股权众筹监管分析

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1、支持小微企业发展的公共体系研究——股权众筹监管分析2012年4月乔布斯法案的通过，美国刈■于股权众筹行业的监管框架逐渐清晰。截止2013年底，美国小微企业通过众筹平台募集的资金已经达到数十亿美元Z巨，在这样的国际示范效应下众筹很快被引进中国。经过几年的发展，股权众筹在中国已经初具规模，对于具有中国特色的股权众筹行业的监管要怎样进行呢？木文按照监管口的、众筹行业存在的问题和国内外监管现状三个步骤对股权众筹的监管作出分析最。一、监管的目的从根本上來说，监管的目的是通过一系列政策、法规以及行政手段来引导众筹行业的发展，让众筹在解决小微企业融资难的问题上发挥巨大的作用。创新的小微企业健康发展是增加整个

2、经济活力、完成经济转型升级的关键，股权众筹作为金业融资方式的创新将成为中国建设多层次资木市场的机遇。对众筹行业的监管实际上是在保护投资者和保户小微企业融资便利性之间权衡,作为互联网技术与金融服务革新结合的产物，众筹对金融行业的发展和监管都提出了更高的挑战。二、众筹行业存在的主要问题众筹行业包括三个要素：发起人、平台和跟投人。对众筹行业的监管需耍解决的问题主要包括四个方而：发起人方而、平台方而、投资者方而和这整个行业所而临的风险，如图2.1图2.1众筹行业存在的问题欺作，由于投资门槛的降低，众筹成为投资欺诈新的温床。发起人通过发布虚假项口和虚假信息骗取投资者资金变得更加容易，众筹行业如果长期存在

3、欺诈的问题将引发投资者过分谨慎，投资资金萎缩。风险聚集，国内的众筹平台为了吸引投资者大多采取担保的形式来保障投资者获得木金和利息因此造成整个众筹行业的风险聚集在平台一方。风险的聚集增加了整个行业的脆弱性和系统性风险爆发的可能性。风险意识低，即投资者只关注收益而忽略对发起人项冃或公司等信息的真假和质量的甄别，容易在创意和高收益的情况下做出错误的选择并引发损失。法律风险，即对于众筹模式涉及的法律风险主要涉及到《公司法》和《证券法》，屮抽在形式上似乎满足集资的四个要素：未经审批、通过网站公开推荐、承诺一定的回报和向不特定对象吸收资金。三、国内外监管现状目前对众筹监管相对完善的美国在2012年4月颁布

4、了乔布斯法案，乔布斯法涉及的内容全面系统，包括对认定的新兴成长企业（EGC）简化IPO发行程序、降低发行成本和信息披露义务;在私募、小额、众筹等发行方面改革注册豁免机制，增加发行便利性；提高成为公众公司的门槛等。乔布斯法案主要包含两人部分内容：一是IPO“减负”：乔布斯法案中有大量新的条款出台旨在为EGC公司（认定的新兴成长企业）IPO过程“减负”，并减轻其公开披露负担，同时使EGC得到更多的关注；二是非公开融资改革：乔布斯的一系列改革措施旨在降低私人公司融资的规则限制，同时提高了私人公司成为公众公司、需要强制公开披露的门槛，并提出了新的公众小额集资（Crowdfunding）方案。乔布斯法案

5、给股权众筹提供了法律保障，中国版的乔布斯法案就成为了业内人士的期待。目前，由于屮国对股权众筹的监管缺位导致野蛮生长的局面。对股权众筹出台的法律也只有是《私募股权众筹融资管理办法》，主要内容包括股权众筹费公开发行性质、股权中抽平台、投资者、融资者以及自律等五个方面做出了一系列的规定。三.总结股权众筹是融资方式的创新，可以在一定程度上缓解小微企业融资难的问题,通过监管的引导，股权众筹将会是发展多层次资木市场的大好机遇。对股权众筹行业的监管是在保护投资者与保护小微企业融资便利性Z间权衡，监管过于松懈将导致投资者面临损失，而监管过于严格乂会阻碍行业的发展，创新事物给监管层带来了巨大的挑战。对股权众筹的

6、监管主要涉及以下几个方面：法律政策方面1、通过立法确立股权众筹的合法地位2、引导行业健康发展划清与非法集资、非法证券活动的红线3、依据现有的监管体系设置专门针对股权众筹的法律体系平台方而1、明确行业准入标准2、明确规定平台经营范围并进行H常监管3、规定信息披露机制投资者方面1、依据投资者风险承受能力对投资者进入设置门槛2、对投资者进行风险教育提高投资者信息甄别能力发起人方而1、明确并严格执行发起人信息披露义务2、明确对融资后的企业监督主体