【精品】财务综合分析与决策

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1、课程设计2012〜2013学年第1学期题目：吉林制药财务综合分析与决策教学系：专业班级：指导教师：学生姓名：2013年1月4日课程设计任务书学生姓名专业班级指导教师工作单位题目：吉林制药股份有限公司财务综合分析与决策初始条件资料一：东环公同是生产汽车零部件的企业。产品长期以来一氏供不应求，为扩人生产能力，公司准备新建一条生产线。负责这项投资决策工作的财务总临经过调查研究后，得到如下相关资料:该投资项忖初始投资为380万元，当年投资当年收益，第一年只能完成设计能力的-半产屋。项口寿命期为五年,五年后估计可收回固定资产残值等终结流量40万元。金业提供的资料表明，自笫二年达到设计能力后，每年的营业收

2、入可达3200万元，每年的付现成本为28407J元（含流转税费），固定资产折IH和无形资产摊销等非付现成木为每年60万元，所得税率为33%；若取贴现率为15%,则该项目的净现值（NPV）为381万元。以NPV是否大于零为项忖的取舍标准，项II是可行的。计算见表1、表2：表］:营业净流量计算表（单位:万元）项口第一年笫二年笫二年笫四年第五年营业收入16003200320032003200减：付现成本14502840284028402840折旧和摊销3060606060税前利润120300300300300减：所得税40100100100100税后利润80200200200200营业现金净流虽11

3、0260260260260表2：现金流量及净现值计算表（单位：力•元）项日第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末初始投资-380营业净流量110260260260260终结流量40现金流量合计-380110260260260300折现系数10.86960.75610.65750.57180.4972现金流最现值-38095.656196.586170.95148.668149.16此时该投资方案NPV=381.02（万元）但该投资决策结果送交公司中层干部讨论吋引起很大争议。生产部长在汽车行业工作三十多年，对汽车零部件的行业前景和变动趋势了如指掌，他认为实际上在投资后的5年内，营业收入

4、和付现成木是绝不可能一成不变的。在长达5年哄至10年的项目收益期内，很多因素都会发生不以人的意志为转移的变化。该项冃的付现成本中原材料成本山85%左右，原材料价格或原材料消耗水平是影响项H收益的最为敏感的因素，原材料成本略有上升，对营业净流量将产生非常大的冲击，有可能使NPV发牛:逆转而导致整个项目投资失败。他经过周密调查，估计该项目在运行的第二年原材料的市场价格上涨了10%,使当年的营业净流最从原来估算的260万元下跌为100万元；第三年由于市场上出现了性能更好的替代产品，使产品销售价格下挫5%,又使当年营业净流量下跌为一40万元；笫四年企业采取各种促销手段，使销售量增长，又使营业收入回复到

5、第二年的水平，并口通过管理降低生产成本，消化因促销而加大的销售费用对成本的负影响，使付现成本不再继续髙升，在亏损一年后即扭亏为盈，第四、第五年均保持税询利润60万元的水平。公司聘请的独立董事也対财务总监的投资决策报告提岀置疑，他经过对宏观经济形势、国家财经政策、行业相关政策及企业运行悄况的预测和分析，认为在今后的几年内国家将继续维持积极财政政策，银行贷款利率仍维持较低水平，同时由于企业进行再投资近年内对股利分配政策会有一定影响，使企业资金的平均成木有所降低；项目后期（第四、五年）估计资金成本乂有一定幅度的回升。他估计的未來五年国家预计利率水平分别为15%、8%、12%、12%、12%。他最后认

6、为以企业近年的平均资金成本15%作为投资项目的贴现率不太合理。①分析生产部长的意见通过表3、表4的计算，结果是：考虑到收益期内收入和成本的变化后，该项H的为-90.35万元。也就是说，企业在经过努力，尽力改善自身的经营状况后，该项目的经济可行性仍是不容乐观的。这种情况是非常现实的。表3：营业净流量计算表（单位：万元）项目第一年笫二年第三年第四年第五年营业收入16003200304032003200减：付现成本14503080308030803080折旧和摊销3060606060税前利润12060-1006060减：所得税4020007税后利润8040-1006053营业现金净流量110100-

7、40120113表4：现金流量及净现值计算表（单位：万元）项目第年第一•年第二年第四年第五年营业收入16003200304032003200减：付现成木14503080308030803080折旧和摊销3060606060税前利润12060-1006060减：所得税4020007税后利润8040-1006053营业现金净流量110100-40120113此时该投资方案A^-90.35（万元）①分析