帽子”技法（研究提升管理思维）

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1、波司登“帽子”技法（硏究提升管理思维）波司登的创始人髙徳康从一个乡村间的小裁缝到身家过白亿元的上市公司董事局主席，用了32年的时间，而其背厉的商业故事更是耐人寻味。与沙钢等企业相比，同样出身苏南模式的波司登，显得对国有的“红帽子”情有独钟。其改制的道路一波三折，1997年脱离集体企业身份Z后，又主动寄居于国有上市公司一华联控股旗下，直到2004年才彻底变身为民营企业，将看似不起眼的羽绒服爭业做到了极致。在这一过程当中，其发展进化的路径既反映了民营企业在复杂资本生态下的成长轨迹，也体现了髙徳康在政

2、企关系中巧妙周旋的不凡财技。在投身于华联控股期间，波司登的资本之途却波折不断，A股折戟，H股镰羽。最终由于国有股东的完全退出，波司登完成向“纯民营”企业的变身，其资本“故事”得以续写,经过一系列复杂的重组厉，“纯民营”企业再度变身外资企业，波司登以红筹身份成功登陆香港资本市场募得巨资。尽管波司登已然为国内御寒服行业的龙头，但在亚热带气候的香港资本市场却颇感水上不服，暖冬预期和产殆的季节性风险等因素困扰投资者，虽然有人股东频频增持和公司创纪录的天量冋购，但仍然避免不了其股价一路下行，一度沦为“仙股

3、”。为了缓解公司产品的季节性风险及激活融资功能，波司登通过巧妙的交易结构设计，得以高价收购人股东旗下男装资产，迈出了向四季化产品转型的第一•步，而公司的转型战略重新赢得了资本M场的青睐，2010年以来股价一路上扬，人幅跑赢人盘。高德康用30余年的时间，在反复戴帽与摘帽中，完成了中国羽绒服第一强势品牌的精工打造；其以不同方式向上探寻企业成反路径的曲折经历，堪称中国民营企业发展的一个典型样本。但是在新的发展战略当中，如何将“波司登”羽绒服强大的品牌势能，转化为各个服装细分领域的品牌动能，从而“同时踏

4、进多条不同的河流”，将是摆在高徳康而前一个新的挑战。2010年7月16日，在香港交易所上市的内地最人羽绒服生产商波司登国际控股有限公司（03998.HK,简称"波司登”）发布T2009/2010财年（2009年4月1日至2010年3月31日）年报，报告期内，波司登实现营业收入57.38亿元，同比增长34.2%,再创历史新高。品牌羽绒服业务收入仍然贡献巨大，占该集I才I收入的81.7%。值得一提的是，这是波司登由'‘单季服装产品”品牌向“四季化服装产品”品牌转型战略的笫一年，男装业务收入首次出现在

5、公司财报中，贡献收入4.02亿元，占总收入的7%。波司登于2009年5月以约6.5亿元收购了江苏波司登服装发展有限公司（询身为江苏康博制衣有限公司），进入男装领域。事实上，自波司登向“四季化服装产品”品牌转型战略实施以来，海外投行评价颇为正而，髙盛其至在2010年4月发布的报告中称，波司登男装业务未来2-3年可以扩人至李宁的销售规模，并将其口标价由2港元调髙20%至2.4港元。而波司登的股价也摆脱了上市以来一路下滑的颓势，步入上升通道，远跑赢了大盘（图1）,以8月18H2.61港元的收盘价计算，

6、波司登市值超过200亿港元，而公司大股东高德康以52亿股持股计，身家达136亿港元。图1：进入2010年•波司登跑贏大盘»

7、有任何关系了。众所周知，波司登rfl高德康一手创立，其何时又成了华联控股的子公司，为什么最后又冋到了高徳康旗卜•，具间经历了怎样的周折，波司登在转型过程屮乂有着怎样的资本运作历程？要解开这些疑惑，还得从高徳康创办波司登开始。出身苏南模式公开资料显示，高德康1952年1月出牛，为江苏常熟人，现任波司背国际控股有限公司莆事长、总裁，兼任江苏常熟市康博村党支部书记。他既为民营企业家，又是基层干部,这样的身份正是早些年间人名鼎鼎的苏南模式遗风。苏南模式，通常是指江苏省苏州、无锡和常州（有时也包括南京和镇

8、江）等地区通过发展乡镇企业，所走的先工业化、再市场化的发展路径，其主要特征有：农民依靠口己的力量发展乡镇企业；乡镇金业的所有制结构以集体经济为主；乡镇政府主导乡镇企业的发展。沙钢、红豆集团、波司登等均是苏南模式的典型代表。在苏南模式下，金业一般脱胎于乡镇集体金业，少当地政府有着千丝万缕的联系。如人称苏南“旗舰”的沙钢集团，在改制前为集体企业，其董事长沈文荣曾官至张家港市委副帖记，并先后当选九加全国人人代表、中共十六大代表。外界普遍认为，2001年沙钢改制，沈文荣止式告别政坛而专注于沙钢的发展,标