论文-董芳（精品）

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1、美国次贷危机的成因及对中国的启示董芳（北京理工大学管理与经济学院北京100081）摘要：次级抵押贷款的兴起促使了美国房地产市场的繁荣，而房地产市场的繁荣推动了美国经济长期高速的增长。但是对风险的漠视，致使次贷由推动美国经济高速增长的动力演变成拖累美国经济发展的桎梏，并对世界经济产生巨大冲击。弄清次贷危机的有关细节，对于我们把握次贷危机的未來发展，特别是对思考中国今后金融体系改革的方向具冇十分重要的意义。关键词：次贷危机成因传导机制启示Abstract:Theriseofthesubprimemortgageloanhasimpelledthepro

2、sperityofthemarketofAmericanrealestate,andtheprosperityoftherealestatemarkethaspromotedthehigh-speedgrowthofAmerica'seconomy.ButsubprimemortgageloanhaschangedintoadragforeconomyofAmerica，theworldeconomyhassufferedtremendousimpact.Clarifyingrelevantdetailsoftheloancrisishavever

3、yimportantmeaningtoholdfuturedevelopmentoftheloancrisisonceforusespeciallyforChinafinancialsystemdirectionofreforminthefuture.Keywords:SubprimelendingCrisisCausesContagionmechanismInspiration一、引言由美国的次贷危机引发的金融危机止愈演愈烈，已经影响到了全球经济的健康发展，从华尔街到全世界，从金融界到实体经济，各国政府都在面临着危机。次贷即“次级按揭贷款"，“次

4、”的意思是指与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。次贷危机乂称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主耍金融市场隐约出现流动性不足危机。次级抵押贷款市场面向信用评级低,收入证明缺失，负债较重的客户，由于信用要求不高，其贷款利率比一般抵押贷款利率高出2%〜3%。在巨大的利润的诱惑下，加之优质和次优级抵押贷款市场日趋激烈的竞争，许多金融机构大量发放次级抵押贷款。美国“次贷危机”从2006年春季开始逐步显现，至200

5、7年3月13口，美国第二大次级抵押贷款公司，新世纪金融公司申请破产保护，标志着美国次级抵押贷款危机正式爆发。2008年5刀30日BearSteams破产，还有9月7日美国两房被政治接管，9月17日美国政府出资850亿接管美国友邦……美国部分金融机构经营陷入困境的局面，直接引发了全球金融市场的剧烈动荡，次贷危机向全球范围内扩散的速度也开始加快。危机发牛以来，对各国金融市场和实体经济的影响不断加深，多家金融机构出现巨额亏损甚至倒闭，股市债市剧烈波动。伴随着油价大幅上涨，通胀加剧，信贷紧缩，全球经济陷入衰退的风险日益加大。此次危机起源于经济实力最强、金融

6、体系最发达的美国，从住房抵押贷款证券化肇始，迅速波及世界。二.危机产生的原因引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。这些信用低，还债能力低的人员买了房子以后，利率上升，使得偿还贷款的能力下降，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，这样房屋贷款还不了，对银行贷款的收回造成影响的危机。但也有其他各方面的因索：1、放贷机构和投资者“见利忘险”，忽视风险管理由于次级抵押贷款的利率比一般贷款利率高2%~3%,在巨大的利润而前，放贷部门以及次级债投资者们“见利忘险”，大量发放次级贷款，大量持有次级债。当危机发生

7、时，难免遭受巨额损失甚至破产。2、贷款证券化等金融创新引起风险的传递和扩大通过贷款证券化，放贷部门将贷款的风险转移出去，同时冋收的资金继续用于放贷，使得放贷规模不断扩大。金融创新创造了大量以次级抵押贷款为基础的衍生产品以及以这些衍生产品为基础的“再衍生”产品，这些衍生产品渗透到金融市场的各个角落，风险也得以传递和扩大。3、信用评级机构严重失职在这次危机中，标准普尔、穆迪等信用评级公司从一开始就认定次级抵押债券和普通抵押债券同等风险，并给予最高的信用评级。投资者出于对这些机构评级的信赖，放心的大量购买了此类债券。但当次贷危机开始显现吋,2007年7月

8、，这些评级机构又将几乎所有次级抵押债券的信用等级调低。这样的行为,直接引起了市场的极度恐慌，导致了全球性的流动性不足。4、