关于四季度证券市场的投资策略

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1、关于四季度证券市场的投资策略一、对四季度证券市场走向的基本判断（一）从三季度证券市场走势看四季度市场三季度，证券市场经历了连续两个季度走阴后出现大幅度反弹，沪深300指数反弹了14.53%,这一方面有技术上的原因，另方面也有经济数据转好的原因。尽管三季度大盘出现反弹，但是我们注意到市场热点从创业板转向屮小板，市场二元结构特征明显，大盘蓝筹股处于估值低水平阶段。从申万分类指数來看，申万A股指数上涨了14.42%,中小板指数上涨了26.76%,申万创业板指数上涨了2.56%,申万50指数和申万300指数分别上涨了3.36%和9.55%o按图一

2、所示,按整体法计算，沪深300指数按整体法计算平均市盈率仅15.06倍，大大低于全部A股的19.2倍和中小板的46.1倍。图1:按整体法计算的市盈率变动2D；加—中KN版17)4——10—09—30——10—07—30—10—05—31—10—03—31—10—0129——09丄1—30——09—09—30——09—07—31——09—05—27—09103—31——09—01—2308丄1—28——08—09—26——08—07—31——08—05—30——08—03—31「08—01—31「07丄1—30够--炉从AH股的比价來看，也

3、处于历史较低水平。图2:AH股比价图:—10丄0丄一「10—10—07—10丄0—05—10—09—30——10—09—28—10—09—24——10—09—21——10—09丄7—10109—15「0—09丄3—10—09—09「0—09—07—10—09—03—10—09—01—10—08130——10—08—26——10—08—24—10—08120—10—08—18——10—08—16—10—08—12—10—08—10—10—08—06「10—08—04—10—08—02—10—07—29——10—07—27—10—07—23—

4、—10—07—21——10—07丄9—10—07—15——10—07113X厲A⑷W91创1AIX■■1XoO从图3看，尽管3季度大盘出现反弹，但目前市盈率处于历史较低水平。图3:全部A股和市盈率变动:■鋼剃盈级坦）4H)-：BD2B-:

5、预测(2)2010动态市盈率(1)2010动态市盈率(2)招商银行3.261・21.1612.9411.16交通银行2.450・740.6910.948.47民生银行2.340.560.5713.38.9中国平安3.61.72.2328.523.7中信证券1.511.490.8418.9412.66兴业银行1.972.972.79128.2浦发银行1.811.881.511.648.64中国神华1.581.881.815.1813.11万科A1.650.640.62815.0313.37中国太保1.390.720.953522.94合计2

6、1.56平均17.3513.11资料来源：万得，上海投资部《(1)根据2010年3刀19口数据计算;(2)根据2010年9B30U数据计算》从表一来看，尽管研究机构出于对银行资产风险管理和房地产调控的担心普遍调低了对银行和地产股票的盈利预测，但是和3月相比较，从动态市盈率的角度考察，9刀底比3刀更具有投资价值。占到沪深300指数权重21.56%的10大权重股其平均动态市盈率才13.11倍。这一分析表明，尽管中小板和创业板面临估值压力，但市场总体估值水平处于低端，市场在宏观不出现极端收缩调控的政策背景下，出现深度调整的概率不大；也表明在市场

7、二元结构的背景下，市场热点从创业板转向中小板后，大盘蓝筹股有望重新获得市场关注。(二)从《政府工作报告》制定的目标完成情况看四季度市场年初的《政府工作报告》中制定了今年的计划和冃标，即国内生产总值增长8%；CPI控制在3%,城镇登记失业率控制在4.6%,M2控制在17%,新增银行贷款不超过7.5万亿，财政赤字控制在10500万亿，国际收支改善。从前3个季度来看，国内生产总值保持高速增长，第一季度和第二季度同比分别增长11.9%和11.1%；城镇登记失业率第一季度和第二季度均为4.2%,在冃标范围内，也低于去年同期4.2的水平。财政收支情况

8、明显好于去年，国际收支情况经常项目顺差减少，资本项目收支基本保持平稳。流动性指标控制指标完成差强人意，但完成全年目标问题不大。一是M2指标上半年增长过快,但最近有明显回落。7月份同比创下17.