防止宏观经济总量失衡

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1、防止宏观经济总量失衡，避免增长速度过快下滑刘元春，阎衍，朱戎　　2010-09-14摘　要：2010年以来，在刺激政策、存货周期逆转、世界经济同步反弹等多重力量的作用下，我国经济延续了2009年的反弹趋势，在总体静态上呈现出“GDP增速提升”、“物价水平全面提升”、“就业形势逆转”、“外需常态化”等多元景气的局面。但从动态趋势上看，由于“刺激性政策的逐步退出”、“房产新政的出台”、“地方投融资平台的清理”、“结构性调整力度的加强”以及“存货周期与发达国家存货周期的同步高点回调”、“欧洲主权债务危机蔓延与不确定性因素的冲击”等，未来宏观经

2、济可能步入“振荡”、“波动”与“相对低速”的过渡期。关键词：宏观经济，总量失衡，增长速度，不确定性　　一、上半年经济发展特征及今后预测　　防止宏观经济总量失衡，避免增长速度过快下滑刘元春，阎衍，朱戎　　2010-09-14摘　要：2010年以来，在刺激政策、存货周期逆转、世界经济同步反弹等多重力量的作用下，我国经济延续了2009年的反弹趋势，在总体静态上呈现出“GDP增速提升”、“物价水平全面提升”、“就业形势逆转”、“外需常态化”等多元景气的局面。但从动态趋势上看，由于“刺激性政策的逐步退出”、“房产新政的出台”、“地方投融资平台的清

3、理”、“结构性调整力度的加强”以及“存货周期与发达国家存货周期的同步高点回调”、“欧洲主权债务危机蔓延与不确定性因素的冲击”等，未来宏观经济可能步入“振荡”、“波动”与“相对低速”的过渡期。关键词：宏观经济，总量失衡，增长速度，不确定性　　一、上半年经济发展特征及今后预测　　防止宏观经济总量失衡，避免增长速度过快下滑刘元春，阎衍，朱戎　　2010-09-14摘　要：2010年以来，在刺激政策、存货周期逆转、世界经济同步反弹等多重力量的作用下，我国经济延续了2009年的反弹趋势，在总体静态上呈现出“GDP增速提升”、“物价水平全面提升”、

4、“就业形势逆转”、“外需常态化”等多元景气的局面。但从动态趋势上看，由于“刺激性政策的逐步退出”、“房产新政的出台”、“地方投融资平台的清理”、“结构性调整力度的加强”以及“存货周期与发达国家存货周期的同步高点回调”、“欧洲主权债务危机蔓延与不确定性因素的冲击”等，未来宏观经济可能步入“振荡”、“波动”与“相对低速”的过渡期。关键词：宏观经济，总量失衡，增长速度，不确定性　　一、上半年经济发展特征及今后预测　　　　与其他年份比，我国上半年宏观经济有以下几个特征值得关注：　　1、GDP、固定资产投资、工业增加值、财政收入、企业利润以及总体

5、宏观经济景气指数等指标呈现出强劲的反弹趋势，达到历史同期的高位水平。由于基数效应、潜在供给损失、低水平恢复性调整以及短期强烈刺激等原因，一些指标的反弹并不表明宏观经济进入稳定复苏或经济高涨的周期。当前，宏观经济的反弹依然具有基础不牢固、趋势不稳定、动力不明显等特征。　　　　2、从近期发展趋势来看，大部分指标都呈现出“前高后低”的调整模式。先行指标表明，未来逐季下降的幅度可能超出一般市场主体的预期。　　　　3、存货周期力量的逆转上是2009年～2010年经济反弹的核心动力机制之一。存货调整具有强烈的敏感性和脆弱性，“通胀预期-存货调整”的

6、正反馈机制以及存货周期的力量，既带来上半年经济增速的高位运行；同时，也是下半年经济回落的原因之一。　　　　4、进出口回升不仅是2010年经济反弹的原因，也是经济强劲反弹的产物。1～6月份，我国出口虽然呈现强劲反弹的态势，但在剔除基数效应、交易商对6月份贸易政策和汇率调整的逆向选择、世界经济同步出现短期“V”型反弹等因素后，出口增长的态势并不乐观。由于世界经济复苏的核心动力机制在于各种救市与刺激政策以及存货周期的逆转。因此，在世界刺激政策逐步退出、存货周期高点逆转、欧洲主权债务危机蔓延、我国刺激性贸易政策的退出等因素作用下，出口有可能出现

7、强劲的“前高后低”态势。　　　　5、房产新政的出台将使房地产市场按照“成交量下滑→价格下滑→房地产投资下滑”的路径进行调整。该调整周期将持续3～4个季度，并最终体现为固定投资的较大下滑，从而引发投资增速的快速回落。　　　　6、国家对投融资平台的清理政策，将有效遏制地方基础建设投资膨胀。这一措施将使地方投资项目增长高居不下的态势有所缓解。　　　　7、刺激政策由2009年11月以来的“增量退出”开始向“存量退出”扩展。这将导致非房地产类的投资增速出现下滑，导致2010与2009年的月度实际投资增速高达14个百分点的差异，从而违背投资驱动型经

8、济增长所需要遵循的动态平衡关系，前期快速投资转变的现期供给将大于本期投资和消费带来的本期需求，从而诱发总量不平衡的产生。　　　　8、投资、出口等领域的下滑力量具有较为强的滞后效应和同步性。由于宏观经济所固有