多层次金融工具

《多层次金融工具》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、在资本市场上，不同的投资者•与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资木市场应该是一个多层次的市场体系。我国资本市场从20世纪90年代发展至今，资本市场已由场内市场和场外市场两部分构成。其中场内市场的主板（含中小板）、创业板（俗称二板）和场外市场的全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资木市场体系美国资木市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主要包括三个层次：①主板市场。美国证券市场的主板市场是以纽约证券交易所

2、为核心的全国性证券交易市场，该市场对上市公司的要求比较高，主要衣现为交易国家级的上市公司的股票、债券，在该交易所上市的企业-般是知名度高的人企•业，公司的成熟性好，有良好的业绩记录和完善的公司治理机制，公司有较长的历史存续性和较好的回报。从投资者的角度看，该市场的投资人一般都是风险规避或风险中工者；②以纳斯达克（NASDAQ）为核心的二板帀场。纳斯达克市场对上市公司的要求与纽约证券交易所截然不同，它主要注重公司的成长性和长期盈利性，在纳斯达克上市的公司普遍具冇高科技含量、高风险、高冋报、规模小的特征。纳斯达克址然历史较短，但发展速度很快，按交易额排列，它

3、已成为仅次于纽约证交所的全球第二人交易市场，而上市数量、成交量、市场表现、流动性比率等方面已经超过了纽约证交所；③遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场。美国证券交易所也是全国性的交易所，但该交易所上市的企业较纽约证交所略逊一筹，该交易所挂牌交易的企业发展到一定程度可以转到纽约交易所上市。遍布金国各地的区域性证券交易所冇门家，主要分布于全国各人丁•商业和金融屮心城市，他们成为区域性企业的上市交易场所，可谓是美国的三板市场（OTC市场）。和国外资本市场体系对比，中国资本市场体系的显著特点是市场结构不完善。中国资木市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展

4、起来的，发展思路上还存在一些深层次问题和结构性矛盾，主要有：匝间接融资，轻直接融资；雨银行融资，轻证券市场融投资；在资木市场上“匝股市，轻债市，匝国债，轻企债”。这种发展思路严重导致了整个补•会资金分配运用的结构畸形和低效率，严重影响到市场风险的冇效分散和金融资源的合理配置。具体來说表现为：①主板市场，包拆上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面儿乎都完全一致，主耍为成熟的国有大中型企业提供上市服务。②二板市场（创业板市场）。2009年9月17日，为屮小企业特别是高新技术金业服务的创业板市场刚刚推出，它附

5、属于深交所Z下，基木上延续了主板的规则：除能接受流通盘在5000万股以下的中小企业上市这点不同以外，其他上市的条件和运行规则儿乎与主板-•样，所以上市的“门槛”还是很高的；③三板市场（场外交易市场）o包括“代办股份转让系统”和地方产权交易市场。总的说来,中国的场外市场主要由各个政府部门主办，市场定位不明确，分布不合理，缺乏统一规则且结构层次单一，还有待进一步发展。建设必要性编辑1、有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次化的要求从资金供给方来说，由于风险偏好的不同，投资者也是貝有不同层次的。风险爱好者愿意投资于高风险高冋报的股票；风险中立者会选择购买风险

6、程度适屮，预期报酬也非最窩的股票；风险规避者则可能去购买国债。但是，中国仅有单一层次的主板市场，该市场对公司上市和交易的风险标准是统一的，从制度上无法为不同风险偏好者提供足够多种类的投资品种和交易场所。2、有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司的质量从非证券资木市场到证券资木市场，从场外市场到创业板市场、主板市场，入市标准逐步严格，企业索质也呈阶梯式上升，这实际上提供了一个市场筛选机制。一方面，在下一级市场上挂牌交易的企业经过培育，将会有优秀企业脱颖而出，从而进入上一级市场交易；另一方面，对于长期经营不善，已不符合某一层次挂牌标准的企业，则通过退

7、出机制，退出到下一级市场交易。这样形成一种优胜劣汰机制，既冇利于保证挂牌公司的质最与其所在市场层次相对应，又能促进上市公司努力改善经营管理水平，捉高上市公司质量。3、冇利于防范和化解我国的金融风险直接融资有利丁分散融资风险，能有效地避免风险向金融系统集中，从而降低金融系统性风险。从国外经验看，在间接融资为主的金融体系中，一旦经济实体发生严重问题，就会导致大量银行坏账，金融体系的脆弱性往往将经济拖入长期不振的境地。当前，中国的融资结构仍以间接融资为主，直接融资比例还较低。多层次的资木市场通过改善上市公司质量、满足多元化的投资需求，吸引资金进入资木市场，扩人

8、玄接融资额度，从而降低金融风险。而且随着多层次资本市场体系规模的扩人，言接融资比