03第三章：+资金的时间价值理论

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1、第三章：资金的时间价值理论第一节现金流量与现金流量图一．概念生产建设项目一般经历投资期、投产期、达产期、稳产期、减产期回收处理期等阶段。把整个过程称为项目寿命期（计算期）。项目寿命期内各个时间节点处流入或流出项目的货币统称现金流量（CF：CashFlow)。用于表示现金流量的图称为现金流量图（CFD:CashFlowDiagram)。二.现金流量图的画法水平轴，轴上时间单位[t-1,t](t=1,2,…n)表示一期（可以是年，半年，季度，月等），将一期表示的时间注在图右端的括号内，且该时间一般要与计息期相对应（见图3.1)。时间t称为第t

2、期末，同时也是下一期期初。时间节点t处的现金流入记为CIt(CashIncome)，用“↑”表示。时间节点t处的现金流出记为COt(CashOutput)，用“↓”表示。Cit-Cot=NCFt(NetcashFlow)称为t点的净现金流量。当实际问题的现金流量的时间节点没交代清楚（未指明期末、期初）时，有下面规定：投资画在期初，经营费和销售收入画在期末。0123tnCItCOt()图3.1现金流量图例3.1某项目第一、二、三年分别投资100万，70万，50万；以后各年均收益90万，经营费用均为20万，寿命期10年，期末残值40万，试画现

3、金流量图。3.画现金流量图要注意立脚点，即要注意画的是关于谁的现金流量图。例如，张老汉四年前向银行存款100元，现在取出2400元。则关于张老汉的现金流量图如图3.3所示。图3.4是该项财务活动关于银行的现金流量图。240001234(年)图3.3现金流量图1000(年)01234图3.4现金流量图10002400第二节资金的时间价值与计算方法一.资金的时间价值二.计息方法利息是占有资金所付出的代价或放弃使用资金所得到的补偿。利息=目前应付（应收）总金额—原来借（贷）款金额利（息）率是一个计息期中单位资金所产生的利息。利率=每单位时间增加

4、的利息÷本金分子中的单位时间称为计息期，计息期可以是年、季、月等，依具体问题而定。计息的方法有两种第一种是单利计息法；第二种是复利计息法。单利计息法为仅最初本金在各个计息期中产生利息，而上一期的利息在下一计息期中并不产生利息。式中：F—计息期后本利之和，P—本金，n—计息期，i—利率P×i为各期利息。复利计息法为不仅最初本金在各个计息期中产生利息，而且上一期利息在下一计息期中仍然产生利息。第三节资金的等值换算公式一.一次支付系列运用利息公式应注意的问题为了实施方案的初始投资，假定发生在方案的寿命期初。方案实施过程中的经常性支出，假定发生在

5、计息期（年）末。本年的年末即是下一年的年初。P是在当前年度开始时发生。F是在当前以后的第n年年末发生。A是考察期间各年年末发生。当问题包括P和A时，系列的第一个A是在P发生一年后的年末发生；当问题包括F和A时，系列的最后一个A是和F同时发生。均匀梯度系列中，第一个G发生在系列的第二年年末。第四节名义利率与实际利率一。名义利率与实际利率的概念利率通常是按年计息的，但有时也可商定每年分几次按复利计息，例如按月，季度或半年等。比如设季度为计息期，每季利率（计息期利率）为2%，一年计息四次，则4×2=8%称为（年）名义利率。这种计息方式也也可表达

6、为“年利率8%，按季计息”或“按季的8%复利率”