新能源产业投资并购

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1、新能源行业投资并购分析新能源行业投资并购分析行业分析可再生能源分析传统能源清洁利用投资并购机会并购估值模型产业分析新能源：相对于传统化石能源，主要包括风能、生物质能、太阳能、潮汐能、地热能、氢能和核能可再生能源分析：风电光伏生物质能传统能源的清洁利用可再生能源分析1、现状：中国风电装机总量和2012年增长量居世界第一；风力发电受上网限制，目前新疆甘肃内蒙等优质风资源基地发展受限，致使设备制造商需求减少。产业链：装备制造风电场建设运营发电上网典型企业华锐风电五大电力/能源央企国家电网电网（10%风电负荷限制）——风电场上网受限，风电场建设，度过狂热投资期——

2、需求下降（上网受限，五大电力自由设备制造商）——财务报表表现不足（前期上市美化财务指标）国家电网疆电外送2012年5月开工建设哈密—郑州±800千伏kV直流工程、新疆与西北主网联网750千伏kV第二通道工程，实现新疆哈密、甘肃酒泉风电跨省跨区输送。风电可再生能源分析2、未来分析电价：四级标杆0.51/0.52/0.54/0.61上网保障下，风电场盈利尚可随着国家电网风电基地输电网络建成，未来将该地区风电投资将平稳增加（受风电场场地不可再生性）结论风电设备制造商将恢复平稳发展阶段（后超额利润阶段）风机内部关键核心技术/核心精密部件制造具有投资并购机会风机维护

3、（国产风机技术落后，质保后维护、零部件更换等）风电日常维护（劳动密集型行业，金风科技、明阳风电已布局）智能电网（解决风电上网负荷等技术）分布式能源（用户端的能源综合利用系统）可再生能源分析3、投资并购机会核心技术设备制造风电场并购整合运营（规模化，华能新能源）智能电网（许继电气）可再生能源分析光伏产业：1、现状：中国光伏多晶硅片生产总量居世界第一；受经济低迷，目前光伏电池制造产能严重过剩：中国30GW/年全球需求20GW/年受需求影响，国内光伏电池制造商陷入经营困境：无锡尚德、江西赛维产业链：晶硅制备光伏发电建设运营发电上网企业无锡尚德五大电力/能源央企国

4、家电网受金融危机和新能源狂热浪涛退去，多晶硅价格大跌（500$/t—40$）仅中国年产能严重过剩，因此设备制造商将处于困境光伏发电，目前太阳能发电上网电价预测会实行标杆电价：国家能源局上级主管部门国家发改委却直接给出全国统一的上网电价：1.15元／千瓦时或1元／千瓦时可再生能源分析2、未来分析电价保证：标杆电价：1.15元／千瓦时或1元／千瓦时光伏发电产业化：多为大型央企：华能、大唐、国电、华电、中电投、中广核、中节能、国投电力、三峡总公司3、投资并购机会晶硅制备：国内技术落后，目前技术受国外企业控制光伏发电：电价保障，产业化推广可行性典型企业：中节能太阳

5、能去年引进潘阳湖资本、新握资本在内的8家PE投入25亿人民币。中国风电集团目前也在积极介入光伏发电产业可再生能源分析生物质能包括燃料乙醇、生物柴油秸秆发电等1、现状：受市场影响，燃料乙醇、生物柴油需要国家财政补贴，属于推广阶段。燃料乙醇为中粮、华润等大型央企生物柴油目前三大石油公司示范项目，受市场和原料价格影响，亏损运营，靠财政补贴维持秸秆发电原料有限，处于不饱和运营，需填充煤、油等传统能源作为原料，保证运营可再生能源分析2、未来分析目前产品市场市场化、原料来源有限等因素，大型生物质能项目受困，小规模投资运行良好凯迪电力投资规模在5000万生物质能项目，负

6、荷现阶段原料、市场等匹配，运行良好3、投资并购计划受原料和市场影响，生物质能还处于师范推广阶段，投资机会不多，投资规模较少传统化石能源的清洁利用：煤制气1、背景新能源产业本来营利性差，受市场影响，热潮退去。新能源本身产能受限，规模较小，无法实现大规模扩张我国自然资源禀赋：富煤、少油、缺气。天然气为清洁能源，有利于减缓环境污染煤制气弥补上述缺点（煤制气原料多为褐煤、粉煤等直接利用难度较大的资源）煤制气项目：多集中在新疆、山西、内蒙等煤炭资源丰富的地方传统化石能源的清洁利用：煤制气2、项目投资方五大电力：中电投集团霍城年产60亿立方米的项目，国电集团兴安盟年产

7、规模40亿立方米的项目，大唐国际阜新煤制气项目，华能准东大井煤矿石油企业：中海油集团山西大同的年产40亿立方米的项目，中石化新疆准东80亿方煤制气项目中石化集团在贵州织金投资的60万吨煤制烯烃项目中石化与河南煤业集团合作在河南投资的60万吨煤制烯烃项目煤炭企业：山西大同煤业山东新汶矿业集团新疆伊犁年产规模40亿立方米的项目神华鄂尔多斯20亿m3/a煤制天然气项目中煤在陕西榆林投资的煤制烯烃二期60万吨煤制烯烃项目蒙新蒙能源公司40亿立方米/年的煤制天然气项目小结：电力煤炭石油等能源企业殊途同归在煤制气产业逐鹿中原传统化石能源的清洁利用：煤制气3、样本项目分

8、析项目特点：投资巨大（40亿方/年投资250亿）上游煤炭资源受限（