企业股票期权激励制度研究与

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1、北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文企业股票期权激励制度研究与方案设计StudyonIncentiveMechanismofStockOptionandProgramDesign申请学位：工商管理硕士专业名称:管理二零零二年十二月企业股票期权激励制度研究与方案设计中文摘要我国的国有企业，在传统的计划经济体制下，既缺乏动力机制，又缺乏约束机制，运转效率十分低下。改革以来，先后实行了承包制、租赁制，正在进行以股份制为主体的现代企业制度改革，取得了有目共睹的成就。但是，动力不足、约束无效的弊端仍未从根本上解决，偷懒行为和机会主义广泛存在，尤其是经营者行为短期化问题严重。因此，迫切需要一

2、种行Z有效的对经营者产生长期效果的激励、约束机制。股票期权激励计划（以下简称ESO）便是这样一种新型的激励机制。其突出特点是能把个人未来财富和当前业绩、个人利益和公司长期发展有机地结合起来。在国有企业实行ESO,也就是使经营者持股，可以使委托人和代理人的利益趋于一致，使经营者的工作业绩与经济利益直接相关，使其承担相应的资产责任,分享相应的资产利润，以使权利与责任、激励与约束相对称。本文既是要通过对中外理论、实践的分析对比，对在中国实行ESO进行可行性分析，建立一套适用于国有企业的股票期权激励方案。基于上述目的，本文通过查阅大量中外文献，对国外实行ESO的基本理论、发展方向、实施要素

3、、法律环境、出现的问题与弊端等进行了详细论述，对国外公司实施ESO的案例进行了介绍与分析。本文在对我国国有企业现状分析的基础上，论述了在国有企业实行ESO的重要意义，并通过实证研究，将我国现已设计或试行ESO的各个模式进行了分析、比较，对国有企业实行ESO的特点和面临的各种问题进行了总结。在最后一章，本文对设计实务屮的重点要素进行了分析，并在上述分析研究的基础上，结合企业的实际情况，提出了一套适用于部分国有上市公司的股票期权激励方案，不仅对部分上市公司有很强的可操作性，同时对一些非上市公司也有一定的借鉴意义。关键字：股票期权，激励，约束，国有企业StudyonIncentiveMe

4、chanismofStockOptionandProgramDesignABSTRACTUndertraditionalPlannedEconomySystem,theState-ownedEnterprises(SOEs)inourcountrylacktheincentiveandrestrainingmechanismwhichhascausedlowoperatingefficiency.SincethereformofSOEs,contractsystemandleasesystemhasbeenintroducedtotheseenterprisessuccessive

5、ly,andthereformofModernEnterpriseSystemwithshareholdingcharacterhasachievednotablesuccess.However,malpracticeofpoorincentiveandweakrestrainingmechanismhasnotyetbeeneradicatedcompletely,shirkingbehaviorandopportunismpervadewidely,andshort-sightedbehaviorofoperatorshasledtoseriousoutcome.Therefo

6、re,effectiveincentiveandrestrainingmechanismwithlong-termeffectonSOEs5operatorsarebadlyneeded.ExecutiveStockOptions(ESO)planissuchkindofincentivemechanismwhoseprominentcharacteristicistocombinecloselyindividuaPsfuturefortuneandcurrentperformance,andalsoindividuaPsinterestandlong-termdevelopmen

7、tofcompany.TorunESOinSOEsistolettheoperatorholdsharesthatwillbebeneficialtobothprincipalandagent.Inadditionthatwillmakeoperators^performancerelatedirectlytotheireconomicprofit,promotetheoperatorstotakecorrespondingcapitalresponsibility,