1~9月宏观数据点评：生产消费改善，投资消费和工业

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1、事件：1-9月实体经济数据公布1.工业生产加快回升2019年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比8月份加快1.4个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.72%。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。2.固定资产投资略有放缓2019年1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）461204亿元，同比增长5.4%，增速比1-8月份回落0.1个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.41%。其中，民间固定资产投资264805亿元，同比增长4.7%，增速比1-8月份回落0.2个

2、百分点。3.消费改善2019年前三季度，社会消费品零售总额296674亿元，同比名义增长8.2%（扣除价格因素实际增长6.4%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，除汽车以外的消费品零售额268146亿元，增长9.1%。9月份，社会消费品零售总额34495亿元，同比增长7.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额31097亿元，增长9.0%。上海证券实际值上月值去年同期工业增加值（当月）6.25.84.45.8固定资产投资（不含农户）5.65.45.55.4社会消费品零售（当月）8.07.87.59.2数据来源：路透、事件解析：数据特征和变动原因1.三大行业生产加快9月工业增

3、加值同比增长5.8%，增速较8月加快1.4个百分点，工业生产再度呈现季末加快的特征。分三大门类看，9月份，采矿业增加值同比增长8.1%，增速较8月份加快4.4个百分点；制造业增长5.6%，加快1.3个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.9%，增速与8月份持平。三大产业除公共事业持平外，其余均有加快，采矿业回升幅度较大。从产量来看，原煤产量降幅收窄，原油产量上升带动采矿业回升；化纤、微型计算机设备、移动通讯手持机、集成电路产量明显上升，因此制造业生产也有所加快；而发电量虽仍在回升，但受去年高基数影响，公共事业持平上月。另外受世界经济增长放缓、中美经贸摩擦等因素影响

4、，出口交货值同比下降，但降幅收窄。采矿业制造业电力燃气水图1：三大行业工业增加值增速（同比，）14121086422014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/090(2)(4)(6)数据来源：wind，1.多数行业生产回升，下游改善显著分行业看，9月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业下降1.2%，纺织业增长0.6%

5、，化学原料和化学制品制造业增长3.3%，非金属矿物制品业增长7.0%，黑色金属冶炼和压延加工业增长9.5%，有色金属冶炼和压延加工业增长7.7%，通用设备制造业增长3.5%，专用设备制造业增长7.0%，汽车制造业增长0.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长4.7%，电气机械和器材制造业增长12.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.4%，电力、热力生产和供应业增长5.4%。与上月相比，主要行业电子设备、通用设备、专用设备都出现了明显的回升，下游改善显著，上游黑色、有色等行业有所下滑。而汽车本月生产一改此前的连续加快有所回落，但仍在正区间。2019-0

6、82019-09图2：主要行业工业增加值增速（同比，）121086420数据来源：wind，1.投资稳中偏降，基建持续发力2019年1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）461204亿元，同比增长5.4%，增速比1-8月份回落0.1个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.41%。其中，民间固定资产投资264805亿元，同比增长4.7%，增速比1-8月份回落0.2个百分点。分产业看，第一产业投资11566亿元，同比下降2.1%，降幅比1-8月份收窄1.3个百分点；第二产业投资138361亿元，增长2.0%，增速回落0.1个百分点；第三产业投资31127

7、7亿元，增长7.2%，增速回落0.1个百分点。第二产业中，工业投资同比增长3.2%，增速比1-8月份回落0.1个百分点。其中，采矿业投资增长26.2%，增速与1-8月份持平；制造业投资增长2.5%，增速回落0.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长0.4%，增速持平。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.5%，增速比1-8月份加快0.3个百分点。其中，铁路运输业投资增长9.8%，增速回落1.2个百分点；道路运输业投资增长7.9%，增速加快0.2个百分点；水利管理业