试论我国中小企业筹资风险及其防范

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1、在我国经济的发展过程中，中小企业FI益显示岀其举足轻重的地位。根据有关数据显示，截至2006年10月底，我国屮小企业总数已达到4200多万户，占全国企业总数的99.8%。其工业总产值、实现利税、吸纳就业人口、发明专利、新产品开发已分别占全国的58.5%.50.2%、75%、65%、80%左右。中小企业在经济的发展过程中，在发展牛产力、增加地方财源、扩大劳动就业机会、满足社会多样化需求等方面发挥了积极作用。然而，在中小企业发展的过程中受到宏观层次和微观层次的因素影响而导致风险发生，这些风险都有可能造成屮小企业的衰落甚至破产。

2、因此，在充分认识中小企业筹资风险的基础上，对它的影响因索进行分析，并寻找相应的筹资风险防范措施，从而降低筹资风险，促进中小企业的进一步发展。我国中小企业筹资存在以下几个特点：（-）在内源融资方面，中小企业自有资金不足，自我积累有限从世界范围来看，中小企业在人创业阶段基本上是靠内源融资逐步发展壮大起来的。这是由于在创业阶段，企业的经营规模尚小，产品沿不成熟，且市场风险较大，因此外源融资作为筹资不仅难度大口融资成本高，于是中小企业不得不把内源融资主要通过企业自筹和向关系人借贷两种形式，自筹通常表现为在流动资金不足的情况下，企业

3、向职工集资；向关系人借贷。两种方式的利率一般高于同期贷款利率。根据广东民营企业融资调查问卷以及温州的实证研究，截2004年末，企业通过内源融资方式在绝大部份中小企业屮处于首位。然而，从总体上看，我国屮小企业普遍存在着自有资金不足的现象。以私营企业为例，目前平均每户注册资本才80多万元。在内源融资方面，我国绝大部分中小企业陷于非常困难的境地，如不能转向外源融资，别说是进行企业扩张，连维持生产经营都成问题。（-）在外资融资的直接融资方面，证券市场准入门槛高口前，我国资本市场还很不完善，大部分企业尤其是中小企业难以通过直接融资渠

4、道来获得资金，从股权融资来看，作为企业发行股票上市的唯一市场，沪深交易所设置了很高的门槛，绝非一般中小企业能问津。按照《公司法》《证券法》的要求，上市公司股本总额不少于5000万元，并要求开业时间在三年以上且连续赢利。因此，平均每户注册资本80多万元的广大中小企业，根本没有资格争取到上市或发行企业债券的指标。从债券融资看，冃前我国企业的债券市场的发展远落后与股票市场的发展，大企业都难以通过发行债券的方式融资资金，规模小，信誉等级相对差的中小城市企业就更不用说To靠股权融资和债权融资来解决我国众多中小企业，尤其是非国有中小企

5、业融资问题不现实。（三）在外源融资的间接融资方面，屮小企业获得的资金有限。在我国中小企业的间接融资渠道中，商业银行贷款占绝大部分比重。而商业银行在向中小企业贷款方面一直存在着种种限制。据统计，目前中小企业的贷款规模仅占银行信贷总额的8%左右，这与中小企业创造国内生产总值的1/3、工业增加值的2/3,出口创汇的38%和国家财政收入的1/4的比例是极不对称的。一.中小企业筹资风险及其特点（一）屮小企业筹资风险目前，世界各国尚无一个规范统一-和适应所有行业的中小企业定义。中小企业的概念内涵会因国家、地区、行业和经济发展水平的不同

6、而有较大地差异。我国对工业企业规模划分进行了多次调整，2003年1刀1日开始实施的《中小企业促进法》中定性规定,中小企业是指“在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营范围属于中小型的各种所有制形式的企业”。在此所说的屮小企业是指，年销售收入和资产总额分别在3000万元，4000万元以上，30000万元，40000万元以下的为中型企业，年销售收入和资产总额分别在3000万元,4000万元以下的为小型企业，包括所有行业各种所有制形式的工业企业。中小企业筹资风险主要是指由于多种不确定

7、因素的影响使得中小企业在筹资过程中所遇到的风险。这种风险的存在，或使中小企业在筹资过程中筹资成本增加，企业利润受损；或使中小企业的筹资规模减少，其至不能获得资金；或使中小企业丧失筹资资格，其资金来源不能满足牛产经营的正常需要，企业牛产萎缩、停产等。中小企业筹资风险的表现是多方面的。运用债务资金，虽然可以降低资金成本，发挥财务杠杆的作用，但同时也会给企业带来一定的风险，而且负债比例越高，企业风险越大。负债性筹资具有节税功能，不管企业的息税前利润是多少，首先都要扣除利息等债务性资金成本，从而给企业带來一定的财务杠杆收益。但是当

8、企业的债务结构不合理吋，当息税前的利润下降时，税后利润将会下降得更快，从而给企业带来一定的风险。另外，由于中小企业对筹资风险意识不强，一旦企业到期不能偿还借款，企业的信誉将会受到损害，这更使筹资的可能性减小，或增加筹资成本，增大筹资的风险，最终使筹资难上加难。屮小企业的内源资金，要承担较大的资金成本和分