资产管理专题学习

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1、群雄逐鹿，各显神通资产管理业务机构投资者分类资产管理业务的机构投资者包括基金、券商、券商理财、QF1K保险公司、社保基金、企业年金、信托公司、财务公司、银行、一般法人机构和非金融类上市公司共12类。其中一般法人机构数值偏大、而且增长明显，可能是由于这类机构包含了人部分限售股解禁转为流通股的情况，剩余11类机构投资者可分为三类：基金归为第一类，其特点是追求相对收益，资金连续性明显，占据市场较大份额；QFIK保险公司、社保基金、企业年金、财务公司、银行等归为第二类，其特点是资金来源稳定充裕，追求绝对收益，资产配置目标较为长期；信托公司、券商、券商理财、非金融类上市公司归为第三类，其特点

2、是资金来源稳定充裕，追求绝对收益，但资产配置目标较为短期。我国的资产管理行业格局资产管理行业的蓬勃发展植根于居民财富积累催生的理财需求和金融产品创新的土壤Z上，前者提供需求,后者创造供给。我国的资产管理需求来自三十年我国经济发展所积累下来的民间财富，在高通胀和养老问题日益重要的经济背景下稳定且持续的存在，供给则从单一的银行储蓄逐步走向多元。截止2012年6月30H,基金、私人银行、信托、保险和券商资管管理的资产规模分别为2.4万亿（不含未披露数据的QDH捡）、3.5万亿、5.5万亿、6.8万亿、4802亿元。而去年国内银行理财产品的发行规模已达16.99万亿元。目前尽管银行、基金、

3、保险、信托等管理机构已经获取了大部分市场份额，而券商理财规模在整个市场中占比较小，但竞争格局尚未稳定下来并正在快速变化，每位资管业务的参与者仍有机会在中国拓展财富管理业务。预计未来的资产管理市场，几大机构将会以私人银行、信托理财、券商理财、基金和保险自上而下形成从高端到低端的金字塔结构。近年来，国家大力推进金改，保监会、银监会、证监会、交易所创新政策频发，银证信保基正如大肆扩张领土的春秋群雄，逐步步入T“你追我赶”的群雄逐鹿时代。虽然囿于原有的政策限制，银信证保基旗下的资产管理业务呈现出不同特点，但随着政策的松动和改变,各类资产管理机构将各展所长，在财富管理领域展开激烈争夺。三、银

4、信保基的资管动态（一）银行：理财产品生若夏花、私人银行尴尬停滞。随着利率市场化的逐步推进，银行存贷款利差将逐渐缩小，屮间业务的发展成为商业银行提升竞争力的重要保障，随着各类手续费及佣金增加中间业务其中的高附加值业务，资产管理业务逐渐成为商业银行的战略重点。据普益财富统计的数据，2012年理财产品发行持续升温，截至2012年6月27H,商业银行今年共发行理财产品12570款，与去年同期相比数量略有上升。但是，理财产品的市场份额却发生了较大的变化。与过去不同的是，最近理财产品的发售大多来自非国有银行,而国有银行正在控制发售规模。2012年第二季度国有银行减少了1万亿元人民币的规模，而小

5、型银行几乎增加了同样的规模。此外，在经历今年6、7月间两次降息后，银行理财产品收益率已出现明显的下滑态势，市场已难觅收益率过5%的理财产品。因此，可以说，虽然银行理财绚若夏花，但却极可能无以为继，随着客户的流失而香消玉殒。而在国外，银行资产管理主要通过私人银行来运作，成熟的私人银行模式承担的是“财富管家”的职能，给客户提供高端资产管理的同时，还为其提供上市咨询、公司业务、保险配套等全方位的综合金融服务。其收入来源于交叉销售、佣金和咨询费。而我国受制于分业经营，国内的私人银行尚不能直接开展资产管理业务。虽然各个大小银行为了争夺地盘，纷纷使出杀手铜，成立私人银行争夺高净值客户，但其所提

6、供的产品和服务同质化严重，在私人银行高净值客户需求细分方面仍处于相对空白的状态。处于起步阶段的中国私人银行更像是传统零售银行的一个延伸，所提供的服务也在很大程度上与银行理财重叠，仍然以“卖产晶”或者“卖组合”为主。在这些产品中，私人银行“自主设计”的产品仅限于商业银行传统的货币市场、债券市场和外汇市场等领域，属于理财产品的升级版。私人银行高收益的特色投资产品须借助信托、证券和PE等“供应商”机构，严格来说，目前的私人银行仅仅充当了代销的角色。（二）信托：银信合作终止，寻找新的市场热点。2010年9月，银监会颁布的《信托公司净资本管理办法》，成为监管层遏制信托业盲目扩张的杀手铜。在杠

7、杆化经营吋代，信托业已经不能再单纯依靠贷款类银信合作，或房地产信托的规模扩张来坐收渔利，很多信托公司面临着自由资本匮乏，急需补充净资本的窘境。根据中国信托业协会目前公布的信托公司主要业务数据显示，截至2012年二季度末，大客户主导的“非银信理财合作单一资金信托”资产规模约为1.91万亿，占行业规模的34.51%；银行理财资金主导的“银信理财合作单一资金信托”为1.77万亿,占比31.95%,合格投资者主导的“稽核资金信托”1・59万亿，占比28.68%。这组数据表示，