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《宏观经济面：欧洲、美国、日本经济持续疲弱状态-中华商务网》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、单位：元/吨8500800075007000650060005500500059000570005500053000510004900047000450002月铜价大幅回落第一部分：铜市行情回顾一、2月铜价：二月适逢屮国传统春节假期，市场基木在元宵节过示才陆续开工走上正轨。木月，美国在恶劣天气影响下，经济数据出现下降；美联储主席耶伦强在最新的美联储议息会议纪要提及加息之后，强调在经济前景没有发生重大改变的情况下，完全退出或将在今年秋季，此令市场承受较大的压力。中国家统计局公布中2月PMI较上月回落0.3个百分点，降至去年7刀以来
2、最低水平，显示中国经济稳中略降的走势。在宏观而偏空的影响下，及中国春节假期，铜市需求下降影响下，2月铜市走势大幅冋落(如下图所示)，本月伦铜结算均价在7165美元，较上月的7305美元，下跌140美元/吨;沪铜结算均价在50363元，较上月的51589元,下跌1226元/吨;长江现货铜均价在50313元,较上月51727元,下跌14147U/吨。图1：(2013.1-2014.2)国内外铜价走势图(2013/1-2014/2)国内外铜价走势单位：美元/吨(数据来源：中华商务网)2月现货铜市：如图2所示，2月现货铜价回落至新的低点
3、，从下图可以看出，年后节后铜市在宏观面和需求未起情况下，失去支撑，不断向下寻找支撑。随着进口铜增多，铜市场供应压力凸显,现货铜价贴水不断放人，随着铜价进一步下跌，现货贴水幅度才有所减缓。图2:(2013.10-2014.2)上海市场现货铜价格及升贴水变化趋势图上海现货铜价及升贴水变化(2013年10-14年2月)O200000-200-300-400-500chinaccm13TM一一一汪9H1JJ3匸1M15B一二21H单位;元/吨2二21匸2827二49500490004850053000525005200051500510
4、00505005000048000数据来源：屮华商务网第二部分：铜基本面行情一、机构预测2014年铜过剩规模将缩窄机构调查显示，由于新开采的铜矿石不能迅速转化成精炼金属，今明两年铜库存过剩的情况将会大为扭转，有助于缓和经济成长放缓和中国需求不确定对铜价的影响。预计今年帀场上铜过剩规模将缩窄至26.05万吨，小于上季度类似调查中对2014年过剩规模的预估32.8万吨。分析师预测明年铜过剩将进一步缩窄至23.55万吨。过去一个月受访的约33位市场人士预计，现货铜价今年料为平均每吨7,013美元，2015年，铜价料平均为每吨6,854
5、.50美元。二、WBMS：2013年全球铜市供应过剩38・7万吨世界金属统计局(WBMS)报告显示，2013年全球铜市供应过剩3&7万吨，因精炼铜产量上升5.3%o2012年全年铜市供应过剩25万吨。2013年全球精炼铜产量为2139万吨，消费量为2100.3万I屯。中国铜产量大幅攀升抵消了智利及印度减产的影响。三、中国1月精铜进口创新高屮国海关数据显示，1月精炼铜进口39.75万吨，同比增长63.5%,环比增长27.2%,仅次于2011年12月的历史纪录高位40.69万吨。(如图3)其中，春节因素和融资铜需求是推高铜进口的主要
6、动力。1月份国内资金面偏紧，支撑了融资铜需求，也是推高进口的一个原因。至于实体需求方面，受冬季和春节前后工厂放假的影响并不是很强劲，所以2月份进口是否会维持高位还存在变数。图3:(2012.9-2014.1)屮国精炼铜净进口VS铜价对比走势图60500590005750056000••54500530005150050000中国精炼铜净进口VS铜价走势图(2012・9・2014・1)420,000chinaccm■净进口氏江铜价380,000340,000300,000述260,000云220,000180,000140,000
7、100,000224屈」加223曲12M223然一一工223<」0加223<9加2013<8注223弋7山223«6血223芒5山223抽4工223<3加223<2f223总」加222迪」2工222曲二山222然10加222抽9山数据来源：中华商务网四、两市铜库存持续下降(如图4)国内外铜库存走势出现差别，伦铜库存直线卜-降，供应却吃紧，导LME和C0MEX铜库存紧张。自去年年中触及10年髙位以來，L1E库存便开始回落，在历吋逾半年的下滑后，如今已缩减至不足峰值的一半。LME当前的铜库存在27.62万吨，为2012年12月以来
8、最低;今年年初至今下降9.27万吨，降幅达24.6%。伦铜库存已触及能导致市场担忧现货铜供应的水平，从而触发现货铜较LME三个刀期铜升水的逐步攀升，最新的升水已达到今年最高水平70美元/吨。与Z相反的是中国铜库存呈大幅增长态势，不断上涨。上海期货交易所最新铜库存
