《债券与股票定价》PPT课件

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1、债券与股票定价第三章现金流量与时间价值第三章证券价值评估债券价值评估股票价值评估2010-92公司理财第一节现金流量与时间价值现金流量、投资收益与机会成本一符号与假设二简单现金流量现值三名义利率与有效利率四系列现金流量现值五利率（折现率）与计息期数六2010-93公司理财一、现金流量、投资收益与机会成本从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资活动都表现为公司资源的流入与流出（即和市场发生资源交换），这种资源的流动又表现为公司现金的流入与流出。货币的时间价值将现金投资于有价证券或其他资产，随着时间的推移就会得到价值的增值。2010-94公司理财投

2、资行为放弃当前的现金而换取未来（一系列）现金流量的行为筹资行为放弃未来（一系列）现金流量而换取当前现金的行为投资收益筹资成本2010-95公司理财二、符号与假设现值终值折现率012n43CF1CF2CF3CF4CFn现金流量折现率2010-96公司理财计算符号与说明符号说明P(PV)F(FV)CFt（C）A（PMT）r（RATE）gn（NPER）现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第t期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本成本现

3、金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数相关假设：（1）现金流量均发生在期末；（2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0；（3）现金流量折现频数与收付款项频数相同。2010-97公司理财三、简单现金流量现值012n43PFCF3某一特定时间内的单一现金流量2010-98公司理财●简单现金流量现值的计算在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。012n43p=?CFn2010-99公司理财图3-1以时间和折现率为自变量的现值系数分布图2010-910公司理财【例

4、】假设某投资项目预计6年后可获得收益800万元，折现率为12%，则这笔收益的现在价值为多少？2010-911公司理财●简单现金流量终值的计算012n43F=?CF0在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。2010-912公司理财图3-2以时间和利率为自变量的终值系数分布图2010-913公司理财【例】假设某公司向银行借款100万元，年利率10%，期限为5年，则5年后应偿还的本利和为多少？2010-914公司理财四、名义利率与有效利率◎名义利率——以年为基础计算的利率◎实际利率（年

5、有效利率，effectiveannualrate，EAR）——将名义利率按不同计息期调整后的利率设一年内复利次数为m次，名义利率为rnom，则年有效利率为：当复利次数m趋近于无限大的值时，即形成连续复利2010-915公司理财不同复利次数的有效利率频率mrnom/mEAR按年计算按半年计算按季计算按月计算按周计算按日计算连续计算1241252365∞6.000%3.000%1.500%0.500%0.115%0.016%06.00%6.09%6.14%6.17%6.18%6.18%6.18%2010-916公司理财▲年金(A)在一定时期内每隔

6、相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。n-1A012n3AAAA五、系列现金流量▲年金的形式●普通年金●预付年金●增长年金●永续年金2010-917公司理财普通年金的含义从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。n-1A012n43AAAAA（一）普通年金现值与终值2010-918公司理财n-1A012n43AAAAAP=?A（已知）普通年金的现值（Arn）2010-919公司理财【例3-1】ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一台大型设备。合同规定XYZ公司在10年内每半年支付5000元欠款。ABC公司为马上取得现

7、金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的名义利率、每半年计息一次的方式对合同金额进行折现。则这笔金额的现值是多少？解析2010-920公司理财n-1012n43AAAAAAP（已知）A=？年资本回收额2010-921公司理财【例3-2】假设你准备按揭贷款400000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次。如果贷款的年利率为6%，要求计算每月贷款偿还额和贷款有效利率。解析贷款的月利率r=0.06/12=0.005，n=240，则上述贷款的名义利率为6%，则年有效利率为：2010-922公司理财表3-3贷款分期付款时间表（等额本息法）单

8、位：元年末分期付款每年利息偿还本金年末未还本金(1)(2)=(4)t-1×0.005(3)=(1)-(2)(4)=(4)t-1-(3)0400000.0012865