二）固定或持续增长的股利政策这一股利政策是将每年发放的每股股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为盈余会显著的不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。（1）有利于树立公司良好形象，稳定股票的价格。（2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。1

8、、概念2、采用本政策的理由（三）固定股利支付率政策固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分的原则，真正公平地对待每一位股东。1、概念2、采用本政策的理由（四）低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。（1）这种股利政策是公司具有较大的灵活性。